新都酒店近日提起行政訴訟，要求撤銷深交所作出的終止公司上市的決定,，引發(fā)市場對退市制度的討論。

《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》于2014年10月發(fā)布,，被稱為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”,。這一制度實施以來，退市股票的數(shù)量有所增加,，但整體退市率仍較低,。

退市率低的原因并非A股上市公司優(yōu)于其他市場的公司，而是“退市難”,。一些本應(yīng)退市的上市公司借助各種手段規(guī)避退市的命運,。例如，通過變賣資產(chǎn),、資產(chǎn)重組,、“報表重組”等方式實現(xiàn)盈利。有的公司通過會計手段,，財務(wù)報表在連續(xù)兩年巨虧后實現(xiàn)第三年盈利,，從而規(guī)避退市。

這些情況的存在導(dǎo)致A股在很大程度上被視為“只進(jìn)不出”,。部分投資者對“垃圾股”有炒作預(yù)期,，間接造成“退市難”。此外,，上市公司退市還牽涉地方政府,、債權(quán)人等多方利益。

強化剛性退市是完善退市制度的關(guān)鍵,。剛性退市要求嚴(yán)格信息披露,，杜絕人情后門，做到程序性退市,，應(yīng)退必退,。例如，出于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、稅收收入以及名譽等考慮,，地方政府希望推動當(dāng)?shù)孛餍瞧髽I(yè)上市,，不愿看到當(dāng)?shù)厣鲜泄就耸小?yīng)改變行政力量對資本市場“入口”,、“出口”的干擾,。

同時，應(yīng)確定全方位,、多元化的強制退市標(biāo)準(zhǔn),。

目前A股強制退市制度中的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)較寬松，指標(biāo)單一,。例如,，對于“連續(xù)虧損三年”的規(guī)定，上市公司可以通過盈余管理來規(guī)避,，“虧兩年賺一年”,。對此，可以通過引入多元化的交易指標(biāo),、財務(wù)指標(biāo)對上市公司進(jìn)行多維度全方位考察,，杜絕打擦邊球蒙混過關(guān)的情形。一個有效的強制退市制度應(yīng)強化交易指標(biāo),，明確財務(wù)指標(biāo),，細(xì)化退市程序，并給予觸及強制退市標(biāo)準(zhǔn)的公司整治和重新達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的機會,，同時嚴(yán)懲存在欺詐行為的上市公司,。此外，退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)具體,、明確，具備多樣性和操作性,，退市程序兼顧效率和節(jié)奏,，注重公平性和靈活性，提升退市制度的有效性,。

應(yīng)建立退市賠償機制,，保護(hù)投資者合法權(quán)益。退市制度的設(shè)計和完善應(yīng)向保護(hù)中小投資者合法權(quán)益傾斜,。對于因上市公司違規(guī)等原因造成的退市,，應(yīng)建立投資者賠償機制。

作為資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度,，退市制度不僅能使資本市場進(jìn)行正常的新陳代謝,，而且有利于提高上市公司整體質(zhì)量，從源頭上保護(hù)中小投資者切身利益,。只有不斷完善退市制度,，才能真正解決退市率低,、“退市難”等問題，退市制度改革紅利才能惠及股市,。