三季度以來A股出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，市場逐步回歸理性,。2017年基金三季報發(fā)布在即，站在當(dāng)前時點,，基金經(jīng)理普遍繼續(xù)看好四季度行情，認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟將維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢,，預(yù)計實體企業(yè)的盈利提升會給予A股較強支持,，業(yè)績和估值仍是挖掘投資機會的重要考量，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,、技術(shù)及消費升級中蘊藏的結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注。

關(guān)注業(yè)績實現(xiàn)和估值匹配

受市場流動性收縮,、監(jiān)管趨嚴(yán),、融資功能下降導(dǎo)致殼價值消失等因素影響，今年上半年市場呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化行情,，且分化嚴(yán)重,。然而三季度以來，市場風(fēng)格再次轉(zhuǎn)變,，前期漲幅較大的個股逐步迎來調(diào)整,，滯漲個股開始有所表現(xiàn)。有公募基金分析人士認(rèn)為,，由于缺乏新增資金,，目前市場存量博弈特征明顯，建議回歸基本面趨勢的核心驅(qū)動因素,，關(guān)注個股的業(yè)績實現(xiàn)和估值匹配,。

景順長城基金在四季度資產(chǎn)配置報告中表示，四季度政策方向仍以平穩(wěn)為主,，金融去杠桿繼續(xù)推進(jìn),，外匯占款難以對流動性產(chǎn)生顯著貢獻(xiàn)，整體看貨幣政策或依然呈中性偏緊態(tài)勢,。在此背景下,，企業(yè)業(yè)績有望維持偏樂觀預(yù)期。半年報數(shù)據(jù)顯示,，A股業(yè)績同比增長17.8%,，較去年同期及去年全年有明顯好轉(zhuǎn)；而根據(jù)已披露的三季度業(yè)績預(yù)告,，雖然可能由于基數(shù)原因面臨一定回落壓力,，但仍有望保持較強勢頭。

摩根士丹利華鑫基金同樣認(rèn)可業(yè)績對市場的支撐,，認(rèn)為A股反彈窗口依然開啟,。并表示，從歷史上看,，10月份取得超額收益的板塊,，大多受三季報盈利驅(qū)動。因此，當(dāng)前來看,，盈利是評估股票超額收益的重要參考指標(biāo),。從工業(yè)企業(yè)收入、利潤角度看,，今年以來實體企業(yè)經(jīng)營情況有較大改善,，預(yù)計盈利提升對于A股指數(shù)的支撐力度較強。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看,，博時基金指出,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)當(dāng)前繼續(xù)處于資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)階段,，環(huán)保限產(chǎn)力度超過市場預(yù)期概率仍高,，利好鋼鐵、電解鋁和部分化工,。而在新興產(chǎn)業(yè)方面,，國內(nèi)有比較優(yōu)勢的TMT制造業(yè)、新能源車和光通信行業(yè)有望步入這一全球產(chǎn)業(yè)演化的正向循環(huán),。消費預(yù)計受益于高房價和地產(chǎn)銷售面積下降,，旅游酒店、跨境電商,、汽車及零部件等領(lǐng)域展現(xiàn)向好態(tài)勢,。

掘金產(chǎn)業(yè)消費升級

站在當(dāng)下時點，景順長城基金表示,，中國經(jīng)濟增長動力正在逐漸從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動,，故繼續(xù)看好消費升級以及大消費板塊；而鑒于新興科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步超越傳統(tǒng)行業(yè),，成為經(jīng)濟發(fā)展的新動力,，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級方向及科技板塊。另一方面,，隨著市場對國企改革進(jìn)程加快的預(yù)期開始升溫,，未來國改進(jìn)程有望得到明顯提升，建議重點關(guān)注電力,、石油,、天然氣、鐵路,、民航,、電信、軍工等七大重點領(lǐng)域,，以及已明確納入混合所有制試點集團旗下的上市公司,。除此之外,，在性價比有所提升的金融板塊同樣可以保持密切關(guān)注。