進入三季度，雞蛋價格走出一波上漲行情,，但由于市場預(yù)期9月中旬現(xiàn)貨將出現(xiàn)季節(jié)性下跌,，期貨盤面在8月中旬就提前筑頂,。展望四季度，持續(xù)半年的供應(yīng)收縮的影響將顯現(xiàn),。

　　圖為雞蛋1月合約日線

　　蛋雞數(shù)量變化的影響具有滯后性

　　現(xiàn)代的蛋雞品種需要4個多月的時間結(jié)束育雛和育成期,，之后進入產(chǎn)蛋期，6—11月齡產(chǎn)蛋率超過90%,，而到12月齡產(chǎn)蛋率開始下降,，產(chǎn)蛋高峰一般維持5個月，到16月齡,，即480天—500天,，產(chǎn)蛋率下降到80%以下，蛋雞養(yǎng)殖戶就會著手淘汰蛋雞。也就是說,，后備雞供應(yīng)發(fā)生變化,，其影響要在5個月以后體現(xiàn)出來。

　　3—9月補欄量同比收縮30%

　　春節(jié)后,，由于雞蛋現(xiàn)貨價格下跌，養(yǎng)殖戶一方面不敢輕易補欄，另一方面又得提前淘汰老雞,，大量300天雞齡的在產(chǎn)蛋雞被淘汰，進一步壓縮了雞蛋供應(yīng),。

　　3月開始,，雞蛋價格持續(xù)弱勢，再加上疫情暴發(fā)，養(yǎng)殖戶補欄旺季的補欄熱情低迷,。6月,，雞蛋價格出現(xiàn)一波上漲行情，當時市場也預(yù)期中秋節(jié)備貨旺盛,，養(yǎng)殖戶的補欄積極性得以提升,。即使如此，補欄量依舊未有實質(zhì)性增加,，主要原因是父母代種雞紛紛遭淘汰,，市場出現(xiàn)有價無市現(xiàn)象。芝華數(shù)據(jù)顯示,，3—9月,，蛋雞補欄量出現(xiàn)同比30%的收縮。

　　下游消費先淡后旺

　　中秋節(jié)前的季節(jié)性上漲行情在7—8月表現(xiàn)得淋漓盡致,，9月中旬以來,，現(xiàn)貨價格振蕩筑頂，期貨盤面則在8月中旬提前進入調(diào)整周期,。短短數(shù)周,，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格已經(jīng)從9月初的4.4元/斤跌到了月底的3.4元/斤。預(yù)計現(xiàn)貨低迷的表現(xiàn)將持續(xù)到10月中旬,。之后,，元旦備貨旺季將開啟。

　　1月合約4000元/500千克以下具有買入價值

　　交易所的交割規(guī)則是賣方舉手優(yōu)先,，賣方占據(jù)主動權(quán),。交易所根據(jù)賣方提出的申請、買方開倉的時間進行配對,，從提出配對申請到多頭接貨,，大約需要一周時間。

　　理論上講,，期貨升水交割較為合理,，因為期貨價格不含包裝費，包裝費也相對昂貴,。但是,，目前看到的交割情況是平水甚至貼水。形成這種局面的一個主要原因是雖然可以全月交割,，但還是保留著一次性交割的情況：賣方可以到最后一個交易日才提出配對集中交割申請,。

　　以9月合約為例，如果賣方最后一個交易日才申請實物交割,，那么等到買方提貨,，已經(jīng)是國慶節(jié)之后了,。而歷史數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)之后的現(xiàn)貨價格會較中秋節(jié)前后的高點有一定程度的下滑,。市場認為,，9月合約的最低價格要反映10月提貨時候的價格。

　　2018年春節(jié)是在2月中旬,，對于1月合約而言,，即使在1月最后一個交易日提出交割，經(jīng)過大約一周的時間買方可以提貨,，時間點剛好是春節(jié)前備貨的最高峰,。因此，1月合約的價格高點不會太低,，4000元/500千克以下具有買入價值,。以最低倉單價格地區(qū)大連為基準，預(yù)計1月現(xiàn)貨能漲到4400元/500千克,。按期貨平水交割進行測算,，1月合約的高點即是4400元/500千克。

　　綜上所述,，中秋節(jié)備貨旺季之后的價格下跌使盤面出現(xiàn)買入機會,，短期內(nèi)，4000元/500千克以下做多的安全系數(shù)較大,。