新都酒店近日提起行政訴訟,，要求撤銷(xiāo)深交所作出的終止公司上市的決定，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市制度的討論,。

《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》于2014年10月發(fā)布,，被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”。這一制度實(shí)施以來(lái),，退市股票的數(shù)量有所增加,，但整體退市率仍較低。

退市率低的原因并非A股上市公司優(yōu)于其他市場(chǎng)的公司,，而是“退市難”,。一些本應(yīng)退市的上市公司借助各種手段規(guī)避退市的命運(yùn)。例如，通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn),、資產(chǎn)重組,、“報(bào)表重組”等方式實(shí)現(xiàn)盈利。有的公司通過(guò)會(huì)計(jì)手段,，財(cái)務(wù)報(bào)表在連續(xù)兩年巨虧后實(shí)現(xiàn)第三年盈利,，從而規(guī)避退市。

這些情況的存在導(dǎo)致A股在很大程度上被視為“只進(jìn)不出”,。部分投資者對(duì)“垃圾股”有炒作預(yù)期,，間接造成“退市難”。此外,，上市公司退市還牽涉地方政府,、債權(quán)人等多方利益。

強(qiáng)化剛性退市是完善退市制度的關(guān)鍵,。剛性退市要求嚴(yán)格信息披露,，杜絕人情后門(mén)，做到程序性退市,，應(yīng)退必退,。例如，出于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、稅收收入以及名譽(yù)等考慮,，地方政府希望推動(dòng)當(dāng)?shù)孛餍瞧髽I(yè)上市，不愿看到當(dāng)?shù)厣鲜泄就耸?。?yīng)改變行政力量對(duì)資本市場(chǎng)“入口”,、“出口”的干擾。

同時(shí),，應(yīng)確定全方位,、多元化的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

目前A股強(qiáng)制退市制度中的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)較寬松,，指標(biāo)單一,。例如，對(duì)于“連續(xù)虧損三年”的規(guī)定,，上市公司可以通過(guò)盈余管理來(lái)規(guī)避,，“虧兩年賺一年”。對(duì)此,，可以通過(guò)引入多元化的交易指標(biāo),、財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司進(jìn)行多維度全方位考察，杜絕打擦邊球蒙混過(guò)關(guān)的情形,。一個(gè)有效的強(qiáng)制退市制度應(yīng)強(qiáng)化交易指標(biāo),，明確財(cái)務(wù)指標(biāo),，細(xì)化退市程序，并給予觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的公司整治和重新達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)會(huì),，同時(shí)嚴(yán)懲存在欺詐行為的上市公司,。此外，退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)具體,、明確,，具備多樣性和操作性，退市程序兼顧效率和節(jié)奏,，注重公平性和靈活性，提升退市制度的有效性,。

應(yīng)建立退市賠償機(jī)制,，保護(hù)投資者合法權(quán)益。退市制度的設(shè)計(jì)和完善應(yīng)向保護(hù)中小投資者合法權(quán)益傾斜,。對(duì)于因上市公司違規(guī)等原因造成的退市,，應(yīng)建立投資者賠償機(jī)制。

作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度,，退市制度不僅能使資本市場(chǎng)進(jìn)行正常的新陳代謝,，而且有利于提高上市公司整體質(zhì)量，從源頭上保護(hù)中小投資者切身利益,。只有不斷完善退市制度,，才能真正解決退市率低、“退市難”等問(wèn)題,，退市制度改革紅利才能惠及股市,。