中國連續(xù)增持美債屬市場行為

本報記者 李 婕

近期，中國連續(xù)6個月增持美國國債的消息引發(fā)關(guān)注,。繼2016年一段時間的連續(xù)減持之后,，中國政府又重回美國最大“債權(quán)國”的位置,。對此,，專家分析,，增持或減持美國國債均屬于正常的投資行為,，今年以來的增持系中國國際收支盈余和外儲增加背景下的合理變化,，亦是擴大投資收益的選擇,，未來增減美國國債仍將是中國外匯儲備管理的重要操作。

增減均為正常投資

美國財政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示,，中國7月份繼續(xù)增持195億美元美國國債,，持有規(guī)模增至1.166萬億美元。這是中國連續(xù)第6個月增持美國國債,。

今年6月,，中國持有美國國債規(guī)模超過日本，再度成為美國第一大債權(quán)國,。目前來看,，中國繼續(xù)穩(wěn)坐美國第一大海外“債主”的位置。

根據(jù)中國央行發(fā)布的數(shù)據(jù),，8月中國外匯儲備為3.092萬億美元,，中國外匯儲備實現(xiàn)3年來首次7個月連續(xù)環(huán)比增長。外管局負責(zé)人士稱,，國際金融資產(chǎn)價格上升是8月外匯儲備增長的主要推動力,。目前美國國債占中國外匯儲備資產(chǎn)比例超過1/3。

不過就在2016年,，中國也曾經(jīng)連續(xù)減持美國國債,，從而使得當(dāng)年10月日本成為全球美國國債最大持有者。

對于增持或減持美國國債,，中國官方表示,，美債市場對中國來說是一個重要市場，不論增持還是減持都是正常投資操作，中國會根據(jù)市場上的各種變動進行動態(tài)優(yōu)化和調(diào)整操作,。

美債規(guī)模符合實際

對于今年以來的連續(xù)增持,，中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍對本報記者分析，今年以來中國出口情況不錯,，貿(mào)易順差的狀態(tài)繼續(xù)保持,，同時，對外直接投資呈較大幅度下降,。從外匯收支的角度來說,，收入的外匯多，而對外直接投資明顯減少,，外匯儲備增加,。因此，對有價證券的投資規(guī)模也就會相應(yīng)地增加,，中國增持美國國債,，正是這一背景下的合理變化。

相較其他證券類資產(chǎn),，美債作為一種安全性和收益性結(jié)合較好的產(chǎn)品,，成為外匯投資的重要選擇?！巴顿Y有價證券要選擇收益穩(wěn)定,、流動性比較好的市場。而美債在這方面表現(xiàn)不錯,，同時具有足夠大的市場規(guī)模和較高的安全性,。”張永軍說,。

中國人民大學(xué)國際貨幣所特約研究員曲鳳杰也撰文指出,，“對我國而言，在國際收支出現(xiàn)盈余和外匯儲備增加的情況下,，購買流動性最高的美元資產(chǎn)是首選,。美元資產(chǎn)中以美國國債最符合安全性和流動性的雙重需要，在外儲企穩(wěn)增加后,，連續(xù)幾個月增持美國國債也屬正常的事情,。”

除了與中國經(jīng)濟基本面,，如經(jīng)濟增長回穩(wěn),、人民幣匯率企穩(wěn)、資金流出減弱等因素有關(guān),，青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授易憲容認為,，增持美債也與看好美元下半年會走出當(dāng)前弱勢有關(guān),。張永軍說，“今年以來美元相對貶值,，而在‘縮表’計劃下,，一般判斷美元繼續(xù)貶值的可能性小，而升值的可能性增大,。在這樣的預(yù)期下,，購入相對低價的美元資產(chǎn)，將來可能獲得匯差收益,?！?/p>

摩根資產(chǎn)管理公司也指出，下半年美元指數(shù)將有機會迎來一波回升行情,。如果這種情況出現(xiàn),，中國政府增持美國國債將是不錯的選擇。

小幅增持或?qū)⒀永m(xù)

作為美國最大的“債權(quán)國”,，中國增持美國國債將會帶來怎樣的市場影響,？

張永軍認為，今年以來中國雖然連續(xù)6個月增持美債,，但規(guī)模相對較小,，呈現(xiàn)緩慢增持的特征,，這對規(guī)模巨大的美債市場影響不會太大,。但作為美債的最大持有國，中國的連續(xù)增持可能影響市場預(yù)期,。

專家進一步指出,，增持或減持美國國債本質(zhì)上是投資行為，未來操作會受很多方面影響,。但總體來說,，未來一段時間中國貿(mào)易順差的格局不變，對外投資降幅收窄但仍在下降的狀態(tài)延續(xù),，加上美元的升值預(yù)期,，未來小幅增持的過程可能延續(xù)。

曲鳳杰則從人民幣國際化的角度分析稱,，一方面,，人民幣作為國際貨幣必需向市場提供流動性；另一方面,，保持人民幣幣值信心又要求中國保持順差和相當(dāng)規(guī)模的美元外匯儲備,。在這個體系架構(gòu)下，貨幣政策要充分考慮美國的“量寬”和“縮表”的外溢效應(yīng),。增持或減持美元資產(chǎn)仍將是未來相當(dāng)長時期內(nèi)中國外匯儲備管理的主要操作手段,。