本報(bào)記者 姜詩(shī)薔 北京報(bào)道

進(jìn)入十月,，《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》已經(jīng)正式施行,。

對(duì)于貨幣基金來(lái)說(shuō),，新規(guī)的影響或已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示,，10月9日有21只貨幣基金的7日年化收益率超過(guò)5%,，有439只貨幣基金的7日年化收益率超過(guò)4%，相較而言,，節(jié)前最后一個(gè)工作日9月29日的數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)日則有509只貨幣基金7日年化收益率超過(guò)4%。

事實(shí)上,，新規(guī)中專(zhuān)門(mén)針對(duì)貨幣基金制定了相關(guān)規(guī)定,。其中，備受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的一點(diǎn)是,，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金,，其月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過(guò)該基金管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

“流動(dòng)性新規(guī)對(duì)于部分貨幣基金尤其是前10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總額50%的貨幣基金影響略大,。主要是組合平均剩余期限要縮短以及組合中現(xiàn)金,、國(guó)債、金融債和5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金凈值的比例要提高,，這對(duì)基金收益率會(huì)有一些潛在影響,。”10月10日,，華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,。

收益下滑符合預(yù)期

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新規(guī)無(wú)疑是為了防范貨幣基金遭遇巨額贖回而帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。而隨著貨幣基金規(guī)模的逐步擴(kuò)大,，嚴(yán)格的流動(dòng)性監(jiān)管亦是大勢(shì)所趨。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù),，截至2017年8月底，貨幣基金總規(guī)模達(dá)6.3萬(wàn)億元,，再次創(chuàng)下歷史新高,。這一規(guī)模比7月底增加了0.44萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)率為7.52%,，已連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng),。

從數(shù)量來(lái)看，8月底貨幣基金達(dá)到343只,，較7月底的330只又增加了13只,，環(huán)比增幅為3.94%。

而總體來(lái)看,，今年8月底公募基金總規(guī)模為11.06萬(wàn)億,，其中貨幣基金的規(guī)模占比已經(jīng)達(dá)到56.96%，占據(jù)公募基金規(guī)模的半壁江山。

不過(guò),，由于流動(dòng)性新規(guī)已經(jīng)開(kāi)始正式實(shí)施,，據(jù)一位基金公司人士預(yù)計(jì)，未來(lái)貨幣基金的規(guī)模以及收益率情況均將受到一定影響,。

“為滿足適應(yīng)流動(dòng)性管理的需要,，部分基金不得不調(diào)整持有人結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu),，這會(huì)在一定程度上造成基金收益的下調(diào),。”格上財(cái)富研究員楊曉晴告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,。

從十一期間貨幣基金的收益率來(lái)看,，不少貨幣基金收益率表現(xiàn)下滑?？傮w來(lái)看,，截至10月9日僅有98只貨幣基金7日年化收益率超過(guò)4.5%。從產(chǎn)品來(lái)看,，有1.43萬(wàn)億規(guī)模的余額寶的7日年化收益率目前維持在3.92%左右,，較年內(nèi)最高值4.15%下滑了5.54%。

“長(zhǎng)假期間貨幣基金收益率下滑與新規(guī)有一定的關(guān)系,。此外,，節(jié)前一周資金面整體不緊，也是貨幣基金收益未能上調(diào)的原因,?！睏顣郧缰赋觥?/p>

“貨幣基金收益率更多地來(lái)自于擇時(shí),，即對(duì)貨幣市場(chǎng)工具收益率高點(diǎn)的把握,。在滿足監(jiān)管各項(xiàng)要求的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)收益率波動(dòng)更準(zhǔn)確分析,，抓住收益率高位區(qū)域進(jìn)行投資,，可以盡量提升組合收益率對(duì)沖新規(guī)的影響?！鼻笆龌鸾?jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,。

不過(guò)，在好買(mǎi)基金研究中心總監(jiān)曾令華看來(lái),，貨幣基金的作用就是流動(dòng)性管理,，相較而言，其收益不是最重要的,，預(yù)計(jì)今年貨幣基金整體收益在年化3.5%左右,。

“貨幣基金的收益主要還是和資金松緊有關(guān),。新規(guī)在同等條件下導(dǎo)致投資久期縮短，會(huì)降低收益,?！痹钊A表示。

新規(guī)影響顯現(xiàn)

事實(shí)上,，目前流動(dòng)性新規(guī)給貨幣基金帶來(lái)的影響已經(jīng)有所顯現(xiàn),。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái),，多只貨幣基金產(chǎn)品發(fā)布暫停募集公告,。譬如建信結(jié)算寶貨幣基金、交銀施羅德天運(yùn)寶貨幣基金,、博時(shí)合豐貨幣基金等多只基金都對(duì)外發(fā)布暫?；蜓泳從技妗?/p>

除此之外,，數(shù)據(jù)顯示,，在十一假期前的一周內(nèi)，沒(méi)有貨幣基金進(jìn)行發(fā)行,。

“新規(guī)嚴(yán)格限制了貨幣基金的投資范圍和投資比例,，這會(huì)在一定程度上影響貨基收益率，其吸引力也會(huì)有所下降,?！睏顣郧缰赋觥?/p>

根據(jù)新規(guī)內(nèi)容,，同一基金管理人管理的全部貨幣市場(chǎng)基金投資同一商業(yè)銀行的銀行存款及其發(fā)行的同業(yè)存單與債券,，不得超過(guò)該商業(yè)銀行最近一個(gè)季度末凈資產(chǎn)的10%。

反映到貨幣基金的資產(chǎn)配置上,，不少基金經(jīng)理則表示已經(jīng)有所準(zhǔn)備,。天弘余額寶貨幣基金的基金經(jīng)理王登峰表示，基于提升余額寶流動(dòng)性的考慮,，天弘基金近期在余額寶的管理上,，根據(jù)組合規(guī)模及市場(chǎng)情況，未來(lái)將調(diào)整資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu),，以適應(yīng)流動(dòng)性管理的需要。

“未來(lái)將降低余額寶貨幣基金投資組合的久期,，并削減部分定期存款和同業(yè)存單的頭寸,，增持中國(guó)政府和政策性銀行發(fā)行的短期利率債，以及短融和回購(gòu)協(xié)議等流動(dòng)性較高資產(chǎn),?！蓖醯欠灞硎?。

“流動(dòng)性新規(guī)主要對(duì)定制型貨幣型基金產(chǎn)生影響。不過(guò)從組合剩余期限來(lái)看,，整體影響不太大,，”曾令華認(rèn)為，“機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)有委外定制的情況,，新規(guī)后或?qū)㈦y以為繼,。”

因此,，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,，如何選擇替代品就成為熱議的話題。而目前最受關(guān)注的有短期理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品,。

楊曉晴告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，“新規(guī)根據(jù)份額持有人集中度情況對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的投資組合實(shí)施調(diào)整，持有人集中度越高,，貨基投資受限越多,，這顯然不利于大額機(jī)構(gòu)投資者，或許這些機(jī)構(gòu)投資者會(huì)將資金分拆到多只貨基中以符合監(jiān)管要求,?！?/p>

“對(duì)流動(dòng)性要求不苛刻的機(jī)構(gòu)，可以選擇超短期理財(cái)債基,，它在投資范圍,、投資策略、凈值計(jì)算,、風(fēng)險(xiǎn)控制,、收益分配等方面與貨幣市場(chǎng)基金相似，卻不受新規(guī)監(jiān)管要求,，相比來(lái)說(shuō),，有著更為寬松的投資運(yùn)作環(huán)境?！睏顣郧绫硎?。