雖然今年以來恒生指數(shù)積累了相當(dāng)漲幅,，但港股后市仍有持續(xù)上漲可能,，或維持慢牛格局。

10月6日,，港股恒生指數(shù)盤中一度達(dá)到28626.41點(diǎn),，創(chuàng)近10年新高。今年以來,，恒生指數(shù)上漲幅度近30%,，眾多龍頭個(gè)股均出現(xiàn)較大漲幅，港股賺錢效應(yīng)凸顯,。在如此巨大漲幅的背景下,，目前正處于港股傳統(tǒng)的“股災(zāi)月”，港股未來走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。分析人士認(rèn)為,，目前維持港股上漲的條件仍未發(fā)生根本變化。雖然今年以來恒生指數(shù)積累了相當(dāng)漲幅,，但港股后市仍有持續(xù)上漲可能，或維持慢牛格局,。

港股行情一路狂飆

“今年港股行情實(shí)在太出乎意料,，公司之前一直都是專注做A股，現(xiàn)在也要準(zhǔn)備進(jìn)軍港股了,?！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎荆鋵?shí)早在今年初就開始關(guān)注港股了,，但一直沒有實(shí)際行動(dòng),，錯(cuò)失不少機(jī)會(huì)。

據(jù)了解，今年以來港股行情一路狂飆,，令眾多投資者大感意外,。數(shù)據(jù)顯示，今年以來有14只滬港深基金收益超30%,，而部分投資港股的私募產(chǎn)品收益也超過40%,。從指數(shù)上來看，從2016年12月30日收盤的22000.56點(diǎn),，到2017年10月10日收盤的28490.83點(diǎn),，恒生指數(shù)上漲幅度已近30%。不僅僅是指數(shù)一路狂飆,，港股市場(chǎng)上的龍頭個(gè)股漲幅同樣驚人,。以港股市值最高的騰訊控股為例，目前其市值已達(dá)到3.34萬億港元,，今年以來漲幅已超過85%,。

借助于香港市場(chǎng)今年的良好表現(xiàn)，恒指連升8個(gè)月,，直至9月才略有回調(diào),，而在10月初再次迎來大漲。分析人士指出,，港股創(chuàng)階段性新高,，同時(shí)其交易量也維持高位，一方面是因?yàn)閲鴳c節(jié)前央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)措施,，另一方面是對(duì)于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的肯定,。

清和泉資本表示，受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn),、央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)措施,、美國稅改政策取得進(jìn)展，向好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)情緒,，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)投資者情緒產(chǎn)生較強(qiáng)的帶動(dòng)作用,，推動(dòng)港股上漲。

興證國際認(rèn)為,，港股今年漲幅可觀,，一些藍(lán)籌股已接近翻倍，但對(duì)大市的帶動(dòng)有限,。近期一些中小盤股和概念股大幅走強(qiáng),，說明資金正在從藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小盤。

而在廣發(fā)證券看來,，港股上漲的動(dòng)力主要來自盈利復(fù)蘇以及強(qiáng)勁的南下資金流入,，另外也受益于美元疲軟和全球市場(chǎng)走強(qiáng)，大多數(shù)投資者仍然持有較高倉位。恒指最近觸及28個(gè)月高位,，但有跡象顯示出現(xiàn)超買,，估值接近阻力位，近期投資者也對(duì)市場(chǎng)是否可以進(jìn)一步上漲保持疑慮,。

資金南下熱度不減

在港股行情屢創(chuàng)新高的背后,，內(nèi)地資金南下功不可沒。雖然近幾個(gè)月來港股通資金實(shí)現(xiàn)了“南冷北熱”的轉(zhuǎn)換,，東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,，近一個(gè)月南向資金凈流入178.43億元，而北向資金凈流入則達(dá)到240.97億元,。但總體而言,，南下資金仍是主流，雖然目前港股已處于較高位置,，但資金南下的熱度依舊不減,，仍舊處于凈流入狀態(tài)。

對(duì)于資金不斷流入以及市場(chǎng)對(duì)指數(shù)身處高位的疑慮,，在不少分析人士看來,，主要是由于支撐港股上漲的條件未發(fā)生根本性變化，尤其是在估值層面仍然存在優(yōu)勢(shì),，因此仍看好港股未來走勢(shì),。

“從歷史縱向?qū)Ρ葋砜矗诤闵笖?shù)的估值已接近高位,，存在向上突破的壓力,，吸引力有所減少。從全球市場(chǎng)橫向?qū)Ρ葋砜?，港股市?chǎng)仍為全球估值較低的市場(chǎng)之一,，從全球配置角度而言，具有較明顯的吸引力,?！鼻搴腿Y本表示。

來自中投證券(香港)的數(shù)據(jù)顯示,，市場(chǎng)或憂慮港股升幅過高,，20個(gè)指數(shù)平均的預(yù)期市盈率為17倍、股息率2.4%及股本回報(bào)率12.8%,。而恒生指數(shù)今年上升近30%后，預(yù)期市盈率為12.6倍,、股息率3.5%及股本回報(bào)率12.5%,。除股本回報(bào)率略低于平均外，其余所有都優(yōu)于整體平均水平。這反映港股的基本因素仍向好,，估值較環(huán)球指數(shù)平均水平低,，有利港股估值進(jìn)一步上升。前述深圳私募人士表示,，相比較于A股,，港股最大的優(yōu)勢(shì)就在于估值。

深圳另一位專注于港股投資的私募人士表示,，過去香港市場(chǎng)主要由海外資金起主導(dǎo)地位,，而海外投資者把香港市場(chǎng)作為具有“配置價(jià)值”的市場(chǎng)來看待。也就是說,，如果他們看好中國經(jīng)濟(jì)的前景,，就會(huì)來買港股，如果不再看好就撤走,。這常常造成港股的大起大落,，波動(dòng)非常大。同時(shí),，由于海外投資者只關(guān)注大市值的藍(lán)籌股,，對(duì)中小市值的股票少有問津，因此這部分股票的估值折價(jià)非常大,，流動(dòng)性也很差,，但這些股票中有很多非常具備投資價(jià)值。

“如果南下資金持續(xù)進(jìn)入港股,，將港股市場(chǎng)作為‘主場(chǎng)’,，那么港股的邊緣化地位將徹底扭轉(zhuǎn)，交易量上升,、行情上漲,，這也將吸引更多的投資者和資金，從而形成正循環(huán),。以估值優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ),，港股行情可能會(huì)繼續(xù)上漲，逐漸和全球其他主要市場(chǎng)比肩,?！鄙鲜鋈耸空f。

短期走勢(shì)存在分歧

分析人士指出,，目前推動(dòng)港股上漲的幾大因素仍沒有扭轉(zhuǎn)跡象,。雖然經(jīng)歷大幅上漲，但港股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)仍然明顯,，恒生指數(shù)的估值低于全球主要指數(shù),。而從基本面角度來看,，在港股市場(chǎng)公司盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，其對(duì)海外資金的吸引力會(huì)增加,。同時(shí)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逐漸穩(wěn)定,，對(duì)港股市場(chǎng)基本面起到支撐作用。從估值角度來看,，港股市場(chǎng)仍是全球估值洼地,，同時(shí)海外資金對(duì)港股的配置比例仍然較低。從長期角度來看,，港股仍具備慢牛的動(dòng)力,。

第一上海證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月20日宣布,，從今年10月開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表,，逐步減少對(duì)債市的再投放，消息促使市場(chǎng)資金撤出債市,，帶動(dòng)全球利率伸延正?；厣Ｃ缆?lián)儲(chǔ)的縮表行動(dòng),，把市場(chǎng)資金進(jìn)一步擠出債市,，但是在憧憬全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長下，資金有轉(zhuǎn)投股市的跡象,。在全球主要股市指數(shù)中,，包括美股道指、德股DAX指數(shù),、日股NKY指數(shù),，以及港股恒指等，在近期都能向上突破創(chuàng)新高,。因此,，全球經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長，將會(huì)是股市在利率正?；厣尘跋?，能否繼續(xù)吸引資金流入的關(guān)鍵。

但出于對(duì)“股災(zāi)月”的防備,，市場(chǎng)對(duì)港股短期內(nèi)走勢(shì)存在一定分歧,，尤其是在10月初的3個(gè)交易日大漲之后，恒生指數(shù)隨即迎來短暫調(diào)整,。在廣發(fā)證券看來,，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的概率在上升。雖然其對(duì)市場(chǎng)的中期前景保持樂觀,，但短期內(nèi)存在挑戰(zhàn),，四季度應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度,。

清和泉資本表示，短期內(nèi)港股市場(chǎng)存在一定的不穩(wěn)定因素,，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸走強(qiáng)，9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖有下滑,，但由于颶風(fēng)等不可抗因素導(dǎo)致,，通脹數(shù)據(jù)有所回升對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息提供支持，同時(shí)10月份縮表開啟,，預(yù)計(jì)美元將出現(xiàn)反彈,。由于匯率原因，香港市場(chǎng)資金流出的壓力會(huì)有所加大,。

上述深圳私募人士表示,，雖然他們正準(zhǔn)備成立港股產(chǎn)品，但認(rèn)為目前已經(jīng)錯(cuò)過最佳入場(chǎng)時(shí)機(jī),，因此初期規(guī)模也并不會(huì)太大,。