每經(jīng)實習(xí)記者 肖達(dá)明 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 張海妮

轉(zhuǎn)型國際教育是朝陽初生,，但中泰橋梁（002659,，SZ）即將賣出的主業(yè)橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程早已顯出暮氣。

今年9月中旬,，中泰橋梁正式掛牌出售原主業(yè)橋梁鋼結(jié)構(gòu)資產(chǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，中泰橋梁上市之前業(yè)績穩(wěn)步增長，上市前的2011年實現(xiàn)歸母凈利潤7242.98萬元,，這卻成為其截至目前的歷史業(yè)績最高點(diǎn),。

中泰橋梁也曾努力提升業(yè)績，上市伊始,，公司IPO增發(fā)項目年產(chǎn)8萬噸橋梁鋼結(jié)構(gòu)項目在2014年年內(nèi)及時完成,，還在海外成立合資公司開拓國際市場。但前者收益不理想,，海外項目獲利微薄還卷入了官司,。

募投項目去年虧超7000萬

中泰橋梁原本從事的是橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)。在IPO前,，中泰橋梁成長性不錯,。2009~2011年，中泰橋梁的營收分別為4.54億元,、6.92億元和9.14億元,，歸母凈利潤也由3000萬元級別增長到7000萬元級別。

中泰橋梁當(dāng)時認(rèn)為,，隨著其橋梁鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)的繼續(xù)承接和拓展,，產(chǎn)能規(guī)模將無法滿足持續(xù)增長的合同工程量需求。因此擬發(fā)行3900萬股,，募集資金3.63億元,，其中3.15億元投資年產(chǎn)8萬噸橋梁鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)項目（以下簡稱8萬噸項目）。

2014年年報顯示,，中泰橋梁的8萬噸項目完成,，投入基本達(dá)到了原定預(yù)期,。雖然募投項目及時完成，在手訂單充沛,，看似后續(xù)成長可期,，但實際情況卻不然。

2012年上市當(dāng)年,，公司業(yè)績即出現(xiàn)下滑,，中泰橋梁當(dāng)年歸母凈利潤僅在4000萬元級別。中泰橋梁解釋稱,，當(dāng)年業(yè)績受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)趨于緊縮,、下游客戶延遲項目建設(shè)進(jìn)度及公司8萬噸項目占用部分生產(chǎn)場地等多種因素影響。

到了2015年,，雖然年產(chǎn)8萬噸的項目已落成,，但中泰橋梁的工程能力并未在產(chǎn)能擴(kuò)充下大幅增長，當(dāng)年僅達(dá)到13萬噸,。2012~2015年,，公司年完工工程量在7萬~9萬噸，但到了2016年,，這一數(shù)字下降為3.66萬噸,。

一直到2016年，8萬噸項目仍未達(dá)到之前的預(yù)期效益,，當(dāng)年反而虧損7077.03萬元,。中泰橋梁認(rèn)為，尚需就新增產(chǎn)能進(jìn)一步開拓市場,，造成產(chǎn)能擴(kuò)建的效益未達(dá)預(yù)期,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中泰橋梁上市后的業(yè)績表現(xiàn)像坐“過山車”：2013年,，中泰橋梁歸母凈利虧損超過6000萬元,；2014年，在募投項目完成的情況下,，盈利卻僅略超千萬元,；2015年，盈利又再度降為200萬元級別,；2016年再度報虧,，虧損額度超過9000萬元。

開拓海外市場陷訴訟糾紛

按照當(dāng)時中泰橋梁披露的風(fēng)險,，兩大風(fēng)險被提及：一是原材料價格波動的風(fēng)險,；二是宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險。

就前者來說，中泰橋梁認(rèn)為各種鋼材成本占工程施工成本的比重約為55%,。鵬云資信評估有限公司2016年出示的債券跟蹤信用評級報告顯示,，近年來伴隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，已出現(xiàn)較為突出的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象,，鋼材價格則呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下行的態(tài)勢,，鋼材價格的下降對于緩解鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)成本壓力提供了較好的空間,。

而就后者來說，中泰橋梁幾乎上市后每年的財報都會提到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,、政府財政緊縮等因素帶來的業(yè)績壓力,，但自2015年，其開始提到“一帶一路”對公司未來形成的利好,。

中泰橋梁在這方面起步也不晚,。上述信用評級報告顯示，2015年年報中,，中泰橋梁提出承擔(dān)了印度德里瓦杰拉巴德大橋的建設(shè),。2012年，中泰橋梁在美國設(shè)立了“中泰橋梁北美公司”（以下簡稱中泰北美）,，在歐洲合資成立了“中泰-恩納斯公司”（以下簡稱恩納斯）,，在美國和丹麥都承擔(dān)了項目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),，中泰北美2014年實現(xiàn)凈利潤290.84萬元,，此后年度未披露盈利情況；2012年年報顯示,，恩納斯投資成本為2.98萬元人民幣,。在2016年年報中，恩納斯“減值準(zhǔn)備期末余額”為2.98萬元,。

此外,，中泰橋梁還因相關(guān)海外業(yè)務(wù)卷入訴訟。2013~2014年,，中泰橋梁與中海物流訂立了有關(guān)“印度橋”,、“丹麥橋”的海運(yùn)服務(wù)合同。中海物流公司以中泰橋梁未能按約及時支付運(yùn)費(fèi),、滯期費(fèi),、投標(biāo)保證金等為由，向上海海事法院提起訴訟,，索賠1329萬元,，并要求解除服務(wù)合同。2014年，法院判定中泰橋梁敗訴,。