中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京10月18日訊 （記者 康博） 與熱火朝天的股票市場相比，源自去年底的債市調(diào)整令債券型基金整體收益遜色,，從今年前三季度的跌幅數(shù)據(jù)看,，最大跌幅達(dá)19%，已經(jīng)超過了股票型基金前三季度的最大跌幅,，而如果從跌幅前二十名看,，中海基金與交銀施羅德基金則均有兩只產(chǎn)品跌幅靠前,。

　　而從漲幅數(shù)據(jù)看,，前三季度僅有三只債基漲幅超過10%，這與大批權(quán)益類產(chǎn)品漲幅超過30%形成了鮮明對比,，雖然如此,，易方達(dá)和華商兩家基金公司仍然成為當(dāng)中的佼佼者,。在債基漲幅前二十名中，易方達(dá)旗下有三只產(chǎn)品上榜,，其中易方達(dá)安心回報債券A/B分別排在第一和第三位,，而華商基金則有四只產(chǎn)品上榜，成為最大贏家,。

　　易方達(dá),、華商債基漲幅稱雄

　　去年以來，債券市場受到金融去杠桿,、同業(yè)監(jiān)管收緊,、流動性環(huán)境偏緊等多重因素的影響，整體表現(xiàn)偏弱,。數(shù)據(jù)顯示,，債券型基金在今年前三季度的平均回報率僅為1.7%，遠(yuǎn)低于權(quán)益類產(chǎn)品的12%,。

　　根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計,，在今年前三季度的債基漲幅前二十名中，剔除因大額贖回導(dǎo)致凈值拉升的基金后,，易方達(dá)安心回報A成為冠軍,，累計增幅達(dá)到11.55%，而易方達(dá)安心回報B則以11.18%位列第三名,。另一只易方達(dá)豐和債券,，則以7.51%，排名第13名,。

　　資料顯示,，易方達(dá)安心回報A/B成立于2011年6月21日，截至今年10月16日,，其成立以來的累計收益已經(jīng)超過了150%,，近3年以來的四分位排名均為優(yōu)秀。盡管該基金為債券型基金,，但卻依然有接近20%的基金資產(chǎn)配置在了股票上面,，并且從今年上半年公布的報告看，其前十大重倉股幾乎一致的由格力電器,、大族激光,、歌爾股份、上汽集團(tuán),、?？低暋⒏ＲＡ?、中國醫(yī)藥,、五糧液等大消費(fèi)概念組成,。也正是基于此，奠定了股票資產(chǎn)良好的漲幅,。而在債券資產(chǎn)方面，該基金則保持了謹(jǐn)慎操作,，并通過波段操作增加了收益,。

　　正如在半年報中所表述的那樣：“上半年本基金債券部分整體以穩(wěn)健操作為主，維持較低的杠桿和較短的久期,，并積極參與長久期利率債波段交易增厚收益,。權(quán)益部分持倉以盈利較好的藍(lán)籌龍頭股票為主，在上半年獲得明顯的超額收益,?！?/p>

　　從2014年1月18日至今，該基金一直由張清華獨(dú)自管理,，3年又273天后的累計收益高達(dá)147.16%,。資料顯示，張清華曾任晨星資訊(深圳)有限公司數(shù)量分析師,；中信證券股份有限公司研究員,；易方達(dá)基金管理有限公司投資經(jīng)理，現(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司固定收益基金投資部總經(jīng)理,。

　　與易方達(dá)同樣亮眼的還有華商基金,，該公司在前三季度的債基排名前二十名中有四只產(chǎn)品上榜，分別是華商穩(wěn)健雙利債券A,、華商穩(wěn)健雙利債券B,、華商穩(wěn)定增利債券A、華商穩(wěn)定增利債券C,，其中華商穩(wěn)健雙利債券A（630007）以8.99%漲幅位列之首,。

　　與上述易方達(dá)基金相似，華商穩(wěn)健雙利債券A也有20%左右的基金資產(chǎn)配置了股票,，不過從其公布的前十大重倉股看,，該基金主要持倉煤炭有色行業(yè)，而受益于這些行業(yè)在今年前三季度的強(qiáng)勁走勢,，該基金在股票資產(chǎn)上的盈利也大幅跑贏指數(shù),。

　　對于債券市場的后期走勢，該基金認(rèn)為,，短期內(nèi),，債市仍有階段性機(jī)會，尤其考慮到資金面偏寬松條件下,，短端利率下行較為確定,，但中期來看,，監(jiān)管因素的影響仍未消除，防風(fēng)險仍是金融政策的重要目標(biāo),，貨幣政策依然維持穩(wěn)健,，市場趨勢性行情仍需等待,。未來債券投資宜縮短久期,，提升資質(zhì),，把控利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險,，擇機(jī)適當(dāng)參與長期利率債交易,。

　　值得一提的是,，華商基金上榜的這四只基金的基金經(jīng)理均為張永志。資料顯示,，其1999年9月至2003年7月,，就職于工商銀行青島市市北一支行,，任科員、科長等職務(wù),；2006年1月至2007年5月,，就職于海通證券,，任債券部交易員,；2007年5月加入華商基金管理有限公司,。單從2010年任職基金經(jīng)理時算起,，到如今的累計任職時間就已經(jīng)長達(dá)7年,，并且一直從事固收類產(chǎn)品的投資,，真可謂這一領(lǐng)域的精英,。

　　根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，在固收類基金最近3年（2014年10月8日至2017年9月29日）的凈值增長排行中，華商基金固收類基金凈值增長率高達(dá)42.12%,，在78家可比基金公司中排名第2位,。

　　綜合來看華商基金固收業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，首先,，就產(chǎn)品而言，華商基金旗下固收類產(chǎn)品接近90%都是來自于二級債基,，因此華商一直堅持“進(jìn)可攻,、退可守”的戰(zhàn)略，以追求絕對收益為主,；另外,，在投資中，傾向于配置上市公司品種,，一來這類品種信息較為透明有助更好把控風(fēng)險,、二來可以借助華商基金強(qiáng)大的行業(yè)研究能力，抓住相關(guān)債券的投資機(jī)會,；再者,，華商基金依托自身優(yōu)勢建立起了信用研究體系,，這也為債券投資提供了強(qiáng)有力的支持,。

　　中海,、交銀旗下各兩只產(chǎn)品進(jìn)跌幅榜

　　在本就處于弱勢的債券市場行情中,，分級債,、轉(zhuǎn)債紛紛成為業(yè)績落后的產(chǎn)品,?？v觀債基黑榜,，分級債券型基金因杠桿作用業(yè)績虧損嚴(yán)重，中?；菹榉旨墏瘸蔀閴|底的債券型基金。

　　數(shù)據(jù)顯示,，中?；菹榉旨墏诮衲昵叭径鹊牡鶠?8.70%,，這只成立于2014年8月29日的債基，截至10年16日的累計收益卻是-1.91%,。從其公布的2017年半年報看,，該基金并沒有股票資產(chǎn)，但持有的債券資產(chǎn)高達(dá)97.06%,。對于其糟糕的業(yè)績表現(xiàn),，該基金在半年報中并沒有解釋原因，僅表示：“截至2017年6月30日,，本基金份額凈值0.883元(累計凈值0.993元),。報告期內(nèi)本基金凈值增長率為-9.53%，低于業(yè)績比較基準(zhǔn)9.33個百分點(diǎn),。”

　　在差強(qiáng)人意的業(yè)績下,，截至二季度末,，該基金的總份額為30.59億份，資產(chǎn)規(guī)模27.02億元,，相比2016年年底時已經(jīng)大幅縮水超過七成,。從持有人結(jié)構(gòu)看，該基金從2015年年底之后個人投資者就已經(jīng)很少了,，占比始終不超過15%,，而機(jī)構(gòu)投資者占比卻一直在80%以上，直到2017年6月30日公布的數(shù)據(jù)才有所恢復(fù),，但機(jī)構(gòu)與個人持有者比例依然為52.04%,、47.96%。

　　該基金的基金經(jīng)理為江小震,。資料顯示,，其1998年7月至2002年12月任長江證券股份有限公司投資經(jīng)理；2003年1月至2004年8月任中維資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司部門經(jīng)理,；2004年9月至2007年12月任天安人壽保險股份有限公司(原名恒康天安保險有限責(zé)任公司)投資部經(jīng)理,；2008年1月至2009年11月任太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司高級經(jīng)理；2009年11月至今歷任中?；鸸芾碛邢薰就堆兄行墓潭ㄊ找嫘〗M負(fù)責(zé)人,、固定收益部副總監(jiān)兼基金經(jīng)理，從2010年首次擔(dān)任基金經(jīng)理以來的累計任職時間已達(dá)7年,。

　　據(jù)悉,，中海基金管理有限公司成立于2004年3月18日,，前身為國聯(lián)基金管理有限公司,。2006年7月，中國海洋石油總公司旗下中海信托股份有限公司入主成為中?；鸬谝淮蠊蓶|,，公司相應(yīng)更名為“中海基金管理有限公司”,。公司現(xiàn)注冊資本為1.47億元人民幣,，各方股東持股比例為：中海信托股份有限公司41.591%、國聯(lián)證券股份有限公司33.409%,、法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司25.000%,。

　　另外，交通銀行旗下的交銀施羅德也有兩只債基產(chǎn)品跌幅靠前,，它們是交銀強(qiáng)化回報C類,、交銀強(qiáng)化回報A/B類，前三季度分別下跌-4.03%和-3.64%,。據(jù)悉,，它們都成立于2014年1月28日，但累計凈值增長僅有20%左右,，而今年以來截至到10月16日的業(yè)績更是大幅跑輸同類均值,。

　　從已公布的一、二季報前十大重倉股看,，二季度上述基金僅持有京山輕機(jī),、黃山旅游、華泰證券三只股票,，占基金總資產(chǎn)的10.40%,，一季度前十只股票持有占比為15.07%。從兩個季度的對比看,，京山輕機(jī)得到了大幅增持,，但可惜的是，在相應(yīng)時期內(nèi)的股價走勢持續(xù)下跌的,。另外,，兩個季度其債券持倉比例都在60%以上。

　　目前,，該基金由于海穎獨(dú)自管理,，其從業(yè)經(jīng)歷顯示，2004年至2006年于海穎任北方國際信托投資股份有限公司固定收益研究員；2006年至2010年任光大保德信基金管理有限公司交易員,、基金經(jīng)理助理,、基金經(jīng)理；2010年至2014年任銀華基金管理有限公司基金經(jīng)理,；2014年至2016年任五礦證券有限公司固定收益事業(yè)部投資管理部總經(jīng)理,；2016年加入交銀施羅德基金管理有限公司，任固定收益(公募)投資總監(jiān),。目前同時管理著16只基金（各份額分開計算）,。

　　對于四季度債券市場的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士依然并不看好,。根據(jù)報道,，從債市波動幅度來看，四季度波動幅度一般較大,，均超過全年的四分之一,，甚至波動幅度覆蓋全年，比較容易產(chǎn)生單邊行情,。全年熊市或者牛市定調(diào)后,，后期走勢不易翻盤，更容易延續(xù)此前市場走勢,?？v觀近7年，10年國債收益率曲線僅在2012年出現(xiàn)了V行走勢,，其他年份要么是前期債市方向不明，隨后政策出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)變,，市場抉擇方向快速大幅調(diào)整（2010,、2011、2015,、2016年）,，要么大體上呈現(xiàn)單邊行情（2013、2014）,。今年整體上是熊市,，從歷史上看，市場存在慣性,，債市繼續(xù)下跌的可能性較大,。市場情緒不易發(fā)生扭轉(zhuǎn)，若政策不明確表態(tài)寬松,，不足以改變市場的原有預(yù)期,，全年出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)的可能性也不大。

　　中泰證券表示，四季度基本面是影響債市的核心因素,。從高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看,，預(yù)計10月公布的季末數(shù)據(jù)或?qū)⑵蠓€(wěn)，使得債市仍呈現(xiàn)震蕩走勢,。其中,，房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)最為值得關(guān)注，如果回落趨勢能夠進(jìn)一步得到確認(rèn),，將意味著后期債市存在機(jī)會,。

　　東方紅資產(chǎn)管理有限公司的相關(guān)人士認(rèn)為，在此背景下,，四季度債市投資策略應(yīng)在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下,，相對積極操作，可加大債券配置,。一方面仍將以精選個券,，獲取票息收入為主，另一方面可趁資金面,、海外因素產(chǎn)生短期沖擊時逐步增配利率債,。同時需關(guān)注以下風(fēng)險點(diǎn)：一是基本面數(shù)據(jù)回落幅度不及預(yù)期；二是監(jiān)管方向仍然偏緊,，市場缺少新增配置資金,；三是年末臨近，資金面偏緊,，資金價格抬升,；四是行業(yè)利差分化，關(guān)注信用風(fēng)險,；五是美聯(lián)儲年底再次加息概率仍大,。

2017年前三季度債券型基金漲跌前二十名一覽

序號

基金名稱

跌幅%

基金名稱

漲幅%

1

招商轉(zhuǎn)債B份額

-19.05

易方達(dá)安心回報債券A

11.55

2

中海惠祥分級債券

-8.70

前海開源可轉(zhuǎn)債債券

11.55

3

鵬華豐信分級債券

-7.76

易方達(dá)安心回報債券B

11.18

4

海富通雙福分級債券

-7.17

華商穩(wěn)健雙利債券A

8.99

5

銀華轉(zhuǎn)債B

-5.39

華商穩(wěn)健雙利債券B

8.68

6

華夏鼎新債券A

-5.12

九泰久鑫債券A

8.48

7

工銀政府債純債債券A

-4.54

九泰久鑫債券C

8.08

8

廣發(fā)理財年年紅債券

-4.50

華商穩(wěn)定增利債券A

7.83

9

中?；堇儌旨?

-4.45

長信可轉(zhuǎn)債債券A

7.82

10

交銀強(qiáng)化回報C類

-4.03

東方紅收益增強(qiáng)債券A

7.58

11

交銀強(qiáng)化回報A/B類

-3.64

匯添富可轉(zhuǎn)換債券A

7.56

12

中融穩(wěn)健添利債券

-3.55

華商穩(wěn)定增利債券C

7.55

13

嘉實(shí)中證金邊中期國債ETF聯(lián)接A

-3.54

易方達(dá)豐和債券

7.51

14

嘉實(shí)中證金邊中期國債ETF聯(lián)接C

-3.47

長信可轉(zhuǎn)債債券C

7.48

15

招商可轉(zhuǎn)債分級債券

-3.47

國投瑞銀和順債券

7.38

16

中融融信雙盈C

-3.44

東方紅收益增強(qiáng)債券C

7.32

17

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)A

-3.17

匯添富可轉(zhuǎn)換債券C

7.17

18

中融融信雙盈A

-3.15

新華豐盈回報債券

6.85

19

博時穩(wěn)健回報債券(LOF)C

-3.12

嘉實(shí)穩(wěn)固收益?zhèn)?

6.70

20

工銀添利債券B

-3.08

長盛可轉(zhuǎn)債C

6.66

來源：同花順