10月17日,，遠東石化PTA第四條年產(chǎn)120萬噸的生產(chǎn)裝置重啟試車成功,，具體出貨時間尚未明確(公布試車產(chǎn)能為120萬噸,，之前遠東實際裝置產(chǎn)能是140萬噸),。此外,，桐昆石化220萬噸PTA新裝置計劃在11月第一周投產(chǎn),。就目前來看,，四季度后期PTA供應增長趨勢逐漸明確,。十一長假過后,，原油價格走高，一定程度利好短期PTA價格,。但長期看,，PTA走勢依然受制于供需面的影響。

　　短期產(chǎn)能增加的利空影響有限

　　桐昆嘉興石化220萬噸2期新增產(chǎn)能計劃于2017年11月投產(chǎn),，舊產(chǎn)能重啟則主要關(guān)注遠東石化,、翔鷺石化兩套裝置。PTA有效產(chǎn)能的增加,，將會打破此前的供需弱平衡關(guān)系,，在聚酯產(chǎn)能增速有限的情況下，PTA供應過剩程度會進一步加深,。

　　另一方面,，由于四季度仍有PTA裝置檢修，短期而言,，一部分檢修產(chǎn)能能夠?qū)_新產(chǎn)能釋放造成的供應增加,。例如，10月PTA有約180萬噸的產(chǎn)能檢修,，此消彼長的情況下,，即便是遠東產(chǎn)能釋放，供應壓力也不大,。此外,，桐昆新產(chǎn)能的投產(chǎn)也是伴隨著舊裝置的檢修。

　　PTA產(chǎn)能增加的壓力主要體現(xiàn)在中長期,，即四季度后期到明年一季度,。一方面，檢修畢竟是短期行為，從預期重啟的產(chǎn)能分析,，仍有一部分新增產(chǎn)能釋放得不到對沖,。另一方面，PTA階段性供應偏緊局勢面臨轉(zhuǎn)變,。目前聚酯產(chǎn)能約4866萬噸,，按照80%的開工率計算，對PTA的需求約3348萬噸,，PTA產(chǎn)能過剩約309萬噸(PTA實際有效產(chǎn)能維持在3657萬噸),。由于三季度聚酯維持85%以上的高開工，以及二,、三季度PTA檢修裝置同比增加,，使得PTA供應略顯偏緊，庫存減少,。但隨著PTA檢修裝置減少以及產(chǎn)能增加,，在完成正常的補庫后，PTA供應將進入寬松,，供應偏緊格局將結(jié)束,。

　　警惕四季度旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)

　　四季度后期，PTA和聚酯庫存有再度進入累庫周期的可能,。從以往聚酯行業(yè)開工,、產(chǎn)量數(shù)據(jù),、織造業(yè)開工表現(xiàn)看,，四季度聚酯產(chǎn)銷將呈現(xiàn)前高后低的特征，整體需求環(huán)比將有所回升,。但三季度由于聚酯行業(yè)并未出現(xiàn)淡季特征,，而是持續(xù)了較高的開工率,，因此如果這是透支了四季度旺季消費需求的結(jié)果，那么四季度的旺季可能面臨旺季不旺的實際情況,。

　　截至上周,，聚酯開工仍維持在85.5%的高位，只是聚酯庫存已較9月走高,，上周DTY、POY,、FDY庫存分別為21.5天,、13天、13天,。其中,，DTY庫存已高于去年同期水平。短期看,，庫存回升初期,，可視為正常補庫,，利好階段性需求，但中長期看,，庫存累積到一定程度后,，將對PTA價格產(chǎn)生一定的壓制作用。此外,，10月上旬,，國內(nèi)織造裝置負荷率、江浙織機產(chǎn)業(yè)鏈負荷率,，盛澤織造噴水,、噴氣織機開機率雖然未有大幅下降，但均低于去年同期水平,。

　　預計11月中旬之后,，下游消費情況將逐漸明朗。若下游消費被證實旺季不旺,，在聚酯生產(chǎn)利潤的支撐下,，聚酯企業(yè)的降負荷動力短期不會太強，但聚酯庫存將會進一步累積,，高庫存對價格形成的壓力或逐漸顯現(xiàn),，整體消費增長將受影響。