關(guān)聯(lián)交易頻發(fā) 公司稱不存在利益輸送

新希望乳業(yè)的控股股東為Universal Dairy Limited，劉永好的女兒劉暢通過Universal Dairy Limited持有新希望乳業(yè)72.88%的股份,，劉永好通過新希望投資集團(tuán)持有新希望乳業(yè)17.49%的股份。二人為一致行動(dòng)關(guān)系,，是新希望乳業(yè)的共同實(shí)際控制人,。

值得注意的是，新希望乳業(yè)剝離的資產(chǎn)均轉(zhuǎn)讓給劉永好控制的企業(yè),，而劉永好也同時(shí)為新希望乳業(yè)的實(shí)際控制人,。也就是說，新希望集團(tuán)通過內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪，從而優(yōu)化新希望乳業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，為其上市鋪平道路,。為什么要這樣說呢？

當(dāng)新希望乳業(yè)將旗下子公司剝離之后,，將失去對(duì)這些企業(yè)的控制權(quán),，由此產(chǎn)生的收益或損失計(jì)入當(dāng)期的投資收益。而招股說明書顯示,，新希望乳業(yè)2015年和2016年的投資收益分別為25337.36萬元和3157.91萬元，相較未進(jìn)行大規(guī)模內(nèi)部整合的2014年和2017年上半年,，這部分金額尤其顯眼,。這也就是為何新希望乳業(yè)的業(yè)績?cè)?015年之后大為優(yōu)化。

值得一提的是,，新希望乳業(yè)近兩年的大規(guī)模整合,，更是產(chǎn)生大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易。招股說明書顯示,，2014年-2016年及2017年1-6月,，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司新希望貿(mào)易之間的發(fā)生的大額資金往來金額分別為6.67億元、14.98億元,、13.25億元,、0億元;與新希望集團(tuán)之間的發(fā)生額分別為11.05億元、8.80億元,、0億元,、0億元。 2015年新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間發(fā)生的大額資金往來合計(jì)23.78億元,，占當(dāng)年總營收的60%以上,。而在整合完成后，截止今年上半年,，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間基本沒有發(fā)生大額資金往來,。

除此之外，報(bào)告期內(nèi),，新希望乳業(yè)的多筆采購和銷售也是通過眾多的關(guān)聯(lián)公司完成的,。2014年-2016年及2017年1-6月，新希望乳業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購商品金額分別為3.40億元,、2.80億元,、2.75億元、2.18億元,，占營業(yè)成本的比重分別為14.01%,、10.52%、10.03%、16.12%,。同期,，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品金額分別為45.75萬元、2590.46萬元,、8772.20萬元,、4893.72萬元，占營業(yè)收入的比重分別為0.01%,、0.66%,、0.16%、2.35%,。

眾多的關(guān)聯(lián)交易更是引起投資者對(duì)新希望乳業(yè)借關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方公司輸送利益的擔(dān)憂,。對(duì)此，新希望乳業(yè)表示,，“公司不存在通過關(guān)聯(lián)銷售向關(guān)聯(lián)方輸送利益或關(guān)聯(lián)方向公司輸送利益的情況,。“

新希望乳業(yè)解釋道,，”報(bào)告期內(nèi),，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品總體金額及占營業(yè)收入比重較小，且公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶給予與其他客戶一致的商務(wù)政策,，包括產(chǎn)品定價(jià),、退換貨、付款條件,、售后服務(wù)等政策,。報(bào)告期內(nèi)公司銷售同品類產(chǎn)品，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶和非關(guān)聯(lián)方客戶的銷售價(jià)格基本一致,?！?/p>

負(fù)債率高達(dá)74.42% 較同行平均水平高30%

招股說明書顯示，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平,，雖然近幾年有所下降,，然而與同業(yè)公司對(duì)比來看，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍高出同期行業(yè)平均水平30%,。

2014年,、2015年、2016年和2017年1-6月,，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.85%,、66.09%、76.01%,、72.42%,。比負(fù)債率最高的光明乳業(yè)同期尚且高出10%-25%,。

對(duì)此，新希望乳業(yè)解釋稱,，“公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平,，主要原因是公司融資渠道相較于一般上市公司較為單一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司,、銀行短期借款及其他應(yīng)付款較多,，使得負(fù)債占比較高，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平,?！?/p>

截至2017年6月30日，新希望乳業(yè)負(fù)債總額為31.42億元,。其中,，短期借款余額、長期借款余額,、應(yīng)付款及其他應(yīng)付款分別為13.60億元,、5.47億元,、4.17億元和4.01億元,，占總負(fù)債的比例為43.28%、17.41%,、13.27%和12.75%,。

占總負(fù)債比例最大的短期借款方面，其中銀行借款占了絕大部分,。截止2017年6月30日,，新希望乳業(yè)從從銀行取得的信用借款為7.6億元；從銀行取得的由南方希望擔(dān)保的銀行借款為3.7億元,；從關(guān)聯(lián)方新希望財(cái)務(wù)有限公司取得的信用借款為2.3億元,。

此外，新希望乳業(yè)近幾年的流動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）和速動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債）均小于1,，尚且不足同行業(yè)上市公司平均值的一半,。招股說明書顯示，新希望乳業(yè)2014年-2016年以及2017年上半年流動(dòng)比例分別為0.49,、0.61,、0.48和0.54；速動(dòng)比例分別為0.35,、0.51,、0.40和0.45。