東吳基金的股權(quán)變更最早于7年前已經(jīng)展開,，但期間起伏較大，而監(jiān)管層審核經(jīng)歷時(shí)間較長或與此有關(guān),。

本刊記者 易強(qiáng)／文

證監(jiān)會(huì)于9月11日下發(fā)的一道批文,，意味著東吳基金的股權(quán)變動(dòng)終于得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的承認(rèn)。

批文稱,，根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，核準(zhǔn)上海蘭生集團(tuán)將其持有的東吳基金30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海瀾集團(tuán)；轉(zhuǎn)讓完成后,，東吳基金股權(quán)結(jié)構(gòu)為：東吳證券持有70%的股權(quán),，海瀾集團(tuán)持有30%的股權(quán)。

不過,，通過這道批文,，投資者竟品出一絲詭異的味道,，其詭異之處有二。

其一在于證監(jiān)會(huì)的審核時(shí)間,。根據(jù)批文,，東吳基金向證監(jiān)會(huì)的申請時(shí)間為2015年。換句話說,，證監(jiān)會(huì)用了兩年左右的時(shí)間完成審批,。

然而，奇怪的是,，同樣是股權(quán)變更申請,，同樣不涉及控股權(quán)的變動(dòng)，對于紅塔紅土基金公司的申請報(bào)告（紅塔紅土基金〔2016〕121號(hào)）,，證監(jiān)會(huì)用于審核的時(shí)間是一年左右,。

在此之前，8月18日,，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了華夏基金的股權(quán)變動(dòng)申請（華基文〔2017〕554號(hào)）,，審核時(shí)間不到一年。而且,，股權(quán)的受讓方是兩家外資公司,，即受讓3.9%股權(quán)的Power

Corporation of Canada（受讓股權(quán)后，共持有13.90%股權(quán)）,，以及受讓13.90%股權(quán)的Mackenzie Financial

Corporation,，其中后者是新進(jìn)股東。

再往前,，7月20日與7月21日,，證監(jiān)會(huì)先后核準(zhǔn)了太平基金與華寶興業(yè)等兩家基金公司的股權(quán)變更申請報(bào)告，其檔案編號(hào)分別是“太平基金〔2016〕第168號(hào)”及“華寶興業(yè)〔2016〕660號(hào)”,；也就是說,，審核時(shí)間都在一年左右。

事實(shí)上,，早在2014年,，東吳基金第一次提出股權(quán)變動(dòng)申請（檔案編號(hào)為“東基〔2014〕83號(hào)”）后，證監(jiān)會(huì)只用了不到七個(gè)月時(shí)間即審批完畢（批準(zhǔn)文號(hào)為“證監(jiān)許可〔2014〕855號(hào)”）,。具體事項(xiàng)是,，東吳基金第三大股東江陰澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)將其持有的21%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東吳證券,；轉(zhuǎn)讓完成后,，東吳證券持有東吳基金70%股權(quán)，上海蘭生集團(tuán)持有30%股權(quán),。

其二在于東吳基金的申請時(shí)間,。如前述,，東吳基金提交股權(quán)變更申請報(bào)告的時(shí)間是2015年。然而,，事實(shí)上,，資本層面的股權(quán)變動(dòng)早在2008年已經(jīng)開始。也就是說,，相關(guān)股權(quán)變動(dòng)發(fā)生七年之后,，東吳基金才向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出變更申請。

公開資料顯示,，東吳基金成立于2004年9月2日,，注冊資本1億元，發(fā)起人東吳證券有限公司,、上海蘭生集團(tuán),、江陰澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)分別持股49%、30%及21%,。

2008年5月27日,，上海蘭生集團(tuán)將其持有的東吳基金30%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格為8400萬元,。同年8月,，海瀾集團(tuán)出價(jià)1.07億元最終購得這部分股權(quán)，但此后再無消息,，而根據(jù)工商資料,，海瀾集團(tuán)也未進(jìn)入東吳基金的股東名單。

根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的信息,，截至2007年年底,，東吳基金總資產(chǎn)為2.55億元，旗下兩只基金管理規(guī)模共計(jì)93億元,；若加上2008年4月成立的第三只基金,，上述股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓前，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)130億元,。業(yè)績方面,，2007年，東吳基金營業(yè)收入為1.23億元,，凈利潤2798萬元,。

因此，以海瀾集團(tuán)的收購價(jià)格計(jì)算,，相當(dāng)于12.39倍的PE,，0.0276倍的P/AUM（股價(jià)/每股管理資產(chǎn)）。

以當(dāng)時(shí)行情來看,，東吳基金股權(quán)的估值不算低,。2008年5月,，法國愛德蒙得洛希爾銀行以1.5億元收購中海基金15.385%股權(quán),，以后者2007年年底的資產(chǎn)及業(yè)績情況計(jì)算,，相當(dāng)于7.39倍的PE，0.0402倍的P/AUM,。

正因?yàn)槿绱?，上述兩個(gè)詭異之處，值得投資者進(jìn)一步關(guān)注,。