但不容忽視的是,，國華人壽的綜合償付能力充足率遠低于同行業(yè)平均水平。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,，今年二季度末,，全行業(yè)綜合償付能力充足率為235%,，其中壽險業(yè)綜合償付能力充足率環(huán)比上升的公司達到66家。而國華人壽,，今年二季度末也僅為118.51%,，離100%的監(jiān)管紅線已不足20個百分點。有券商研究員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，如果95億元增資完成,，不但有助于國華人壽業(yè)務增長，而且可以釋放公司投資靈活性,。

償付能力充足率下滑,，在天茂集團去年公布的融資反饋意見回復中就有推論。公司曾披露,，2011年至2015年,，國華人壽總資產(chǎn)年均復合增長率達62.14%，而同期我國壽險公司的資產(chǎn)規(guī)模年均增長率為18.84%,。天茂集團測算,，假設國華人壽2015年至2018年間總資產(chǎn)規(guī)模年均復合增長率為18%，在“償二代”監(jiān)管要求下,，預計截至2018年底,，國華人壽的綜合償付能力充足率僅為68.09%，償付能力缺口約為157.50億元,。

“如果95億元增資案完成,，國華人壽的綜合償付能力充足率大約能提升至170%至180%左右，不但將有助于國華人壽業(yè)務增長,，而且可以釋放公司投資靈活性,。”上述券商研究員表示,，在“償二代”體系下,，償付能力有限，將使業(yè)務和投資兩頭受限,，如果補償能力補充到位,，將有助公司進行更有價值和符合自身戰(zhàn)略訴求的投資。

記者注意到,，保監(jiān)會于2017年1月發(fā)布《關(guān)于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》中規(guī)定,，保險機構(gòu)投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%,。除上市公司收購及投資上市商業(yè)銀行股票另有規(guī)定情形外,，保險機構(gòu)投資單一股票的賬面余額，不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%,。對于已經(jīng)運用相關(guān)政策增持藍籌股票的保險機構(gòu),，應在2年內(nèi)或相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的期限內(nèi)調(diào)整投資比例,，直至滿足監(jiān)管規(guī)定的比例要求。

反饋意見聚焦增資用途

實際上,，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，此番增發(fā)也引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注，證監(jiān)會給出了數(shù)條反饋意見,，其中就重點問詢了本次增資資金的使用用途,。

2016年11月18日，證監(jiān)會在出具的反饋意見通知書中提到了前次增資使用情況,、本次增資規(guī)模合理性,、可供出售金融資產(chǎn)的主要內(nèi)容及資金來源、投資收益構(gòu)成情況等重點問題,。此外,，還要求天茂集團說明最近在二級市場購買股票的情況及大量持有上市公司股票的考慮，并提出了本次增資資金是否可能用于二級市場投資,、是否間接用于補充兌付能力不足的疑問。