28日,，央行重啟逆回購操作,，疊加財政庫款繼續(xù)投放、定向降準信息改善情緒,，連日來的市場資金面緊張氣氛有所緩和,，貨幣市場利率呈現高位回落走勢。市場人士指出,，隨著跨季跨節(jié)準備工作收尾,，短期資金面壓力最大的時候已過去,，跨季后，市場利率或打開下行空間,。

資金面緊張狀況有所緩解

9月28日,，央行重啟逆回購操作，當日進行700億元逆回購交易,，足量對沖當日到期逆回購,，終結了上周后半周以來的連續(xù)凈回籠。雖沒有凈投放資金,，但央行重啟逆回購操作,，仍顯示了平抑市場利率波動的態(tài)度，有助于緩解短期市場緊張情緒,。

28日,，銀行市場流動性波動趨緩，貨幣市場利率多現回落,。債券質押式回購市場上,，隔夜回購利率(DR001)續(xù)漲3.5BP至2.93%，但跨季跨節(jié)的7天,、14天,、21天和1個月回購利率分別下行15BP、7BP,、6BP和23BP,，回落較為明顯。代表性的7天回購利率(DR007)重回3%以內,，14天,、21天資金價格也出現一定松動，顯示出流動性邊際趨緩的勢頭,。

28日,，交易所回購利率仍高，但從日內走勢上看,，除尾盤部分期限異動之外,，全天多數時候都在收盤價下方運行，企穩(wěn)跡象較為明顯,。截至當日收盤,，上交所7天回購利率收于7.39%，全天加權平均價報6.786%,，較上一日下行47BP.

交易員稱,，得益于央行重啟逆回購操作和定向降準消息的提振，28日早盤貨幣市場情緒回暖,，臨近午盤大行開始融出跨季資金,，價格也有所回落,，資金面雖依舊偏緊，但較前幾日有所改善,；往后看,，隨著財政繼續(xù)投放，而越來越多的機構已完成跨季準備,，資金面形勢有望繼續(xù)好轉,。

流動性有望繼續(xù)改善

本周以來，市場資金面緊張超出預期,，但這種緊張主要還是結構性的,，是季末流動性分層現象加劇所致，在財政投放的支持下,，近期存款類機構流動性總體仍較為平穩(wěn),。

中金公司研報指出，非銀機構流動性較為緊張,，而存款類金融機構流動性相對穩(wěn)定的原因,，一方面與季末MPA考核、超儲偏低等因素有關,；另一方面,，定于10月1日起施行的“流動性新規(guī)”限制貨幣基金向非銀產品的資金融出，部分基金內部風控已要求基金運作向新規(guī)的各項要求過渡,，本周起便有基金逐步收緊了對非銀的資金融出,，也對非銀資金拆借難度和利率產生較大影響。

中金公司分析師指出,，“流動性新規(guī)”提高貨幣基金抵押品資質要求,，非銀產品抵押品大部分不能滿足相關要求。而貨幣基金為非銀產品主要資金來源,，資金從銀行到非銀的傳導更加不暢,。另外，非銀產品對此次流動性新規(guī)產生的沖擊預期也不充分,，多方面因素導致季末非銀機構流動性緊張程度超出預期,。

目前非銀跨季工作基本收尾，短期資金面壓力最大的時候已過去,，跨季后，隨著監(jiān)管考核等影響消退,，非銀融資難度也將減輕,，將為市場利率打開下行空間。10月初,，流動性或進一步改善,。