季節(jié)性回調(diào)之后

　　9月中旬以來，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌,。而盤面上,，近日以遠月合約為主的觸底反彈，讓人不禁為之警覺,，這一輪下跌是否已然結(jié)束,，先于現(xiàn)貨上漲的節(jié)奏又將開啟?

　　短期內(nèi)需求將恢復(fù)穩(wěn)定

　　雙節(jié)期間，商超多在進行促銷,，雞蛋市場處于去庫存階段,。部分貿(mào)易商有低價補貨行為，但需求不多,。因今年雙節(jié)假期較長,，部分企業(yè)又因環(huán)保整治停工,，鮮蛋供應(yīng)短期較難出現(xiàn)緊張態(tài)勢，價格以低位調(diào)整為主,。節(jié)后補貨或能帶動部分需求,，但仍需視貿(mào)易形勢而定。

　　節(jié)日庫存消耗之后,，預(yù)計10月底,、11月終端需求將恢復(fù)穩(wěn)定。隨后到來的就是年前備貨,，現(xiàn)貨價格有望得到提振,，但年貨需求的多樣性或令雞蛋漲幅難以突破中秋高點。

　　養(yǎng)殖戶惜售心理增強

　　在備貨高點出現(xiàn)后,，隨著走貨放緩,，蛋價回落，養(yǎng)殖利潤也受到影響開始下跌,。在不計人工,、水電及設(shè)備折舊等成本下，雞蛋成本價在3元/斤左右,。近期,，蛋價快速回落，不少地區(qū)已跌至3.5元/斤左右,，尚有盈利,。因市場對雞蛋上漲仍有信心，部分養(yǎng)殖戶已開始產(chǎn)生惜售心理,，到貨減少或有利于抑制蛋價跌幅,。

　　養(yǎng)殖利潤的變化，影響最為直接的就是養(yǎng)殖戶補欄進度,。從雞苗價格來看,，主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價格已從7月初的2.9元/羽，上漲到了目前的3.36元/羽,，漲幅為15.9%,。養(yǎng)殖戶補欄積極性大大提高，另外也從側(cè)面反映了種雞場供苗能力尚未完全恢復(fù),。需要注意的是,，8月以來的環(huán)保整治，令養(yǎng)殖戶補欄有所謹慎,，種雞場雞苗訂單目前排至10月,，部分排到11月。故雞苗價格雖高，但秋季補欄情況還需進一步跟蹤,。

　　后備雞存欄大幅增加的主要原因在于育雛雞補欄的恢復(fù),，因養(yǎng)殖利潤維持高位，同時種雞場供苗能力也在逐漸恢復(fù),，8月雛雞補欄量得到較大提升,。后期可持續(xù)關(guān)注雛雞補欄情況，這將關(guān)系到明年5月之前新增開產(chǎn)量是否充足,。

　　目前處在雙節(jié)備貨后的消費淡季,，淘汰雞價格相對偏高，養(yǎng)殖戶淘汰意愿較強,。10月,、11月需求無較多提振因素，老雞大概率正常淘汰,，而新增開產(chǎn)呈遞減態(tài)勢,，后期在產(chǎn)存欄暫維持下降趨勢。

　　飼料價格或維持在偏低水平

　　2017年以來,，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低,，玉米價格受政策影響緩慢上漲，但目前仍低于去年同期,。作為主要原料，豆粕價格目前受到美國新豆上市,、南美大豆播種及國內(nèi)節(jié)前備貨等題材影響,，價格較為堅挺。但在全球豐產(chǎn)背景下及國內(nèi)養(yǎng)殖恢復(fù)不力的情況下,，年內(nèi)價格上漲壓力仍較大,。玉米方面，華北新玉米上市量和上市范圍正穩(wěn)步增加,，價格持續(xù)回落,。東北新玉米上市也略有增加。供應(yīng)充足的情況下,，價格難有上漲動力,。

　　也就是說，從飼料成本端來看,，能夠給予蛋價的影響仍相對有限,，未來飼料價格或維持在偏低水平。

　　按照往年節(jié)前高點與節(jié)后低點來看,，目前雞蛋的回落幅度接近歷史區(qū)間,，繼續(xù)下跌空間愈加有限。近日，在現(xiàn)貨跌幅放緩之際,，盤面快速反攻,，意味著此輪下跌的底部或已確立，但續(xù)漲仍欠條件,，短期主力合約承壓于20日均線,，等待現(xiàn)貨給予信號。中期來看,，在季節(jié)性回調(diào)之后,，年內(nèi)產(chǎn)能下滑與春節(jié)備貨仍將從供需兩方面給予蛋價上漲的理由，1801合約仍可做中線多頭配置,，等待調(diào)整穩(wěn)定后的買入機會,。套利方面，鑒于1805合約基本面上相對較弱,，且1801與1805合約價差已從前期近600元的高位回落至400元附近,，后期逢低仍可關(guān)注兩合約間走擴的機會。