10月17日，遠(yuǎn)東石化PTA第四條年產(chǎn)120萬(wàn)噸的生產(chǎn)裝置重啟試車成功,，具體出貨時(shí)間尚未明確(公布試車產(chǎn)能為120萬(wàn)噸,，之前遠(yuǎn)東實(shí)際裝置產(chǎn)能是140萬(wàn)噸),。此外,，桐昆石化220萬(wàn)噸PTA新裝置計(jì)劃在11月第一周投產(chǎn),。就目前來(lái)看,，四季度后期PTA供應(yīng)增長(zhǎng)趨勢(shì)逐漸明確,。十一長(zhǎng)假過(guò)后，原油價(jià)格走高,，一定程度利好短期PTA價(jià)格,。但長(zhǎng)期看，PTA走勢(shì)依然受制于供需面的影響,。

　　短期產(chǎn)能增加的利空影響有限

　　桐昆嘉興石化220萬(wàn)噸2期新增產(chǎn)能計(jì)劃于2017年11月投產(chǎn),，舊產(chǎn)能重啟則主要關(guān)注遠(yuǎn)東石化,、翔鷺石化兩套裝置,。PTA有效產(chǎn)能的增加，將會(huì)打破此前的供需弱平衡關(guān)系,，在聚酯產(chǎn)能增速有限的情況下,，PTA供應(yīng)過(guò)剩程度會(huì)進(jìn)一步加深。

　　另一方面,，由于四季度仍有PTA裝置檢修,，短期而言，一部分檢修產(chǎn)能能夠?qū)_新產(chǎn)能釋放造成的供應(yīng)增加,。例如,，10月PTA有約180萬(wàn)噸的產(chǎn)能檢修，此消彼長(zhǎng)的情況下,，即便是遠(yuǎn)東產(chǎn)能釋放,，供應(yīng)壓力也不大。此外,，桐昆新產(chǎn)能的投產(chǎn)也是伴隨著舊裝置的檢修,。

　　PTA產(chǎn)能增加的壓力主要體現(xiàn)在中長(zhǎng)期，即四季度后期到明年一季度,。一方面,，檢修畢竟是短期行為，從預(yù)期重啟的產(chǎn)能分析,，仍有一部分新增產(chǎn)能釋放得不到對(duì)沖,。另一方面，PTA階段性供應(yīng)偏緊局勢(shì)面臨轉(zhuǎn)變,。目前聚酯產(chǎn)能約4866萬(wàn)噸,，按照80%的開(kāi)工率計(jì)算,，對(duì)PTA的需求約3348萬(wàn)噸，PTA產(chǎn)能過(guò)剩約309萬(wàn)噸(PTA實(shí)際有效產(chǎn)能維持在3657萬(wàn)噸),。由于三季度聚酯維持85%以上的高開(kāi)工,，以及二、三季度PTA檢修裝置同比增加,，使得PTA供應(yīng)略顯偏緊,，庫(kù)存減少。但隨著PTA檢修裝置減少以及產(chǎn)能增加,，在完成正常的補(bǔ)庫(kù)后,，PTA供應(yīng)將進(jìn)入寬松，供應(yīng)偏緊格局將結(jié)束,。

　　警惕四季度旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)

　　四季度后期,，PTA和聚酯庫(kù)存有再度進(jìn)入累庫(kù)周期的可能。從以往聚酯行業(yè)開(kāi)工,、產(chǎn)量數(shù)據(jù),、織造業(yè)開(kāi)工表現(xiàn)看，四季度聚酯產(chǎn)銷將呈現(xiàn)前高后低的特征,，整體需求環(huán)比將有所回升,。但三季度由于聚酯行業(yè)并未出現(xiàn)淡季特征，而是持續(xù)了較高的開(kāi)工率,，因此如果這是透支了四季度旺季消費(fèi)需求的結(jié)果,，那么四季度的旺季可能面臨旺季不旺的實(shí)際情況。

　　截至上周,，聚酯開(kāi)工仍維持在85.5%的高位,，只是聚酯庫(kù)存已較9月走高，上周DTY,、POY,、FDY庫(kù)存分別為21.5天、13天,、13天,。其中，DTY庫(kù)存已高于去年同期水平,。短期看,，庫(kù)存回升初期，可視為正常補(bǔ)庫(kù),，利好階段性需求,，但中長(zhǎng)期看，庫(kù)存累積到一定程度后，將對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生一定的壓制作用,。此外,，10月上旬，國(guó)內(nèi)織造裝置負(fù)荷率,、江浙織機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率,，盛澤織造噴水、噴氣織機(jī)開(kāi)機(jī)率雖然未有大幅下降,，但均低于去年同期水平,。

　　預(yù)計(jì)11月中旬之后，下游消費(fèi)情況將逐漸明朗,。若下游消費(fèi)被證實(shí)旺季不旺,，在聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)的支撐下，聚酯企業(yè)的降負(fù)荷動(dòng)力短期不會(huì)太強(qiáng),，但聚酯庫(kù)存將會(huì)進(jìn)一步累積,，高庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成的壓力或逐漸顯現(xiàn)，整體消費(fèi)增長(zhǎng)將受影響,。