本刊特約作者 林奇／文

麗島新材（603937.SH）主營業(yè)務(wù)為鋁材產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，公司于2015年5月13日掛牌新三板,，但在新三板并未交易,，2016年6月22日,，麗島新材向證監(jiān)會提交IPO申報稿,，2017年 9月29日獲得證監(jiān)會批文,，成為年內(nèi)新三板第六家轉(zhuǎn)主板的公司,。

2012-2016年,，麗島新材收入分別為10.37億元,、11.79億元、11.57億元,、10.11億元,、11.28億元，連續(xù)五年停滯不前,。

而且,，公司還存在利用應(yīng)收票據(jù)來粉飾收入之嫌。2015-2016年，公司的應(yīng)收票據(jù)分別為4969萬元,、1.11億元,，2016年增幅明顯，尤其商業(yè)承兌匯票出現(xiàn)大幅增長,，2016年為3178萬元,，是2015年788萬元的四倍，而商業(yè)承兌匯票的信用風(fēng)險要遠高于銀行承兌匯票,。

這一情況同樣引起了證監(jiān)會的注意,，反饋意見中，證監(jiān)會明確質(zhì)疑公司是否存在開具沒有真實交易背景的承兌匯票,，以及是否存在應(yīng)收票據(jù)因無法貼現(xiàn)或承兌,、無法到期收回而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的情形。

麗島新材的應(yīng)收賬款同樣處于高位水平,，2014-2016年及2017年上半年末分別為1.57億元,、1.78億元、2.01億元,、2.08億元,，占營業(yè)收入的比例分別為13.53%、17.62%,、17.82%,、19%，逐年攀升,，但公司對占比較大的3個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款未計提任何的壞賬準備,。

而同行業(yè)上市公司華源控股對賬齡在1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為5%，中科新材對賬齡在6個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例為5%,，就連新三板的巨科新材對賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例也為5%,。

2014-2016年及2017年上半年末，麗島新材3個月以內(nèi)應(yīng)收賬款分別為9999萬元,、1.18億元,、1.66億元、1.59億元,，占比分別為61.41%,、63.06%、78.08%,、72.37%,。如果按5%進行壞賬準備計提的話，對當期利潤影響非常大,。

如果未來應(yīng)收賬款進一步增加,，且公司不能保持對應(yīng)收賬款的有效管理,，或公司客戶資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難不能及時還款，將對麗島新材業(yè)績產(chǎn)生重大影響,。

2013-2015年,，麗島新材的凈利潤分別為6562萬元、6088萬元,、5652萬元,，連續(xù)三年下滑。不過其業(yè)績下滑趨勢在2016年出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，而且是在營收并未大幅改善的情況下凈利潤出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的,，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.28億元，同比增長11.58%,，實現(xiàn)凈利潤8791萬元,，同比增長55.56%。

2016年,，凈利潤的增長主要依賴于毛利率提升3個百分點至16.34%,，這又主要由精整切割鋁材和來料加工業(yè)務(wù)毛利率提升所貢獻，其中精整切割鋁材業(yè)務(wù)毛利率2014年是5.49%,，2015年為7.12%,，2016年突增至12.36%；來料加工業(yè)務(wù)的毛利率2014年為15.77%,，2015年為18.24%,，到2016年突增至30.88%。