今年三季度，港股迎來爆發(fā)季。根據(jù)德勤最新報(bào)告顯示,，2017年第三季度,，不僅創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)量創(chuàng)下了自1999年以來新高，主板新股與A股新股的估值差距也正在收窄,。

　　數(shù)據(jù)顯示,，2017年前三季度香港新股上巿數(shù)量大增,總計(jì)上市106只新股，融資850億港元,。其中,，創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)量顯著增加，帶動(dòng)了整體新股數(shù)量上升,。報(bào)告指出,，第三季度香港創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)量是自1999年創(chuàng)立以來同期最高。與此同時(shí),，發(fā)行市盈率也在持續(xù)提升,，市盈率達(dá)20倍以上的IPO占47%，較去年同期增加了22個(gè)百分點(diǎn),。

　　此外,，2017年第三季度香港主板估值持續(xù)上升達(dá)多年高位,，為16倍左右，上海A股的平均市盈率為18倍,，兩地主板的估值差距在收窄,。兩地創(chuàng)業(yè)板的新股平均市盈率估值也在今年迎來了接近狀態(tài)。

　　多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為,，兩地市場(chǎng)未來的估值將有進(jìn)一步的收窄趨勢(shì),。

　　追捧港股

　　9月28日，眾安在線（06060.HK）在香港聯(lián)交所正式掛牌交易,，其千倍估值讓投資人眼前一亮,，并獲得了391.74倍超額認(rèn)購。眾安此次采取的估值方法是SOTP,，即分類加總估值法,。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)估值645億-741億港元，對(duì)科技估值322億,，加總得到眾安保險(xiǎn)的估值在967億-1064億港元,。

　　德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組聯(lián)席領(lǐng)導(dǎo)合伙人歐振興對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者稱，A股估值在向合理水平調(diào)整,。他稱,，香港是一個(gè)國際化的市場(chǎng)，而A股相對(duì)封閉,。過去十多年來A股PO發(fā)行有一些停頓,，導(dǎo)致供小于求，加上資金在中國做投資整體渠道不多,，并且A股市場(chǎng)多內(nèi)部資金推動(dòng),，國際資金入場(chǎng)額度較小不足以影響A股整體市場(chǎng)情況。但隨著近年證監(jiān)會(huì)為使A股市場(chǎng)邁向國際化而向市場(chǎng)作出不斷調(diào)整,，包括IPO的穩(wěn)定發(fā)行,、上市公司停牌機(jī)制、再融資政策的頒布等,，改善A股市場(chǎng)供需不平衡及其它市場(chǎng)問題,。加上兩地資本巿場(chǎng)互聯(lián)互通、相關(guān)投資產(chǎn)品推出和增加,、A股即將納入MSCI走向國際化,，A股市場(chǎng)估值有望進(jìn)一步向國際市場(chǎng)調(diào)整及靠近。

　　A股估值調(diào)整同時(shí),，今年香港市場(chǎng)卻顯現(xiàn)向好態(tài)勢(shì),。香港市場(chǎng)受多方外圍因素影響，歐振興稱,，一方面中國經(jīng)濟(jì)沒有硬著陸,，人民幣走強(qiáng),，另一方面美元加息比想象中慢一些，國際市場(chǎng)未發(fā)生影響大盤的黑天鵝事件,。

　　畢馬威中國資本市場(chǎng)咨詢組合伙人劉大昌對(duì)記者稱,，從數(shù)據(jù)上看兩地IPO估值有所縮窄，主要原因是A股發(fā)行的市盈率一般不高于23倍的窗口指導(dǎo),，而香港市場(chǎng)受個(gè)別公司和行業(yè)如保險(xiǎn),、科技、醫(yī)療高估值的拉升作用,，表現(xiàn)為整體估值抬升，同時(shí)香港股票市場(chǎng)今年表現(xiàn)較好,，這進(jìn)一步縮窄兩地估值差距,。但實(shí)際上，他認(rèn)為香港新股市盈率整體仍遠(yuǎn)低于A股,，“香港是個(gè)平穩(wěn)的市場(chǎng),，估值近期稍有抬升但平均值跟過去數(shù)年比較并沒有太大差異”。

　　興證國際證券有限公司（簡稱：興證國際,，股票代碼：8407.HK）董事陳偉明博士也持相似看法,，國際及國內(nèi)投資者的資金在不斷追捧港股，而A股市場(chǎng)暫時(shí)未有出現(xiàn)熱捧,，在此消彼長的情況下,，出現(xiàn)兩地估值不斷接近是很正常的事。他認(rèn)為,，兩地估值比之前接近屬于暫時(shí)性現(xiàn)象,。

　　任國美零售（00493.HK）、拉近網(wǎng)娛（08172.HK),、中關(guān)村（000931.SZ）等香港及國內(nèi)上市公司董事的簡道眾創(chuàng)投資股份有限公司董事長鄒曉春長期從事于跨市場(chǎng)投資,，他認(rèn)為港股長期是一個(gè)以歐美資金為代表的外資主導(dǎo)，但上市主體又是以國內(nèi)企業(yè)為主的國際資本市場(chǎng),，是公認(rèn)的全球價(jià)值洼地,。最近一二年以來，內(nèi)地股市,、債市以及商品市場(chǎng)均處于調(diào)整狀態(tài),，樓市前景也不明朗，在資產(chǎn)荒的背景下,，低估值,、高股息率的港股受到了內(nèi)地投資者的青睞，內(nèi)地資金通過港股通的渠道流入香港股市,，帶動(dòng)港股估值持續(xù)提升,，形成了港股的“長期慢?！薄?/p>

　　鄒曉春稱,，兩地IPO估值沒有可比性,，A股發(fā)行有23倍的窗口指導(dǎo)價(jià)，香港是市場(chǎng)自由定價(jià)行為,，主要受當(dāng)?shù)卮蟊P估值的影響,。

　　A股IPO持續(xù)加速

　　大多市場(chǎng)人士認(rèn)為短期兩地新股平均市盈率估值差距收窄造成的影響不大，并不會(huì)影響公司對(duì)于上市地的選擇,。

　　相較于A股,，劉大昌稱選擇香港作為上市地有面向更多國際投資者的優(yōu)勢(shì)，從上市時(shí)間表來看,，選擇香港上市的準(zhǔn)備時(shí)間較A股市場(chǎng)短及有較大掌握,。

　　云游控股（0484.HK）董事長汪東風(fēng)對(duì)記者稱，選擇上市地要視公司情況而定,。如果早期拿到美元基金的投資搭成VIE結(jié)構(gòu),，很難在A股上市，除非拆VIE,；如果創(chuàng)始人持有少量股票需要AB股架構(gòu)防止控制權(quán)旁落,，就會(huì)選擇支持AB股的上市地。并且在上市前其與基金經(jīng)理溝通時(shí),，發(fā)現(xiàn)香港投資人更理解大陸市場(chǎng)情況,，因此選擇了香港作為上市地。

　　華大基因（300676.SZ）總經(jīng)理尹燁對(duì)記者稱其之所以選擇A股作為上市地受政策影響較大,。華大基因一開始打算讓子公司華大科技登陸港股,，華大醫(yī)學(xué)在A股上市。然而華大科技和華大醫(yī)學(xué)的客戶群體有重合,，關(guān)聯(lián)性較強(qiáng),，并且國家規(guī)定基因公司不能有外資存在，因此華大基因經(jīng)歷了一輪外資股東清退,，并回購股份,。最后決定由華大醫(yī)學(xué)全資收購華大科技，兩家子公司合并,，整體在A股上市,。

　　一從事香港市場(chǎng)業(yè)務(wù)的券商投行人士對(duì)記者稱，公司選擇上市地不是只看估值,，業(yè)務(wù)全部在內(nèi)地的傳統(tǒng)企業(yè)對(duì)于A股更熟悉,，一般會(huì)先考慮到A股上市，希望有國際投資者進(jìn)入的全球化公司會(huì)更多選擇香港上市,。

　　長遠(yuǎn)來看,，歐振興對(duì)兩地市場(chǎng)新股估值縮小持樂觀態(tài)度,。

　　劉大昌認(rèn)為在A股有計(jì)劃推行注冊(cè)制的背景下，A股IPO加速是一個(gè)合理的現(xiàn)象,，目前A股市場(chǎng)穩(wěn)定,，沒有看到可以造成新股發(fā)行減速或者暫停的因素。