9月21日，繼國(guó)際評(píng)級(jí)公司穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)后，標(biāo)普公司宣布將中國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AA-”下調(diào)至“A+”,，短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“A-1+”下調(diào)至“A-1”。長(zhǎng)期評(píng)級(jí)的展望為穩(wěn)定,。標(biāo)普在新聞稿中稱，中國(guó)2009年以來信貸增長(zhǎng)速度常常高于收入增速,，這在一定程度上削弱了金融穩(wěn)定性,，預(yù)計(jì)未來兩到三年的信貸增長(zhǎng)速度仍不低，會(huì)繼續(xù)推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)逐步上升,。我們認(rèn)為標(biāo)普的評(píng)級(jí)結(jié)果不客觀,，給出的理由不充分，在方法上有局限,，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的判斷和認(rèn)識(shí)上有偏差,。

首先，標(biāo)普沒有看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)和本源,。按照目前的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和規(guī)?；旧嫌上M(fèi)決定，包括居民和非居民對(duì)本國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi),。換句話說,，人口總量和人均消費(fèi)水平是決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本因素。中國(guó)有世界上規(guī)模最大的人口,。經(jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)人民的消費(fèi)水平雖然逐年提升,，部分富裕人群甚至出現(xiàn)邊際消費(fèi)傾向遞減,，但總體上還有很大一部分人群需要更多的消費(fèi)品，需要進(jìn)行消費(fèi)升級(jí),，特別是廣大的三四線城市和農(nóng)村地區(qū),。這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)勁韌性的基礎(chǔ)，未來仍有巨大發(fā)展空間,。中國(guó)市場(chǎng)的巨大需求可以支撐任何細(xì)分產(chǎn)品的企業(yè)化生產(chǎn),，而中國(guó)也是世界上唯一建立了門類齊全的工業(yè)體系的國(guó)家，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本,，長(zhǎng)遠(yuǎn)看也是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的根本,。某一時(shí)期信貸總量的波動(dòng)不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本。

其次,，標(biāo)普沒有看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展特點(diǎn),。改革開放以來，雖然直接融資取得了長(zhǎng)足發(fā)展,，但中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)仍然以間接融資為主,，銀行貸款一直在全社會(huì)融資中占據(jù)主體地位。這點(diǎn)與很多西方國(guó)家不同,，不具有直接可比性,，應(yīng)結(jié)合一國(guó)具體情況來分析。目前我國(guó)人民幣貸款增速保持在合理范圍,，一方面經(jīng)濟(jì)改善背景下非金融企業(yè)貸款需求回升,，另一方面監(jiān)管趨嚴(yán)背景下表外融資渠道受限，部分需求轉(zhuǎn)回表內(nèi),。當(dāng)前以及未來貸款需求的增長(zhǎng)具有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐,，而且隨著影子銀行比重的降低，金融體系風(fēng)險(xiǎn)更加可控,。只要審慎放貸,，加強(qiáng)管理，做好風(fēng)險(xiǎn)防控,，中國(guó)金融體系的穩(wěn)健性就有保證,。在前些年信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)的情況下,，目前中國(guó)銀行業(yè)不良貸款總體上得到較好控制。而且,，各國(guó)加杠桿去杠桿的周期不盡一致,，不能拿一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去套。此外,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融歷來是在發(fā)展中解決問題,，應(yīng)以動(dòng)態(tài)和發(fā)展的眼光來觀察。

再次,，標(biāo)普沒有看到中國(guó)政府的努力和決心,。中國(guó)政府以經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展為目標(biāo)，以滿足人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需求為已任,。在堅(jiān)持發(fā)展主基調(diào)的同時(shí),，中國(guó)政府一直密切關(guān)注并及時(shí)校正經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題。正是看到了問題所在,，中國(guó)政府堅(jiān)決貫徹供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,，堅(jiān)持去杠桿,，不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，貨幣增速正在逐步回落,。截至8月末,，M2同比增長(zhǎng)8.9%，遠(yuǎn)低于10年來的平均增速,。中央金融工作會(huì)議確定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、深化改革創(chuàng)新三項(xiàng)主要任務(wù),，一行三會(huì)隨即行動(dòng)起來,，發(fā)布了一系列文件，強(qiáng)調(diào)去杠桿防風(fēng)險(xiǎn),，并對(duì)一些重要的金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域進(jìn)行了強(qiáng)力整頓,，同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù),、資管業(yè)務(wù)成為2017年銀行監(jiān)管的重點(diǎn),。這些都將有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保證金融體系的穩(wěn)定性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性,。此外,，中國(guó)政府不斷調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些突出矛盾和問題,，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展,、地方政府舉債,、環(huán)境污染、“兩高一?！毙袠I(yè),、互聯(lián)網(wǎng)金融亂象等，制定了一些列措施進(jìn)行調(diào)控,、規(guī)范和治理,，并取得了顯著成效。未來,，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和治理整頓的深入推進(jìn),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的活力將進(jìn)一步提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性不斷增強(qiáng),，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)完全可以保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。而且,，中國(guó)政府在以前財(cái)政狀況不大理想的時(shí)候,，也從來沒有出現(xiàn)信用違約，從來都是及時(shí)歸還外債,。

最后,，標(biāo)普沒有看到中國(guó)銀行業(yè)整體向好的趨勢(shì)。過去幾年,，中國(guó)銀行業(yè)加快轉(zhuǎn)型,、創(chuàng)新發(fā)展，積極優(yōu)化資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu),，全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控,。同時(shí)，在輕型化轉(zhuǎn)型,、綜合化經(jīng)營(yíng),、去杠桿的大背景下，行業(yè)逐步擺脫粗放式經(jīng)營(yíng)的路徑,，加快由“速度型效益”向“質(zhì)量型效益”轉(zhuǎn)變,。今年前8個(gè)月，銀行業(yè)“脫實(shí)向虛”勢(shì)頭得到明顯遏制,，呈現(xiàn)出“兩升”“兩降”的好勢(shì)頭,。“兩升”主要是前8個(gè)月新增貸款10.3萬億元,，占新增資產(chǎn)的比重較去年同期大幅提高37.8個(gè)百分點(diǎn),；制造業(yè)貸款同比增長(zhǎng)1.6%，小微企業(yè)貸款同比增長(zhǎng)16%,，增速較去年同期均有明顯上升,?！皟山怠敝饕峭瑯I(yè)業(yè)務(wù)7年來首次下降，同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債余額分別較年初減少3.2萬億元,、1.4萬億元,。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年,，商業(yè)銀行當(dāng)年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9703億元,，同比增長(zhǎng)7.92%，行業(yè)凈利潤(rùn)增速自2016年三季度以來持續(xù)回升,?？傮w上看，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,，主要業(yè)績(jī)指標(biāo)位居全球銀行業(yè)前列,，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。今年前8個(gè)月,，商業(yè)銀行資本充足率13.2%,，撥備覆蓋率175.1%，不良貸款率1.86%,，流動(dòng)性比例48%,，均保持較好水平，資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn),。未來,，銀行業(yè)將日益回歸本源、專注主業(yè),，堅(jiān)持促轉(zhuǎn)型與調(diào)結(jié)構(gòu)并重,，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好，繼續(xù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì),。

（本文作者馮嗣全,，中國(guó)光大銀行戰(zhàn)略管理部高級(jí)經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,。本文僅代表作者本人觀點(diǎn),。）