從注入資產(chǎn)的業(yè)務來看,，標的公司主要從事清潔能源發(fā)電，而上市公司權(quán)益裝機容量中有75%均是火電業(yè)務,。因此,，此次收購PB相比上市公司自身估值水平有一定溢價也在情理之中。從絕對估值來看,，1.22倍PB收購價格也還可以接受,。

具體來看，此次注入資產(chǎn)中盈利能力最強的是廣西公司,。公告顯示,，廣西公司主要從事水力發(fā)電、風力發(fā)電及光伏發(fā)電,，截至2017年6月30日的運營權(quán)益裝機容量約為1042兆瓦,。

2015年、2016年,，廣西公司收入都是12.11億元,，凈利潤分別為2.59億元、2.83億元,，2016年年底的凈資產(chǎn)為24.44億元,，粗略按照“2016年凈利潤/凈資產(chǎn)”計算，廣西公司2016年ROE為11.58%,，在可接受范圍之內(nèi),。

值得注意的是，廣西公司ROE水平還有不小的上升空間,。一方面,，廣西公司目前在建權(quán)益裝機容量約為666兆瓦,，相比運營容量有63.92%的提升空間；另一方面,，截至2017年6月30日,，廣西公司資產(chǎn)負債率為72.6%，隨著剩余在建項目投產(chǎn),，公司的有息負債和財務費用存在較大下降空間,，屆時EPS和ROE也會明顯增厚。因此,，按照1.22倍PB的價格來收購并不算太貴,。

另外，6家公司之所以發(fā)生虧損,，最主要的原因是電力項目尚未投產(chǎn),。其中，四會公司,、湖北公司,、山東公司、壽縣公司均是因此而虧損,，2017年上半年收入均為零,。當然，對于這些注入資產(chǎn)項目投產(chǎn)之后的盈利能力,，投資人也應該保持密切跟蹤,。

對投資人而言，當前的中國電力類似一只可轉(zhuǎn)債：下有水電保底,，上有火電提供彈性,。

除了占比最大的火電以外，中國電力還有不少水電資產(chǎn),，主要在控股子公司五凌電力有限公司之中,，上市公司持有五凌電力63%的股權(quán)。

聯(lián)合資信評估有限公司披露的《五凌電力有限公司跟蹤評級報告》顯示,，截至2017年3月底,，五凌電力投運水電站22座，主要分布于湘,、黔兩省的沅水,、湘江、資江三大流域及四川區(qū)域,，控股裝機容量541.91萬千瓦,，權(quán)益裝機容量558.06萬千瓦。

作為水電資產(chǎn),，五凌電力利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流保持穩(wěn)定,。評級報告顯示,，2014-2016年，五凌電力利潤總額分別為16.6億元,、21.49億元,、22.39億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為36.09億元,、39.74億元,、33.53億元,。因此,，中國電力持有的五凌電力63%股權(quán)可以為上市公司提供基本的安全邊際。

而上市公司權(quán)益裝機容量中占比最大的火電業(yè)務,，目前所面臨的環(huán)境也開始出現(xiàn)積極變化,。