中國(guó)連續(xù)增持美債屬市場(chǎng)行為

本報(bào)記者 李 婕

近期,，中國(guó)連續(xù)6個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債的消息引發(fā)關(guān)注。繼2016年一段時(shí)間的連續(xù)減持之后,，中國(guó)政府又重回美國(guó)最大“債權(quán)國(guó)”的位置。對(duì)此，專家分析,，增持或減持美國(guó)國(guó)債均屬于正常的投資行為,，今年以來(lái)的增持系中國(guó)國(guó)際收支盈余和外儲(chǔ)增加背景下的合理變化，亦是擴(kuò)大投資收益的選擇,，未來(lái)增減美國(guó)國(guó)債仍將是中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的重要操作,。

增減均為正常投資

美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份繼續(xù)增持195億美元美國(guó)國(guó)債,，持有規(guī)模增至1.166萬(wàn)億美元,。這是中國(guó)連續(xù)第6個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債。

今年6月,，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模超過(guò)日本,，再度成為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)。目前來(lái)看,，中國(guó)繼續(xù)穩(wěn)坐美國(guó)第一大海外“債主”的位置,。

根據(jù)中國(guó)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.092萬(wàn)億美元,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)3年來(lái)首次7個(gè)月連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng),。外管局負(fù)責(zé)人士稱，國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格上升是8月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力,。目前美國(guó)國(guó)債占中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)比例超過(guò)1/3,。

不過(guò)就在2016年，中國(guó)也曾經(jīng)連續(xù)減持美國(guó)國(guó)債,，從而使得當(dāng)年10月日本成為全球美國(guó)國(guó)債最大持有者,。

對(duì)于增持或減持美國(guó)國(guó)債，中國(guó)官方表示,，美債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要市場(chǎng),，不論增持還是減持都是正常投資操作,，中國(guó)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)上的各種變動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整操作。

美債規(guī)模符合實(shí)際

對(duì)于今年以來(lái)的連續(xù)增持,，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍對(duì)本報(bào)記者分析,，今年以來(lái)中國(guó)出口情況不錯(cuò)，貿(mào)易順差的狀態(tài)繼續(xù)保持,，同時(shí),，對(duì)外直接投資呈較大幅度下降。從外匯收支的角度來(lái)說(shuō),，收入的外匯多,，而對(duì)外直接投資明顯減少，外匯儲(chǔ)備增加,。因此,，對(duì)有價(jià)證券的投資規(guī)模也就會(huì)相應(yīng)地增加，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債,，正是這一背景下的合理變化,。

相較其他證券類資產(chǎn)，美債作為一種安全性和收益性結(jié)合較好的產(chǎn)品,，成為外匯投資的重要選擇,。“投資有價(jià)證券要選擇收益穩(wěn)定,、流動(dòng)性比較好的市場(chǎng),。而美債在這方面表現(xiàn)不錯(cuò)，同時(shí)具有足夠大的市場(chǎng)規(guī)模和較高的安全性,?！睆堄儡娬f(shuō)。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所特約研究員曲鳳杰也撰文指出,，“對(duì)我國(guó)而言,，在國(guó)際收支出現(xiàn)盈余和外匯儲(chǔ)備增加的情況下，購(gòu)買(mǎi)流動(dòng)性最高的美元資產(chǎn)是首選,。美元資產(chǎn)中以美國(guó)國(guó)債最符合安全性和流動(dòng)性的雙重需要,，在外儲(chǔ)企穩(wěn)增加后，連續(xù)幾個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債也屬正常的事情,?！?/p>

除了與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回穩(wěn),、人民幣匯率企穩(wěn),、資金流出減弱等因素有關(guān)，青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授易憲容認(rèn)為，增持美債也與看好美元下半年會(huì)走出當(dāng)前弱勢(shì)有關(guān),。張永軍說(shuō),，“今年以來(lái)美元相對(duì)貶值，而在‘縮表’計(jì)劃下,，一般判斷美元繼續(xù)貶值的可能性小,，而升值的可能性增大。在這樣的預(yù)期下,，購(gòu)入相對(duì)低價(jià)的美元資產(chǎn),，將來(lái)可能獲得匯差收益?！?/p>

摩根資產(chǎn)管理公司也指出,，下半年美元指數(shù)將有機(jī)會(huì)迎來(lái)一波回升行情,。如果這種情況出現(xiàn),，中國(guó)政府增持美國(guó)國(guó)債將是不錯(cuò)的選擇。

小幅增持或?qū)⒀永m(xù)

作為美國(guó)最大的“債權(quán)國(guó)”,，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債將會(huì)帶來(lái)怎樣的市場(chǎng)影響,？

張永軍認(rèn)為，今年以來(lái)中國(guó)雖然連續(xù)6個(gè)月增持美債,，但規(guī)模相對(duì)較小,，呈現(xiàn)緩慢增持的特征，這對(duì)規(guī)模巨大的美債市場(chǎng)影響不會(huì)太大,。但作為美債的最大持有國(guó),，中國(guó)的連續(xù)增持可能影響市場(chǎng)預(yù)期。

專家進(jìn)一步指出,，增持或減持美國(guó)國(guó)債本質(zhì)上是投資行為,，未來(lái)操作會(huì)受很多方面影響。但總體來(lái)說(shuō),，未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)貿(mào)易順差的格局不變,，對(duì)外投資降幅收窄但仍在下降的狀態(tài)延續(xù)，加上美元的升值預(yù)期,，未來(lái)小幅增持的過(guò)程可能延續(xù),。

曲鳳杰則從人民幣國(guó)際化的角度分析稱，一方面,，人民幣作為國(guó)際貨幣必需向市場(chǎng)提供流動(dòng)性,；另一方面，保持人民幣幣值信心又要求中國(guó)保持順差和相當(dāng)規(guī)模的美元外匯儲(chǔ)備,。在這個(gè)體系架構(gòu)下,，貨幣政策要充分考慮美國(guó)的“量寬”和“縮表”的外溢效應(yīng)。增持或減持美元資產(chǎn)仍將是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的主要操作手段。