本周，股指期貨在年內(nèi)二次松綁后迎來首個(gè)交易周,，從全周期指運(yùn)行情況看,，期指成交量周環(huán)比出現(xiàn)回落，持倉小幅回升,。盤面來看全周延續(xù)橫盤震蕩走勢(shì),，上下趨勢(shì)均不明顯，導(dǎo)致投資者交投熱情有限,。

我們從商品期貨中的工業(yè)品走勢(shì)來看,，由于8月宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及環(huán)保限產(chǎn)炒作降溫，主要品種延續(xù)回調(diào)走勢(shì),。不過雖然商品價(jià)格大跌傳遞出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的“寒意”,，但從高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)失速苗頭,。例如：六大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速（30日移動(dòng)平均）,，到了9月已經(jīng)回升至20%左右，為3月以來最高水平,。反映下游需求強(qiáng)弱的水泥近期價(jià)格穩(wěn)中有升,，全國水泥價(jià)格指數(shù)已升至年內(nèi)高點(diǎn)。鋼廠高爐開工截至上周五雖小幅回落至75.83%,，但整體來看較高點(diǎn)回落3%,，幅度有限,。整體上高頻數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)走勢(shì)整體將持穩(wěn)。若投資者受大宗價(jià)格調(diào)整而經(jīng)濟(jì)展望悲觀,，未來一旦好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將給指數(shù)帶來上漲動(dòng)能,。

從現(xiàn)貨盤面看，近期大金融板塊在持續(xù)回調(diào)后有走穩(wěn)跡象,。今年銀行板塊上漲接近17%,，幅度高于上證指數(shù)不到9%的漲幅，主要受利差縮窄見底以及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐,。不過在經(jīng)濟(jì)預(yù)期拐點(diǎn)隱現(xiàn)后,，近期銀行也承壓回調(diào)明顯。但整體上在經(jīng)濟(jì)不具備趨勢(shì)性下行空間的情況下,，銀行板塊預(yù)計(jì)下方空間有限,，對(duì)上證50來說，第一大權(quán)重行業(yè)企穩(wěn),，或預(yù)示近期回調(diào)空間已不大,。

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息決議出爐,。如市場(chǎng)預(yù)期9月并未加息,，同時(shí)10月將開始縮表。美聯(lián)儲(chǔ)加息點(diǎn)陣圖顯示對(duì)于明后年加息進(jìn)程整體維持鴿派,。對(duì)于縮表主席耶倫表示不會(huì)有超出市場(chǎng)預(yù)期舉動(dòng),。從市場(chǎng)反應(yīng)看，部分觀點(diǎn)認(rèn)為縮表后股市資金將減少,，利空市場(chǎng),。但實(shí)際上我們認(rèn)為貨幣擴(kuò)張不僅僅是央行在上游提供基礎(chǔ)貨幣，中游及下游市場(chǎng)實(shí)體參與貨幣擴(kuò)張的能力,，對(duì)宏觀流動(dòng)性也起到十分重要的作用,。目前全球經(jīng)濟(jì)整體上處于溫和復(fù)蘇上行期，微觀市場(chǎng)主體信心增加,，貨幣派生能力有望高于聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表時(shí)期,，將有效對(duì)沖縮表壓力。

近期,，市場(chǎng)整體上熱點(diǎn)題材較多,，中證500期指IC也受到風(fēng)險(xiǎn)偏好回升支撐。每年年底,，往往是重要會(huì)議召開的時(shí)點(diǎn),，涉及的經(jīng)濟(jì)、民生,、農(nóng)業(yè),、產(chǎn)業(yè)政策等議題,，往往會(huì)給資本市場(chǎng)帶來相應(yīng)的主題投資機(jī)會(huì)?；诮衲陜r(jià)值投資為主的選股思路,，在主流龍馬品種大漲過后，資金開始尋找未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)邊際提升的上市公司,。預(yù)計(jì)相關(guān)政策將提供潛在龍頭曝光的催化劑,，并持續(xù)激活市場(chǎng)人氣,，給整個(gè)指數(shù)帶來利多效應(yīng),。

整體上，雖然商品價(jià)格大幅回調(diào),，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)持穩(wěn),，預(yù)計(jì)未來將存在“利空不及預(yù)期”的利多，從而周期品出現(xiàn)超跌反彈行情,。目前大市值品種已現(xiàn)企穩(wěn),，IH在三品種中有望走出弱勢(shì)。而政策面潛在的利多,，也有望給市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來支撐,，屆時(shí)IC亦存在反彈可能。期指延續(xù)回調(diào)后在具備一定安全邊際的情況下,，采取做多思路操作,。