28日,，央行重啟逆回購操作,，疊加財政庫款繼續(xù)投放,、定向降準(zhǔn)信息改善情緒,，連日來的市場資金面緊張氣氛有所緩和,，貨幣市場利率呈現(xiàn)高位回落走勢,。市場人士指出,，隨著跨季跨節(jié)準(zhǔn)備工作收尾,，短期資金面壓力最大的時候已過去，跨季后,，市場利率或打開下行空間,。

資金面緊張狀況有所緩解

9月28日，央行重啟逆回購操作,，當(dāng)日進(jìn)行700億元逆回購交易,，足量對沖當(dāng)日到期逆回購，終結(jié)了上周后半周以來的連續(xù)凈回籠,。雖沒有凈投放資金,，但央行重啟逆回購操作，仍顯示了平抑市場利率波動的態(tài)度,，有助于緩解短期市場緊張情緒,。

28日，銀行市場流動性波動趨緩,，貨幣市場利率多現(xiàn)回落,。債券質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購利率(DR001)續(xù)漲3.5BP至2.93%,，但跨季跨節(jié)的7天,、14天、21天和1個月回購利率分別下行15BP,、7BP,、6BP和23BP，回落較為明顯,。代表性的7天回購利率(DR007)重回3%以內(nèi),，14天、21天資金價格也出現(xiàn)一定松動,，顯示出流動性邊際趨緩的勢頭,。

28日，交易所回購利率仍高,，但從日內(nèi)走勢上看,，除尾盤部分期限異動之外，全天多數(shù)時候都在收盤價下方運(yùn)行,，企穩(wěn)跡象較為明顯,。截至當(dāng)日收盤，上交所7天回購利率收于7.39%,，全天加權(quán)平均價報6.786%,，較上一日下行47BP.

交易員稱，得益于央行重啟逆回購操作和定向降準(zhǔn)消息的提振，28日早盤貨幣市場情緒回暖,，臨近午盤大行開始融出跨季資金，價格也有所回落,，資金面雖依舊偏緊,，但較前幾日有所改善；往后看,，隨著財政繼續(xù)投放,，而越來越多的機(jī)構(gòu)已完成跨季準(zhǔn)備，資金面形勢有望繼續(xù)好轉(zhuǎn),。

流動性有望繼續(xù)改善

本周以來,，市場資金面緊張超出預(yù)期，但這種緊張主要還是結(jié)構(gòu)性的,，是季末流動性分層現(xiàn)象加劇所致,，在財政投放的支持下，近期存款類機(jī)構(gòu)流動性總體仍較為平穩(wěn),。

中金公司研報指出,，非銀機(jī)構(gòu)流動性較為緊張，而存款類金融機(jī)構(gòu)流動性相對穩(wěn)定的原因,，一方面與季末MPA考核,、超儲偏低等因素有關(guān)；另一方面,，定于10月1日起施行的“流動性新規(guī)”限制貨幣基金向非銀產(chǎn)品的資金融出,，部分基金內(nèi)部風(fēng)控已要求基金運(yùn)作向新規(guī)的各項要求過渡，本周起便有基金逐步收緊了對非銀的資金融出,，也對非銀資金拆借難度和利率產(chǎn)生較大影響,。

中金公司分析師指出，“流動性新規(guī)”提高貨幣基金抵押品資質(zhì)要求,，非銀產(chǎn)品抵押品大部分不能滿足相關(guān)要求,。而貨幣基金為非銀產(chǎn)品主要資金來源，資金從銀行到非銀的傳導(dǎo)更加不暢,。另外,，非銀產(chǎn)品對此次流動性新規(guī)產(chǎn)生的沖擊預(yù)期也不充分，多方面因素導(dǎo)致季末非銀機(jī)構(gòu)流動性緊張程度超出預(yù)期,。

目前非銀跨季工作基本收尾,，短期資金面壓力最大的時候已過去，跨季后,，隨著監(jiān)管考核等影響消退,，非銀融資難度也將減輕，將為市場利率打開下行空間。10月初,，流動性或進(jìn)一步改善,。