關(guān)聯(lián)交易頻發(fā) 公司稱不存在利益輸送

新希望乳業(yè)的控股股東為Universal Dairy Limited,，劉永好的女兒劉暢通過(guò)Universal Dairy Limited持有新希望乳業(yè)72.88%的股份，劉永好通過(guò)新希望投資集團(tuán)持有新希望乳業(yè)17.49%的股份,。二人為一致行動(dòng)關(guān)系,，是新希望乳業(yè)的共同實(shí)際控制人。

值得注意的是,，新希望乳業(yè)剝離的資產(chǎn)均轉(zhuǎn)讓給劉永好控制的企業(yè),，而劉永好也同時(shí)為新希望乳業(yè)的實(shí)際控制人。也就是說(shuō),，新希望集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部的資產(chǎn)騰挪,，從而優(yōu)化新希望乳業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為其上市鋪平道路,。為什么要這樣說(shuō)呢,？

當(dāng)新希望乳業(yè)將旗下子公司剝離之后，將失去對(duì)這些企業(yè)的控制權(quán),，由此產(chǎn)生的收益或損失計(jì)入當(dāng)期的投資收益,。而招股說(shuō)明書顯示，新希望乳業(yè)2015年和2016年的投資收益分別為25337.36萬(wàn)元和3157.91萬(wàn)元,，相較未進(jìn)行大規(guī)模內(nèi)部整合的2014年和2017年上半年,，這部分金額尤其顯眼。這也就是為何新希望乳業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)?015年之后大為優(yōu)化。

值得一提的是,，新希望乳業(yè)近兩年的大規(guī)模整合,，更是產(chǎn)生大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易。招股說(shuō)明書顯示,，2014年-2016年及2017年1-6月,，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司新希望貿(mào)易之間的發(fā)生的大額資金往來(lái)金額分別為6.67億元、14.98億元,、13.25億元,、0億元;與新希望集團(tuán)之間的發(fā)生額分別為11.05億元、8.80億元,、0億元,、0億元。 2015年新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間發(fā)生的大額資金往來(lái)合計(jì)23.78億元,，占當(dāng)年總營(yíng)收的60%以上,。而在整合完成后,，截止今年上半年,，新希望乳業(yè)與關(guān)聯(lián)公司之間基本沒(méi)有發(fā)生大額資金往來(lái)。

除此之外,，報(bào)告期內(nèi),，新希望乳業(yè)的多筆采購(gòu)和銷售也是通過(guò)眾多的關(guān)聯(lián)公司完成的。2014年-2016年及2017年1-6月,，新希望乳業(yè)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品金額分別為3.40億元,、2.80億元、2.75億元,、2.18億元,，占營(yíng)業(yè)成本的比重分別為14.01%、10.52%,、10.03%,、16.12%。同期,，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品金額分別為45.75萬(wàn)元,、2590.46萬(wàn)元、8772.20萬(wàn)元,、4893.72萬(wàn)元,，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.01%、0.66%,、0.16%,、2.35%。

眾多的關(guān)聯(lián)交易更是引起投資者對(duì)新希望乳業(yè)借關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方公司輸送利益的擔(dān)憂。對(duì)此,，新希望乳業(yè)表示,，“公司不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)銷售向關(guān)聯(lián)方輸送利益或關(guān)聯(lián)方向公司輸送利益的情況?！?/p>

新希望乳業(yè)解釋道,，”報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方出售商品總體金額及占營(yíng)業(yè)收入比重較小,，且公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶給予與其他客戶一致的商務(wù)政策,，包括產(chǎn)品定價(jià)、退換貨,、付款條件,、售后服務(wù)等政策。報(bào)告期內(nèi)公司銷售同品類產(chǎn)品,，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶和非關(guān)聯(lián)方客戶的銷售價(jià)格基本一致,。“

負(fù)債率高達(dá)74.42% 較同行平均水平高30%

招股說(shuō)明書顯示,，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平,，雖然近幾年有所下降，然而與同業(yè)公司對(duì)比來(lái)看,，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍高出同期行業(yè)平均水平30%,。

2014年、2015年,、2016年和2017年1-6月,，新希望乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.85%、66.09%,、76.01%,、72.42%。比負(fù)債率最高的光明乳業(yè)同期尚且高出10%-25%,。

對(duì)此,，新希望乳業(yè)解釋稱，“公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平,，主要原因是公司融資渠道相較于一般上市公司較為單一,，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行短期借款及其他應(yīng)付款較多,，使得負(fù)債占比較高,，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平?！?/p>

截至2017年6月30日,，新希望乳業(yè)負(fù)債總額為31.42億元,。其中，短期借款余額,、長(zhǎng)期借款余額,、應(yīng)付款及其他應(yīng)付款分別為13.60億元、5.47億元,、4.17億元和4.01億元,，占總負(fù)債的比例為43.28%、17.41%,、13.27%和12.75%,。

占總負(fù)債比例最大的短期借款方面，其中銀行借款占了絕大部分,。截止2017年6月30日,，新希望乳業(yè)從從銀行取得的信用借款為7.6億元；從銀行取得的由南方希望擔(dān)保的銀行借款為3.7億元,；從關(guān)聯(lián)方新希望財(cái)務(wù)有限公司取得的信用借款為2.3億元,。

此外，新希望乳業(yè)近幾年的流動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）和速動(dòng)比例（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債）均小于1,，尚且不足同行業(yè)上市公司平均值的一半,。招股說(shuō)明書顯示，新希望乳業(yè)2014年-2016年以及2017年上半年流動(dòng)比例分別為0.49,、0.61,、0.48和0.54,；速動(dòng)比例分別為0.35,、0.51、0.40和0.45,。