三季度滬深兩地主要股指股均震蕩上行,，市場交投活躍,，量價(jià)齊升，但券商股走勢明顯跑輸大盤。不過,，隨著三季報(bào)開始披露，券商股業(yè)績環(huán)比將出現(xiàn)明顯改善，估值水平有望提升。

數(shù)據(jù)顯示,，9月滬深300指數(shù)收于3837點(diǎn)，較年初累計(jì)漲幅15.90%,。創(chuàng)業(yè)板指收1867點(diǎn),，較年初累計(jì)跌幅4.85%。但券商指數(shù)9月收于8618點(diǎn),，較年初累計(jì)漲幅4.51%,，跑輸大盤11個(gè)百分點(diǎn)。

成交量穩(wěn)步放大

機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，前三季度券商板塊與指數(shù)表現(xiàn)存在較大分化，但在央行定向降準(zhǔn),、四季度流動(dòng)性改善的背景下,，疊加A股交投日趨活躍，券商基本面有望繼續(xù)向好,，估值水平具有提升空間,。另一方面，三季度A股行情明顯改善,，成交量放大,，兩融余額水漲船高，IPO發(fā)行規(guī)模保持?jǐn)U張,，在此背景下,，券商三季度的盈利水平環(huán)比會(huì)明顯提升。

A股三季度成交量穩(wěn)步放大,，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)明顯受益,。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市月日均交易額已連續(xù)四月增長,。其中,，9月A股交易額為11.4萬億元，同比上升40%,；9月日均交易額5450億元,，環(huán)比上升6.8%，同比上升33%,。

業(yè)績已明顯改善

投行業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)依然是券商業(yè)績改善的驅(qū)動(dòng)力,。

一方面，IPO發(fā)現(xiàn)規(guī)模保持高速擴(kuò)張局面,，9月IPO首發(fā)共37家,，與上月持平，首發(fā)募集資金186億元，環(huán)比增10.61%,，同比增23.60%,。另一方面，9月底,，滬深兩市合計(jì)兩融余額已逼近萬億水平,，較上月末環(huán)比增2.44%，同比增11%,，并且實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)月上升,，而6月初時(shí)僅為8500億。

數(shù)據(jù)顯示,，前三季度A股IPO數(shù)計(jì)351家,，已經(jīng)接近去年同期首發(fā)家數(shù)（126家）的三倍，累計(jì)首發(fā)募集資金1758億元,，同比增長129%,。

受上述多方因素影響，券商業(yè)績已經(jīng)明顯改善,。西部證券12日晚披露的財(cái)務(wù)信息顯示,，公司母公司9月份營收為3.57億元，環(huán)比增長119%,；凈利為1.46億元,，環(huán)比增長230%。中國銀行同日披露的數(shù)據(jù)顯示,，9月,，中國銀河實(shí)現(xiàn)營收約9.42億元，同比增加6.73%,；凈利潤3.65億元,，同比增加26.43%。市場普遍看好,，三季度券商股財(cái)報(bào),。

行業(yè)盈利水平有望繼續(xù)改善

海通證券首席策略分析師荀玉根指出，四季度券商行業(yè)盈利水平有望繼續(xù)改善,，重點(diǎn)關(guān)注滯漲,、低估、低配的券商股,。一方面,，目前券商股估值較低，攻守兼?zhèn)?，其中龍頭中信證券,、國泰君安PB水平低至1.4,、1.5倍；另一方面,，公募基金中報(bào)重倉股中券商股占比還不到1%,，較A股自由流通市值占比低配了近4個(gè)百分點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,，券商股在牛市中是領(lǐng)頭羊,，但在震蕩市中往往在反彈行情后半程發(fā)力，其中四季度是券商行情的重要時(shí)點(diǎn),。