節(jié)后醫(yī)藥板塊的大漲,，《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》（以下簡稱《意見》）的出臺無疑是重要催化因素,。但行業(yè)基本面及市場熱點輪動等因素也在共振,。一方面,，在部分龍頭公司中報低于預(yù)期影響行業(yè)三季度市場表現(xiàn)之后,，8月份以來行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)溫和好轉(zhuǎn),。另一方面,，三季度以來，市場熱點從新能源,、周期股到5G板塊輪番切換,，板塊輪動效應(yīng)較為明顯，而醫(yī)藥板塊市場配置較低,，年初以來嚴(yán)重跑輸滬深300指數(shù),，且行業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、估值下降,，最終促成了節(jié)后的普漲行情,。

估值切換邏輯的核心是業(yè)績增長可持續(xù)，而持續(xù)穩(wěn)定的增長又恰恰是醫(yī)藥行業(yè)區(qū)別于大部分其他行業(yè)的核心優(yōu)勢,。進(jìn)入四季度,，板塊內(nèi)大部分公司全年的業(yè)績范圍已經(jīng)可以大致鎖定，而當(dāng)下的經(jīng)營趨勢又為2018年的增長提供了相對可靠的指引,。在經(jīng)歷了年初至今的沉寂后,，醫(yī)藥板塊中已有不少標(biāo)的的估值被利潤的增長消化至合理水平，我們認(rèn)為在穩(wěn)定持續(xù)的增長和本次《意見》帶動的樂觀情緒影響下,，醫(yī)藥板塊的價值成長股有望迎來業(yè)績和估值的雙擊,。

在三季度行業(yè)乏善可陳的行情中,，我們逐步調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，向具備創(chuàng)新能力的優(yōu)勢龍頭企業(yè)及細(xì)分二線龍頭集中,，在節(jié)后的行業(yè)大漲中,，走出了跑贏行業(yè)漲幅的走勢。展望未來,，我們認(rèn)為隨著《意見》的出臺和逐步落實,，行業(yè)內(nèi)具備研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，其優(yōu)勢會越來越明顯,，我們也將跟隨這些優(yōu)勢企業(yè),，做時間的朋友。（李滬生）