她表示：“雖然仍有流出，但如果流出量低于市場預期，匯率就可能走高,?！?/p>

此外,，中國央行通過出售美元來直接支持人民幣的操作并未完全停止。盡管整體外匯儲備上升，但這些上升在很大程度上源自匯率和資產(chǎn)價格變動所產(chǎn)生的估值效應。

更重要的是,，中國央行還找到了一些方法，既可以抑制做空人民幣的行動,，又不需要動用寶貴的外匯儲備,。上月，央行宣布微調(diào)人民幣中間價定價模型,。

在定價公式中納入“逆周期調(diào)節(jié)因子”,，本質(zhì)上使中國央行有更大自由裁量權引導人民幣匯率朝某個方向移動。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任肖立晟說：“逆周期調(diào)節(jié)因子發(fā)出了有關中國央行意圖的強烈信號,。市場預期急劇轉(zhuǎn)變,。突然之間，所有那些囤積美元款項的出口商認為,，是時候把美元兌換成人民幣了,。”

中國央行還采取行動,，對香港離岸人民幣市場上的境外投機者進行懲罰,。中國央行通過國有銀行操作,，一再擠壓離岸人民幣流動性,，以推高貨幣市場利率，從而提高做空的成本,。

歐洲某大型對沖基金一位負責押注中國利率和匯率走勢的基金經(jīng)理表示：“那些宏觀對沖基金都持有巨大空頭頭寸,，而它們在虧錢?！?/p>

也許人民幣近期強勢的最大原因是美元相對于全球貨幣的疲軟,。隨著“特朗普交易”（基于對減稅和涉及基礎設施的刺激措施的預期）失去后勁,，美元已回吐了美國大選后的升幅。

不過,，相比其他新興市場貨幣,，今年以來人民幣對美元匯率的升幅要小一些。其結(jié)果是,，2017年迄今,，人民幣相對于貿(mào)易加權的一籃子貨幣實際上走低了。

中國央行曾在2015年12月表示,，其目標是使人民幣相對于這個貨幣籃子保持大致穩(wěn)定,，但在實踐中，央行維持這種穩(wěn)定的措施力度并不一致,。

瑞銀的汪濤表示：“如果中國央行真的跟著一籃子貨幣走,，那么人民幣相對于美元的升值幅度應該更大一些。所以我認為最近的變動在一定程度上是一種追趕,?！?/p>

最終而言，中國央行的精明操作可能只是讓不可避免的事推遲發(fā)生,。路透社在5月下旬對外匯分析師所作的調(diào)查顯示,，平均而言，市場仍預期未來12個月間人民幣對美元匯率將下降至1美元兌7.05元人民幣左右,。

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