近日，學(xué)前教育機(jī)構(gòu)紅黃藍(lán)教育（NYSE：RYB）在美國(guó)紐約證券交易所掛牌上市,，成為中國(guó)首家獨(dú)立上市的學(xué)前教育品牌,。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，得益于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)以及全面二孩等政策紅利釋放,，紅黃藍(lán)走上了快速發(fā)展之路,，赴美上市融資將有助于其加快在國(guó)內(nèi)的布局。但在后期擴(kuò)張過(guò)程中,，公司還應(yīng)該平衡好發(fā)展速度和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。

上市融資為加快擴(kuò)張

據(jù)了解，紅黃藍(lán)是成立于1998年的早期教育機(jī)構(gòu),，專(zhuān)注于0至6歲范圍,，先后打造了紅黃藍(lán)親子園、紅黃藍(lán)幼兒園,、竹兜早教套裝三大教育品牌,。截至2017年6月30日，紅黃藍(lán)已有直營(yíng)園80家,，加盟園175家,，親子園853家（直營(yíng)+加盟）。其中直營(yíng)幼兒園的注冊(cè)學(xué)員達(dá)到20463名,。

紅黃藍(lán)近幾年的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng),。財(cái)報(bào)顯示，2014年,、2015年,、2016年紅黃藍(lán)營(yíng)收分別為6510萬(wàn)美元、8290萬(wàn)美元,、1.08億美元,。2016年上半年?duì)I收4910萬(wàn)美元，2017年上半年?duì)I收6430萬(wàn)美元,，同比增長(zhǎng)30.96%,。

根據(jù)Frost&Sullivan的報(bào)告，以2016年的年總收入衡量,，紅黃藍(lán)是中國(guó)最大的兒童早期教育服務(wù)提供商,。

對(duì)于此次赴美上市的原因，紅黃藍(lán)教育集團(tuán)總裁史燕來(lái)公開(kāi)表示,，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出臺(tái)了多部對(duì)學(xué)前教育發(fā)展有重大利好的政策法規(guī),，但因?yàn)椴糠旨?xì)則還沒(méi)有出臺(tái)，教育企業(yè)目前暫不能在國(guó)內(nèi)上市,，這也是諸多教育企業(yè)選擇赴美上市的主要原因,。

史燕來(lái)還表示，紅黃藍(lán)已經(jīng)到了一個(gè)需要快速提升的階段,，上市可為公司未來(lái)的擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y金,，也可以幫助公司進(jìn)一步提升管理和監(jiān)督機(jī)制。

上市后，紅黃藍(lán)首席財(cái)務(wù)官魏萍在接受媒體采訪時(shí)也表示,，紅黃藍(lán)此次上市達(dá)到了預(yù)期融資目標(biāo),，而此次融資資金將主要用于公司運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)張,、資本投入及可能的兼并收購(gòu)等方面,，繼續(xù)在一二線城市投資布局和并購(gòu)，并將加快布局國(guó)內(nèi)三四線城市發(fā)展,。

站上政策和資本“風(fēng)口”

業(yè)內(nèi)人士指出,，紅黃藍(lán)的快速發(fā)展并非偶然。全面二孩等利好政策不斷,，加之消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)日益明顯,，中國(guó)學(xué)前教育進(jìn)入快速發(fā)展階段，紅黃藍(lán)也因?yàn)檎旧险吆唾Y本“風(fēng)口”迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇,。

從政策層面看,，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委近日發(fā)布的《2016年中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，全面二孩政策效應(yīng)正在逐步釋放,。自2015年10月29日中國(guó)宣布全面實(shí)施普遍二孩政策后,，2016年，二孩及以上占出生人口比重超過(guò)45%,，達(dá)到2000年以來(lái)的最高水平,。而這每年近千萬(wàn)新增人口都將在2018年后迎來(lái)入園高峰。

國(guó)家“十三五”規(guī)劃提出要把幼兒園入園率從目前的75%提升到85%,；《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年）》更提出基本普及學(xué)前教育,，重視0至3歲嬰幼兒教育,，建立穩(wěn)定的學(xué)前教育服務(wù)體系,，推進(jìn)早期教育開(kāi)展，構(gòu)建0至6歲一體化教育體系,，并將其納入了社會(huì)公共服務(wù)體系建設(shè)。

民辦幼兒園是幼教辦學(xué)的主體力量,?！?015年全國(guó)教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,，2015年全國(guó)共有幼兒園22.37萬(wàn)所，其中14.64萬(wàn)所為民辦幼兒園；在園兒童4264.83萬(wàn)人,，其中民辦幼兒園在院兒童2302.44萬(wàn)人。雖然國(guó)家目前逐步加大對(duì)于公辦幼兒園的投入力度,，但受到管理,、教師資源,、資金等客觀條件的制約，公辦幼兒園受到諸多限制,，剩下的巨大缺口由民辦幼兒園來(lái)協(xié)助補(bǔ)充完成,。

從消費(fèi)層面看,，業(yè)內(nèi)人士指出,，近年來(lái)隨著中國(guó)中產(chǎn)階層迅速崛起,，對(duì)高品質(zhì)學(xué)前教育市場(chǎng)的需求急速擴(kuò)大。來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)表示,，我國(guó)城市家庭教育占家庭消費(fèi)的65.5%,，有56.5%的家長(zhǎng)把孩子教育投資列在首位,。央行50城市最新調(diào)查也表明,，20.2%的居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)是“攢教育費(fèi)”，穩(wěn)居居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)首位,。據(jù)北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心的調(diào)研,，父母學(xué)歷越高，對(duì)子女教育的期望越大,，對(duì)子女教育的經(jīng)濟(jì)投入也越多,。因此，幼教消費(fèi)意愿處于上升區(qū)間,，并將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間,。

持續(xù)增長(zhǎng)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)

一系列利好因素并不意味著紅黃藍(lán)上市之后的擴(kuò)張之路平坦無(wú)憂?！坝變航逃龑儆谥刭Y產(chǎn),，主要以師資為核心資源，服務(wù)的客戶又具有特殊性,，政策管制相對(duì)較嚴(yán)格,，這些條件都限制了幼兒教育企業(yè)不能以特別迅猛的速度擴(kuò)張發(fā)展,?！敝袊?guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所企業(yè)管理研究室副研究員趙劍波在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

幼教企業(yè)紅黃藍(lán)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)文件,，其招股書(shū)上多達(dá)35頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示一度引發(fā)外界廣泛關(guān)注。既有紅黃藍(lán)自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑,、市場(chǎng)份額損失、高管出走創(chuàng)業(yè),、資本支出增加等問(wèn)題,，也提到一些機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)上存在超范圍經(jīng)營(yíng)的情況,，包括有4家經(jīng)營(yíng)實(shí)體未在經(jīng)營(yíng)范圍中列出教育培訓(xùn)、兒童培訓(xùn)等,，卻實(shí)際上提供這些服務(wù),。另外，還有6家經(jīng)營(yíng)實(shí)體在未注冊(cè)地點(diǎn)經(jīng)營(yíng),。

今年上半年紅黃藍(lán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，紅黃藍(lán)營(yíng)收70%以上還是依靠學(xué)費(fèi)，其次是教學(xué)商品銷(xiāo)售費(fèi)和加盟費(fèi),。直營(yíng)園的收入是決定紅黃藍(lán)盈利的重要因素,。2016年紅黃藍(lán)營(yíng)收7826.8萬(wàn)美元，直營(yíng)園占比72.1%,?！澳壳凹t黃藍(lán)還是自營(yíng)性增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)方式會(huì)非常緩慢,，應(yīng)該逐漸由自營(yíng)性增長(zhǎng)向并購(gòu)性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變,。”有業(yè)內(nèi)人士表示,，并購(gòu)性增長(zhǎng)方式可以迅速占有優(yōu)質(zhì)幼教資源,，惡補(bǔ)人才短缺。

而此前紅黃藍(lán)在快速擴(kuò)張過(guò)程中留下的諸多后遺癥也令人關(guān)注,。業(yè)內(nèi)人士指出,，連鎖幼兒園是最受投資者青睞的模式：毛利高,、見(jiàn)效快，但快速擴(kuò)張帶來(lái)的種種問(wèn)題就像懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍,，首先帶來(lái)的就是品牌管理方面的壓力。此前發(fā)生的虐童事件,、跑路事件等多發(fā)生在紅黃藍(lán)加盟園,，凸顯了紅黃藍(lán)總部對(duì)加盟管控體系的漏洞。一起接一起的負(fù)面事件使得紅黃藍(lán)建立起來(lái)的口碑有被破壞的風(fēng)險(xiǎn),。

專(zhuān)家指出,，目前，紅黃藍(lán)保持領(lǐng)先市場(chǎng)地位的重要因素是品牌的市場(chǎng)認(rèn)可以及持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量教育服務(wù),。不過(guò),，隨著擴(kuò)張速度的加快，保持一致的高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)的難度也會(huì)增大,，能否保持這一品牌優(yōu)勢(shì)成為紅黃藍(lán)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵,。

趙劍波告訴記者，上市后的紅黃藍(lán)要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)可能要“內(nèi)外兼修”,。一方面,，對(duì)外的業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中如何貫徹標(biāo)準(zhǔn)化，從而保證教學(xué)質(zhì)量的一貫性,。除了硬件設(shè)施和教學(xué)體系,，幼兒園教育企業(yè)核心能力主要依賴(lài)幼兒教師。在以人力資本為主的行業(yè)領(lǐng)域,，能夠成功實(shí)現(xiàn)大規(guī)模連鎖經(jīng)營(yíng)的企業(yè)并不多,，難點(diǎn)便在于“人”的標(biāo)準(zhǔn)化。所以,，對(duì)于連鎖企業(yè)來(lái)說(shuō),，發(fā)展規(guī)模和服務(wù)質(zhì)量時(shí)刻需要平衡。采取直營(yíng)模式,，可能能夠保證服務(wù)質(zhì)量,，但發(fā)展規(guī)模和速度受限。采取加盟模式,，發(fā)展速度可以很快,，但擴(kuò)張的同時(shí)也帶來(lái)服務(wù)質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)。所以,，對(duì)于教育連鎖企業(yè)而言,，風(fēng)險(xiǎn)的可控性決定了企業(yè)的邊界。

另一方面,，企業(yè)內(nèi)部如何塑造具有鮮明統(tǒng)一性的文化同樣重要,，企業(yè)文化能夠幫助企業(yè)統(tǒng)一思想,，具有價(jià)值觀導(dǎo)向的作用。所以,，利用上市融資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張,，除了幼兒教育業(yè)務(wù)方面之外，需要加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)體系的建設(shè),。尤其當(dāng)教育規(guī)模擴(kuò)張到一定程度時(shí),，紅黃藍(lán)內(nèi)部必須形成完善的幼兒教師培訓(xùn)機(jī)制，并保持持續(xù)的投入,。雖然這些做法會(huì)增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本,，但相對(duì)于完全的教師招聘制度而言，崗位的培訓(xùn)一是能提升員工素質(zhì),，二是能夠貫徹企業(yè)文化,。