本刊記者 王東岳／文

通過外延并購及出售股權(quán),，長亮科技（300348.SZ）在2016年實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長,。然而,，曇花一現(xiàn)過后，公司的業(yè)績疲態(tài)再次顯露,。

面對缺少現(xiàn)金流入的“虛假繁榮”和公司高管接連不斷的減持計劃,，長亮科技以往業(yè)績的含金量令人懷疑,。

業(yè)績“殺手”頻現(xiàn)

業(yè)績變臉是投資者的夢魘,。

根據(jù)業(yè)績預告,，長亮科技2017年1-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1977萬-3724萬元,，較上年同期下降36.06%-66.06%,。其中，7-9月,，公司實現(xiàn)的凈利潤約為180萬-1744萬元,，較上年同期同比下降66.54%-96.54%。

突如其來的業(yè)績下滑與上半年的業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明對比,。數(shù)據(jù)顯示,，2017年1-6月，長亮科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元,，同比增長52.49%,；實現(xiàn)凈利潤1888萬元，同比增長208.50%,。

對于業(yè)績大幅下滑,，長亮科技的解釋為，報告期內(nèi),，公司開拓海外市場導致成本增幅較大,，折舊攤銷費用及研發(fā)費用較去年同期亦有大幅增長；同時,，公司非經(jīng)常性損益較去年同期大幅減少,。

根據(jù)公開資料，長亮科技主要從事商業(yè)銀行,、證券公司等金融機構(gòu)的信息化整體解決方案與服務業(yè)務,，包括計算機軟、硬件的技術(shù)開發(fā),、技術(shù)服務及相應的系統(tǒng)集成,，公司于2012年在深交所上市。

甫一上市,，長亮科技即陷入增收不增利的經(jīng)營“怪圈”,。財務數(shù)據(jù)顯示,，2013年，長亮科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元,，同比增長7.5%,；公司實現(xiàn)凈利潤2175萬元，同比下滑49.31%,。

2012年至2015年,，長亮科技營業(yè)收入增幅約為163.96%，而凈利潤增幅不足1%,。

觀其過往,，各項費用總是“不合時宜”的出現(xiàn)，成為業(yè)績“殺手”,。以2015年為例,，當年，長亮科技實現(xiàn)營業(yè)收入4.36億元,，較上年增加1.87億元,，同比增長75.04%；但同期,，公司實現(xiàn)的凈利潤金額為3674萬元,，同比下滑1.45%。

年報數(shù)據(jù)顯示,，2015年,，長亮科技銷售費用及管理費用分別為4108萬元和1.36億元，分別同比增長56%和50.37%,，其中,，工資及福利合計為1.04億元，較上一年增加6681萬元,，同比增長181.08%,。

業(yè)績增長存疑

頗受投資者詬病的是，長亮科技此前一年的業(yè)績暴增間接導致公司本次業(yè)績“變臉”,，除開費用激增外,，一次性收益的大幅減少或許才是導致公司業(yè)績變臉的“真兇”。

年報數(shù)據(jù)顯示,，2016年,，長亮科技實現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長49.18%,；實現(xiàn)凈利潤1.01億元,，同比增長173.99%。

為何業(yè)績終年難見起色的長亮科技在2016年表現(xiàn)如此出眾,？

年報中,，長亮科技表示,，報告期內(nèi)，公司加大了營銷投入,，內(nèi)生增長強勁,；同時，通過投資設立和收購兼并等方式新增了多家子/孫公司,，經(jīng)營范圍得到進一步延伸,。

資料顯示，2015年5月4日,，長亮科技曾發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案,，擬以1.16億元收購合度云天（北京）信息科技有限公司（下稱“合度云天”）100%股權(quán)。

2016年1-4月,，長亮科技先后以5331萬元,、1948萬元和3700萬元收購乾坤燭有限公司80%股權(quán)（下稱“乾坤燭”）、Cedar Plus Sdn. Bhd.100%股權(quán)（下稱“CP公司”）以及深圳市國融信科技有限公司（下稱“國融信”）74%股權(quán),。

根據(jù)年報信息,，2016年，合度云天,、乾坤燭、國融信及CP公司分別實現(xiàn)凈利潤1821萬元,、781萬元,、253萬元和64萬元，合計2919萬元,。

年報信息還顯示,，2016年6月，長亮科技以1.55億元價格出售上海銀商資訊有限公司（下稱“銀商資訊”）31.63%股權(quán),，本次交易為公司帶來2552萬元投資收益,，對凈利潤影響明顯。

正是通過外延并購及股權(quán)交易,，長亮科技得以在2016年實現(xiàn)業(yè)績大幅增長,。

顯而易見，一次性的增利勢必難以持續(xù),，投資者更應重視的是,，與上市前相比，2014年至2016年,，長亮科技應收賬款增速明顯,，且明顯超過同期營收增速，公司業(yè)績增長的真實性值得懷疑,。

年報數(shù)據(jù)顯示,，2016年,，長亮科技應收賬款賬面價值約為3.71億元，同比增長67.69%,，占同期營業(yè)收入的比重約為57.04%,。

2014-2016年，長亮科技應收賬款賬面價值占同期營業(yè)收入比重分別約為41.63%,、50.75%和57.04%,，而上市前的2010-2012年分別約為10.59%、14.63%和26.06%,。

現(xiàn)金流量表顯示,，2015年和2016年，長亮科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為340萬和-2174萬元,。2016年,，在凈利潤同比大幅增長6430萬元的背景下，長亮科技現(xiàn)金流量金額反而減少2514萬元,，同比下滑739.55%,。

對此，長亮科技相關(guān)負責人對《證券市場周刊》記者表示,，公司應收賬款的增速與營業(yè)收入還是比較匹配的,，而擴張型公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負也較為正常。

與同行業(yè)上市公司相比,，長亮科技的應收賬款占比已是明顯偏高,。

恒生電子（600570.SH）和高偉達（300465.SZ）均從事金融行業(yè)的軟件開發(fā)與信息化服務業(yè)務。

2014-2016年,，高偉達應收賬款賬面價值分別約為2.63億元,、2.75億元和3.92億元，占同期營業(yè)收入比重分別約為26.46%,、29.34%和40.27%,；恒生電子應收賬款賬面價值分別約為1.65億元、2.21億元和2.62億元,，占同期營業(yè)收入比重分別約為11.61%,、9.93%和12.06%。

但是,，上述負責人表示,，恒生電子與長亮科技的業(yè)務相似度較低，不具有可比性,，而高偉達有相當一部分系統(tǒng)集成業(yè)務,，所以在收款時點、收款周期方面與長亮科技存在明顯差異,。

同時,，與同行業(yè)公司相比,，長亮科技的信息披露方式也有明顯不同。

根據(jù)年報信息,，2016年,，長亮科技按欠款方歸集的期末余額前五名應收賬款匯總金額約為1.42億元，占應收賬款期末余額合計數(shù)的35.91%,，并未披露對單一客戶的應收賬款金額及客戶公司的具體名稱,，而恒生科技與高偉達均披露了對單一客戶的應收賬款金額。

上述負責人表示,，公司的信息披露符合相關(guān)規(guī)定,。

此外，根據(jù)此前所述,，2016年,，合度云天和乾坤燭的并表以及對銀商資訊的股權(quán)出售為長亮科技的業(yè)績表現(xiàn)貢獻不小。

但實際上,，上述公司此前的業(yè)績表現(xiàn)均是低于預期,。

財務數(shù)據(jù)顯示，2015年,，合度云天實現(xiàn)的凈利潤為525萬元,；2016年，乾坤燭實現(xiàn)凈利潤為781萬元,。

根據(jù)此前的收購方案,，合度云天曾承諾，2015年,，公司歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于1050萬元，2015年和2016年累計不低于2400萬元,；乾坤燭承諾,，2016年實現(xiàn)的凈利潤不低于833萬元。

由此計算,，2015年,，合度云天實現(xiàn)的凈利潤較公司當初承諾的業(yè)績相差525萬元，業(yè)績承諾完成率僅有50%,。2016年,，乾坤燭較業(yè)績承諾相差52萬元。

此外,，財務數(shù)據(jù)還顯示,，2014年和2015年，銀商資訊實現(xiàn)的凈利潤分別約為429萬元和203萬元,。在短暫持股一年后,，業(yè)績下滑的銀商資訊反而得以溢價出售,。

股份減持玄機

一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，盡管業(yè)績常年不佳,，長亮科技的資本運作卻似乎頗有“市場”,。

2015年5月4日，長亮科技發(fā)布了關(guān)于收購合度云天的收購預案,，公司此后隨即復牌,。

5月4日至5月20日間，長亮科技連續(xù)13個交易日漲停,，“股王”風頭一時無兩,。

2016年5月31日，長亮科技發(fā)布了關(guān)于出售銀商資訊股權(quán)公告,。6月1日至6月3日,，長亮科技連續(xù)三日漲停。

較為巧合的是,，當業(yè)績表現(xiàn)蒸蒸日上之際,，長亮科技一眾高管卻紛紛減持。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，2016年6月3日,，長亮科技副總經(jīng)理魏峰、董事徐江,、趙偉宏以及監(jiān)事會主席屈鴻京分別以33.5元/股價格減持股份100萬股,，減持金額合計1.34億元；同日,，公司副總經(jīng)理宮興華,、徐亞麗、黃祖超以及監(jiān)事石甘德也分別減持股份80萬股,、27.5萬股,、40萬股和45萬股，合計減持金額約為6500萬元,，減持大幕由此拉開,。

6月7日至12月28日，長亮科技董事長王長春,、董事鄭康,、副總經(jīng)理肖映輝、總經(jīng)理李勁松,、證券事務代表周金平分別減持股份300萬股,、279萬股、219.07萬股、35萬股和4.73萬股,。

經(jīng)統(tǒng)計,，2016年6月至12月間，包括公司董事長王長春在內(nèi)的14位高管合計減持1350萬股,，合計套現(xiàn)約為4.52億元,。

最新的減持公告顯示，長亮科技9月28日收到公司六位高管出具的《股份減持計劃告知函》,，計劃自10月10日起15個交易日后至2018年4月30日的期間內(nèi),，以集中競價或大宗交易方式減持部分公司股份，涉及股份數(shù)額約為554.3萬股,，約占公司總股本的1.84%,。

對此，上述負責人表示,，員工股東減持主要是基于改善住房等生活條件的需求,，與公司2016年的業(yè)績爆發(fā)并無直接關(guān)系。