本刊特約作者 林奇／文

麗島新材（603937.SH）主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司于2015年5月13日掛牌新三板，但在新三板并未交易，2016年6月22日,，麗島新材向證監(jiān)會(huì)提交IPO申報(bào)稿，2017年 9月29日獲得證監(jiān)會(huì)批文,，成為年內(nèi)新三板第六家轉(zhuǎn)主板的公司,。

2012-2016年，麗島新材收入分別為10.37億元,、11.79億元,、11.57億元、10.11億元,、11.28億元,，連續(xù)五年停滯不前。

而且,，公司還存在利用應(yīng)收票據(jù)來(lái)粉飾收入之嫌,。2015-2016年，公司的應(yīng)收票據(jù)分別為4969萬(wàn)元,、1.11億元,，2016年增幅明顯，尤其商業(yè)承兌匯票出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),，2016年為3178萬(wàn)元,，是2015年788萬(wàn)元的四倍，而商業(yè)承兌匯票的信用風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)高于銀行承兌匯票,。

這一情況同樣引起了證監(jiān)會(huì)的注意,，反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)明確質(zhì)疑公司是否存在開具沒(méi)有真實(shí)交易背景的承兌匯票,，以及是否存在應(yīng)收票據(jù)因無(wú)法貼現(xiàn)或承兌,、無(wú)法到期收回而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的情形,。

麗島新材的應(yīng)收賬款同樣處于高位水平，2014-2016年及2017年上半年末分別為1.57億元,、1.78億元,、2.01億元、2.08億元,，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為13.53%,、17.62%、17.82%,、19%,，逐年攀升，但公司對(duì)占比較大的3個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款未計(jì)提任何的壞賬準(zhǔn)備,。

而同行業(yè)上市公司華源控股對(duì)賬齡在1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為5%,，中科新材對(duì)賬齡在6個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為5%，就連新三板的巨科新材對(duì)賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例也為5%,。

2014-2016年及2017年上半年末,，麗島新材3個(gè)月以內(nèi)應(yīng)收賬款分別為9999萬(wàn)元、1.18億元,、1.66億元,、1.59億元，占比分別為61.41%,、63.06%,、78.08%、72.37%,。如果按5%進(jìn)行壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的話,，對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)影響非常大。

如果未來(lái)應(yīng)收賬款進(jìn)一步增加,，且公司不能保持對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理,，或公司客戶資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難不能及時(shí)還款，將對(duì)麗島新材業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響,。

2013-2015年,，麗島新材的凈利潤(rùn)分別為6562萬(wàn)元、6088萬(wàn)元,、5652萬(wàn)元,，連續(xù)三年下滑。不過(guò)其業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)在2016年出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，而且是在營(yíng)收并未大幅改善的情況下凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的,，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.28億元，同比增長(zhǎng)11.58%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8791萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)55.56%,。

2016年，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要依賴于毛利率提升3個(gè)百分點(diǎn)至16.34%,，這又主要由精整切割鋁材和來(lái)料加工業(yè)務(wù)毛利率提升所貢獻(xiàn),，其中精整切割鋁材業(yè)務(wù)毛利率2014年是5.49%，2015年為7.12%,，2016年突增至12.36%,；來(lái)料加工業(yè)務(wù)的毛利率2014年為15.77%，2015年為18.24%,，到2016年突增至30.88%,。