節(jié)后醫(yī)藥板塊的大漲，《關(guān)于深化審評(píng)審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）的出臺(tái)無疑是重要催化因素,。但行業(yè)基本面及市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)等因素也在共振,。一方面，在部分龍頭公司中報(bào)低于預(yù)期影響行業(yè)三季度市場(chǎng)表現(xiàn)之后,，8月份以來行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)溫和好轉(zhuǎn),。另一方面，三季度以來,，市場(chǎng)熱點(diǎn)從新能源,、周期股到5G板塊輪番切換，板塊輪動(dòng)效應(yīng)較為明顯,，而醫(yī)藥板塊市場(chǎng)配置較低,，年初以來嚴(yán)重跑輸滬深300指數(shù)，且行業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn),、估值下降,，最終促成了節(jié)后的普漲行情。

估值切換邏輯的核心是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù),，而持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)又恰恰是醫(yī)藥行業(yè)區(qū)別于大部分其他行業(yè)的核心優(yōu)勢(shì),。進(jìn)入四季度，板塊內(nèi)大部分公司全年的業(yè)績(jī)范圍已經(jīng)可以大致鎖定,，而當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)又為2018年的增長(zhǎng)提供了相對(duì)可靠的指引。在經(jīng)歷了年初至今的沉寂后,，醫(yī)藥板塊中已有不少標(biāo)的的估值被利潤(rùn)的增長(zhǎng)消化至合理水平,，我們認(rèn)為在穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)和本次《意見》帶動(dòng)的樂觀情緒影響下，醫(yī)藥板塊的價(jià)值成長(zhǎng)股有望迎來業(yè)績(jī)和估值的雙擊,。

在三季度行業(yè)乏善可陳的行情中,，我們逐步調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，向具備創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)及細(xì)分二線龍頭集中,，在節(jié)后的行業(yè)大漲中,，走出了跑贏行業(yè)漲幅的走勢(shì)。展望未來,，我們認(rèn)為隨著《意見》的出臺(tái)和逐步落實(shí),，行業(yè)內(nèi)具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，其優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越明顯,，我們也將跟隨這些優(yōu)勢(shì)企業(yè),，做時(shí)間的朋友。（李滬生）