本周，股指期貨在年內(nèi)二次松綁后迎來首個交易周,，從全周期指運行情況看,，期指成交量周環(huán)比出現(xiàn)回落，持倉小幅回升,。盤面來看全周延續(xù)橫盤震蕩走勢,，上下趨勢均不明顯，導致投資者交投熱情有限,。

我們從商品期貨中的工業(yè)品走勢來看,，由于8月宏觀數(shù)據(jù)低于預期以及環(huán)保限產(chǎn)炒作降溫，主要品種延續(xù)回調(diào)走勢,。不過雖然商品價格大跌傳遞出經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的“寒意”,，但從高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟并未出現(xiàn)失速苗頭,。例如：六大發(fā)電集團發(fā)電耗煤同比增速（30日移動平均）,，到了9月已經(jīng)回升至20%左右，為3月以來最高水平。反映下游需求強弱的水泥近期價格穩(wěn)中有升,，全國水泥價格指數(shù)已升至年內(nèi)高點,。鋼廠高爐開工截至上周五雖小幅回落至75.83%，但整體來看較高點回落3%,，幅度有限,。整體上高頻數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟走勢整體將持穩(wěn)。若投資者受大宗價格調(diào)整而經(jīng)濟展望悲觀,，未來一旦好于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將給指數(shù)帶來上漲動能,。

從現(xiàn)貨盤面看，近期大金融板塊在持續(xù)回調(diào)后有走穩(wěn)跡象,。今年銀行板塊上漲接近17%,，幅度高于上證指數(shù)不到9%的漲幅，主要受利差縮窄見底以及經(jīng)濟好轉(zhuǎn)資產(chǎn)質(zhì)量預期好轉(zhuǎn)支撐,。不過在經(jīng)濟預期拐點隱現(xiàn)后，近期銀行也承壓回調(diào)明顯,。但整體上在經(jīng)濟不具備趨勢性下行空間的情況下,，銀行板塊預計下方空間有限，對上證50來說,，第一大權重行業(yè)企穩(wěn),，或預示近期回調(diào)空間已不大。

北京時間周四凌晨,，美聯(lián)儲9月議息決議出爐,。如市場預期9月并未加息，同時10月將開始縮表,。美聯(lián)儲加息點陣圖顯示對于明后年加息進程整體維持鴿派,。對于縮表主席耶倫表示不會有超出市場預期舉動。從市場反應看,，部分觀點認為縮表后股市資金將減少,，利空市場。但實際上我們認為貨幣擴張不僅僅是央行在上游提供基礎貨幣,，中游及下游市場實體參與貨幣擴張的能力,，對宏觀流動性也起到十分重要的作用。目前全球經(jīng)濟整體上處于溫和復蘇上行期,，微觀市場主體信心增加,，貨幣派生能力有望高于聯(lián)儲擴表時期，將有效對沖縮表壓力,。

近期,，市場整體上熱點題材較多，中證500期指IC也受到風險偏好回升支撐。每年年底,，往往是重要會議召開的時點,，涉及的經(jīng)濟、民生,、農(nóng)業(yè),、產(chǎn)業(yè)政策等議題，往往會給資本市場帶來相應的主題投資機會,?；诮衲陜r值投資為主的選股思路，在主流龍馬品種大漲過后,，資金開始尋找未來競爭優(yōu)勢邊際提升的上市公司,。預計相關政策將提供潛在龍頭曝光的催化劑，并持續(xù)激活市場人氣,，給整個指數(shù)帶來利多效應,。

整體上，雖然商品價格大幅回調(diào),，但實體經(jīng)濟持穩(wěn),，預計未來將存在“利空不及預期”的利多，從而周期品出現(xiàn)超跌反彈行情,。目前大市值品種已現(xiàn)企穩(wěn),，IH在三品種中有望走出弱勢。而政策面潛在的利多,，也有望給市場風險偏好帶來支撐,，屆時IC亦存在反彈可能。期指延續(xù)回調(diào)后在具備一定安全邊際的情況下,，采取做多思路操作,。