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法治周末記者李含

歷時兩年，一波三折的智聯(lián)招聘私有化退市,，終于在今年國慶前夕塵埃落定,。

9月25日,，智聯(lián)招聘通過特別股東大會宣布,，股東已表決通過智聯(lián)招聘與母公司以及合并公司所簽署的合并協(xié)議與方案,。SEEK International,、高瓴資本和方源資本組成的買方團,，用每股18.20美元的價格現(xiàn)金收購了智聯(lián)招聘的全部已發(fā)行流通股,。

9月30日,，智聯(lián)招聘正式宣布完成所有私有化交易，從紐交所退市,。

而這一切,，距離智聯(lián)招聘赴美上市,，僅僅過去三年的時間。

在業(yè)界人士看來,，智聯(lián)招聘的私有化,，契合了當(dāng)前中概股回歸的大背景，在美股市場對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值普遍偏低的情況下,，回歸本土或許是企業(yè)尋求合理估值的更佳選擇,；而退市之后，智聯(lián)招聘的決策能夠?qū)⒏嗑劢褂谄髽I(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略,，而不再受制于股價波動的影響,，對于這家處于移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型時期的老牌招聘網(wǎng)站而言，無疑是一個利好消息,。

三次私有化要約終落槌

成立于1997年的智聯(lián)招聘,，是中國最早的一批互聯(lián)網(wǎng)招聘網(wǎng)站。2014年4月,，智聯(lián)招聘在美國紐約證券交易所正式掛牌上市,，成為又一家進軍美國股市的中國在線招聘企業(yè)——在智聯(lián)招聘赴美上市10年前的2004年，另一家行業(yè)巨頭前程無憂,，早已登陸,。

或許令很多人沒有想到，籌備近三年才完成上市的智聯(lián)招聘,，會在上市后還不到兩年的時間,，就開始考慮私有化退市。

2016年1月19日,，來自鼎暉投資和SG Fund組成的買方團,，擬以17.50美元/ADS(即8.75美元/股)的價格，收購智聯(lián)招聘控股股東SEEK International尚未持有的全部發(fā)行股,。

這是智聯(lián)招聘收到第一份私有化要約,，也由此拉開了其并不順利的私有化退市之路。2016年2月,，智聯(lián)招聘成立了一個特別委員會,，評估其接到的私有化要約。不過,，首份要約最終不了了之,。

2016年5月，智聯(lián)招聘收到第二份私有化要約,，該次要約的買方團由智聯(lián)招聘多名高管及紅杉資本共同組成,，報價為17.75美元/ADS。第二份私有化要約公告表示,，該買方團對智聯(lián)招聘的私有化,，將使公司能夠在未來大舉投資,，并在快速變化的中國市場上有效競爭，而不用擔(dān)心短期收益,。

但這份私有化要約同樣沒有得到智聯(lián)招聘的認可和回應(yīng),。直到今年2月，智聯(lián)招聘控股股東SEEK International與高瓴資本,、方源資本組成買方團,，提出第三份私有化方案，將以18.2美元/ADS的現(xiàn)金收購其尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股,。4月6日晚,，智聯(lián)招聘發(fā)布公告，與買方團達成并簽署這一私有化協(xié)議,。

退市或更能實現(xiàn)企業(yè)價值

上市剛剛?cè)甑闹锹?lián)招聘,，為何急于選擇私有化退市？對此,，眾多行業(yè)分析人士均把原因歸結(jié)于美股市場對于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值偏低,，影響企業(yè)價值。

法治周末記者了解到,，智聯(lián)招聘在美上市期間,，股價長期在11至19美元間波動。截至智聯(lián)招聘退市前,，公司市值為11.25億美元,。

而智聯(lián)招聘CEO郭盛接受媒體采訪時也曾表示，赴美上市后,，智聯(lián)招聘的股東均沒有套現(xiàn),，因為智聯(lián)招聘的潛在價值沒有發(fā)揮。

知名互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師向法治周末記者表示,，近幾年,，美國的資本市場可能不太認可或者看不懂中國很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式，沒能給他們合理的估值,，導(dǎo)致一大片赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)表現(xiàn)低迷,。

在智聯(lián)招聘退市之前，包括奇虎360,、聚美優(yōu)品等中概股,，紛紛選擇從美國退市,。這兩家企業(yè)的負責(zé)人都曾表示過對美股市場估值的不滿：行業(yè)大佬周鴻祎曾在奇虎360退市時稱,，美國人不懂中國安全市場環(huán)境，360價值被低估,；而聚美優(yōu)品CEO陳歐也曾公開發(fā)言表示,，聚美優(yōu)品價值被嚴(yán)重低估,。

“智聯(lián)招聘在國內(nèi)依然屬于在線招聘行業(yè)的領(lǐng)頭羊企業(yè)，然而其在美股市場的市值剛過10億美元,，顯然與其行業(yè)地位不相匹配,。”丁道師表示,，“與其在美股市場不被認可,，不如選擇退市，以便日后尋找其他可能,?！?/p>

而在大同證券分析師張誠看來，智聯(lián)招聘完成私有化退市后,，完全可以選擇在A股上市,；“不同于一般互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，智聯(lián)招聘的業(yè)績十分良好,，近兩年一直處于盈利狀態(tài),，不需要借殼就滿足在A股上市的條件。按照當(dāng)前A股IPO的速度,，不排除未來在資本和投行的運作下,，智聯(lián)招聘在完成整合資源的一系列操作后，2到3年內(nèi)出現(xiàn)在A股市場,?！?/p>

張誠表示，對于智聯(lián)招聘來說,，在二級市場上進行融資已經(jīng)不是其主要目的,，更多的考慮還是在資本市場上體現(xiàn)其企業(yè)價值，以方便此前的投資者能夠找到最佳的退出渠道,。

決策將更有利于整合資源

“而對于智聯(lián)招聘的整體發(fā)展而言,，從美股退市意味著公司管理層無需再去關(guān)注股價波動的影響，進而能將更多的精力放在提高公司競爭力,、制定長遠發(fā)展戰(zhàn)略上,。”丁道師表示,，“畢竟,，智聯(lián)招聘當(dāng)前所面臨的競爭環(huán)境，比以往更加殘酷,?！?/p>

法治周末記者注意到，今年3月27日艾媒咨詢發(fā)布的《2016-2017中國移動招聘市場研究報告》顯示,，移動招聘市場已悄然生變,，在活躍用戶上,，前程無憂和智聯(lián)招聘占據(jù)一二名，分別為21.3%和15.6%,，但較第二梯隊的優(yōu)勢已不明顯,，Boss直聘和拉勾網(wǎng)已經(jīng)分別達到12%和10.1%。

而就在智聯(lián)招聘完成私有化退市的一周前,，前程無憂官方宣布1.2億美元投資拉勾網(wǎng),，獲得拉勾網(wǎng)60%的股權(quán)，成為這家專注于互聯(lián)網(wǎng)人才招聘服務(wù)公司的第一大股東,，發(fā)力垂直招聘領(lǐng)域的意圖明顯,。

丁道師指出，作為傳統(tǒng)在線招聘網(wǎng)站,，智聯(lián)招聘在當(dāng)前移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，所面臨的競爭和挑戰(zhàn)，顯然要比過去大很多：“一方面,，智聯(lián)招聘需要應(yīng)對老對手前程無憂,，以及收購了趕集網(wǎng)、中華英才網(wǎng)的58同城的壓力,；另一方面,，立足移動端的新興在線招聘企業(yè)，雖然體量和規(guī)模上不及智聯(lián)招聘,，但影響力和發(fā)展勢頭顯然已經(jīng)超過了傳統(tǒng)在線招聘網(wǎng)站,，不可小覷?！?/p>

張誠則表示,，智聯(lián)招聘從美股私有化退市后，公司在投資,、收購上的可操作空間變得更大,，可以借此機會，完成此前一直掣肘無法實現(xiàn)的工作,，為企業(yè)未來的進一步發(fā)展打好基礎(chǔ),，“不排除可能會帶來我國在線招聘行業(yè)新一輪的大洗牌”。