本周,，股指期貨在年內(nèi)二次松綁后迎來首個交易周,，從全周期指運(yùn)行情況看，期指成交量周環(huán)比出現(xiàn)回落,，持倉小幅回升,。盤面來看全周延續(xù)橫盤震蕩走勢，上下趨勢均不明顯,，導(dǎo)致投資者交投熱情有限,。

我們從商品期貨中的工業(yè)品走勢來看，由于8月宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及環(huán)保限產(chǎn)炒作降溫,，主要品種延續(xù)回調(diào)走勢,。不過雖然商品價格大跌傳遞出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的“寒意”，但從高頻數(shù)據(jù)看,，經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)失速苗頭,。例如：六大發(fā)電集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速（30日移動平均），到了9月已經(jīng)回升至20%左右,，為3月以來最高水平,。反映下游需求強(qiáng)弱的水泥近期價格穩(wěn)中有升，全國水泥價格指數(shù)已升至年內(nèi)高點(diǎn),。鋼廠高爐開工截至上周五雖小幅回落至75.83%,，但整體來看較高點(diǎn)回落3%，幅度有限,。整體上高頻數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)走勢整體將持穩(wěn),。若投資者受大宗價格調(diào)整而經(jīng)濟(jì)展望悲觀,，未來一旦好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將給指數(shù)帶來上漲動能。

從現(xiàn)貨盤面看,，近期大金融板塊在持續(xù)回調(diào)后有走穩(wěn)跡象,。今年銀行板塊上漲接近17%，幅度高于上證指數(shù)不到9%的漲幅,，主要受利差縮窄見底以及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐,。不過在經(jīng)濟(jì)預(yù)期拐點(diǎn)隱現(xiàn)后，近期銀行也承壓回調(diào)明顯,。但整體上在經(jīng)濟(jì)不具備趨勢性下行空間的情況下,，銀行板塊預(yù)計下方空間有限，對上證50來說,，第一大權(quán)重行業(yè)企穩(wěn),，或預(yù)示近期回調(diào)空間已不大。

北京時間周四凌晨,，美聯(lián)儲9月議息決議出爐,。如市場預(yù)期9月并未加息，同時10月將開始縮表,。美聯(lián)儲加息點(diǎn)陣圖顯示對于明后年加息進(jìn)程整體維持鴿派,。對于縮表主席耶倫表示不會有超出市場預(yù)期舉動。從市場反應(yīng)看,，部分觀點(diǎn)認(rèn)為縮表后股市資金將減少,，利空市場。但實(shí)際上我們認(rèn)為貨幣擴(kuò)張不僅僅是央行在上游提供基礎(chǔ)貨幣,，中游及下游市場實(shí)體參與貨幣擴(kuò)張的能力,，對宏觀流動性也起到十分重要的作用。目前全球經(jīng)濟(jì)整體上處于溫和復(fù)蘇上行期,，微觀市場主體信心增加,，貨幣派生能力有望高于聯(lián)儲擴(kuò)表時期，將有效對沖縮表壓力,。

近期,，市場整體上熱點(diǎn)題材較多，中證500期指IC也受到風(fēng)險偏好回升支撐,。每年年底,，往往是重要會議召開的時點(diǎn)，涉及的經(jīng)濟(jì),、民生,、農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策等議題,，往往會給資本市場帶來相應(yīng)的主題投資機(jī)會,?；诮衲陜r值投資為主的選股思路，在主流龍馬品種大漲過后,，資金開始尋找未來競爭優(yōu)勢邊際提升的上市公司,。預(yù)計相關(guān)政策將提供潛在龍頭曝光的催化劑，并持續(xù)激活市場人氣,，給整個指數(shù)帶來利多效應(yīng)。

整體上,，雖然商品價格大幅回調(diào),，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)持穩(wěn)，預(yù)計未來將存在“利空不及預(yù)期”的利多,，從而周期品出現(xiàn)超跌反彈行情,。目前大市值品種已現(xiàn)企穩(wěn)，IH在三品種中有望走出弱勢,。而政策面潛在的利多,，也有望給市場風(fēng)險偏好帶來支撐，屆時IC亦存在反彈可能,。期指延續(xù)回調(diào)后在具備一定安全邊際的情況下,，采取做多思路操作。