雖然IPO闖關(guān)成功,，但市場質(zhì)疑聲并未因此消失

宏達(dá)電子雖然已順利過會，但市場質(zhì)疑并未因此消失,?？梢钥吹剑赀_(dá)電子此次IPO計劃募集資金4.8億元,，除0.8億元擬用于補充營運資金項目外,，3.3億元將用于擴產(chǎn)能；另外0.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，0.2億元用于信息計劃建設(shè)項目,。然而,，《金融投資報》記者注意到，市場最為關(guān)注的募投項目,，則成為質(zhì)疑焦點,。

項目產(chǎn)能語焉不詳

從宏達(dá)電子披露的募投項目來看，募投項目新型低ESR有機高分子聚合物電容器生產(chǎn)線建設(shè)項目建成后,，將形成高分子固體鉭電容器2000萬只/年,、高分子固體鋁電容器3000萬只/年的生產(chǎn)能力。

然而從宏達(dá)電子披露的產(chǎn)能,、產(chǎn)量,、銷量情況來看，不論是產(chǎn)能利用率還是產(chǎn)銷率,，均未達(dá)到飽和狀態(tài),。對于公司募投項目，有市場質(zhì)疑稱,，公司上市其實意在“圈錢”,。有市場人士認(rèn)為，公司此次擴產(chǎn)量并不算大,，完全可以通過自身提高產(chǎn)能利用率,，以及產(chǎn)銷率來實現(xiàn)擴產(chǎn)。然而,，公司仍執(zhí)意選擇通過募投新項目來實現(xiàn)擴產(chǎn),，不難理解是想獲得一筆可觀且成本極低的資金而已。

值得一提的是,，對于募投項目高能鉭混合電容器生產(chǎn)線擴展建設(shè)項目,，宏達(dá)電子表示，“本項目通過擴大高能鉭混合電容器的產(chǎn)能”,，但是對于可以擴大多少產(chǎn)能,，公司卻未進(jìn)行披露?！督鹑谕顿Y報》記者發(fā)現(xiàn),，在市場關(guān)注點上，募投項目到底能給公司帶來多少盈利更是市場關(guān)注的重點,。對于募投項目的盈利預(yù)期,，宏達(dá)電子并未在招股書中做任何披露。

研發(fā)人員占比未達(dá)標(biāo)

稅收優(yōu)惠對于宏達(dá)電子來說是筆可觀的收入,，然而，公司還能否通過高新企業(yè)認(rèn)證復(fù)審還是未知數(shù)。

可以看到,，宏達(dá)電子于2014年通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證,，根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，2014-2016年公司所得稅適用稅率為15%,。公司已于2017年6月申請重新認(rèn)定,。從高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定須同時滿足的條件中來看，企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%,，而宏達(dá)電子研發(fā)人員占比7.75%,，顯然低于標(biāo)準(zhǔn)線。

此外,，具有大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的30%以上也是條件之一。而宏達(dá)電子在發(fā)行人員工情況中并未對員工學(xué)歷情況進(jìn)行披露,。

隨著高新企業(yè)認(rèn)證到期,，能否繼續(xù)通過高新企業(yè)復(fù)審尤為重要?？梢灶A(yù)見的是,，如果宏達(dá)電子未能通過高新企業(yè)認(rèn)證復(fù)審，將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大的負(fù)面影響,。

應(yīng)收賬款風(fēng)險加大

宏達(dá)電子營業(yè)收入增速逐漸下滑背后,，應(yīng)收賬款卻在加速走高。數(shù)據(jù)顯示,，2014-2016年,，公司應(yīng)收賬款分別增長了32%、27%,。應(yīng)收賬款增速保持持續(xù)高增長,，且增速明顯高于營收增速，宏達(dá)電子應(yīng)收賬款壓力正在加大,。

隨著應(yīng)收賬款的增多,，宏達(dá)電子高賬齡的應(yīng)收賬款也在大幅增加。具體來看,，宏達(dá)電子1-2年賬齡的應(yīng)收賬款占比達(dá)到8.05%,，而這一賬齡的應(yīng)收賬款較2015年出現(xiàn)翻番。此外,，2-3年賬齡的應(yīng)收賬款占比達(dá)到1.46%,，同樣較2015年出現(xiàn)翻番,。賬齡過長的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為壞賬的可能性較高,，未來如果高賬齡應(yīng)收賬款繼續(xù)走高,，風(fēng)險不言而喻。

對于應(yīng)收賬款占比高企,，市場人士質(zhì)疑認(rèn)為,，激烈競爭背后,，宏達(dá)電子吸引客戶的“優(yōu)勢”便是采用大比例賒賬交易,。就2016年來看，公司對第一大客戶中航集團實現(xiàn)銷售收入15329萬元,，應(yīng)收賬款為9857萬元，占比達(dá)到64%,；其余四家大客戶同樣存在應(yīng)收賬款占比過高的問題，其中對陜西電子信息集團實現(xiàn)銷售收入1913萬元,，應(yīng)收賬款為1574萬元，占比高達(dá)82%,。有市場人士指出，市場競爭十分激烈,，大客戶如流失對公司影響十分巨大,，故公司采取了大比例賒賬交易的方式挽留客戶。但賒銷存在明顯的不確定性和多變性,，增大了應(yīng)收賬款的風(fēng)險,。雖然對收入會有正面推動作用,，但不健康的銷售方式對公司長遠(yuǎn)來說并不是好事,。