股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺不到兩個月，上市公司信用貸業(yè)務火爆初現(xiàn),，各路資本加入爭搶業(yè)務的大軍，拼放款速度,、打價格戰(zhàn)等手段統(tǒng)統(tǒng)使了出來,。

中國證券報記者了解到,，不少銀行、券商等機構(gòu)都加大了信用貸業(yè)務投入力度,，一些民間自有資金,、資管產(chǎn)品同樣積極參與。分析人士指出,，雖然有較嚴格的風控措施,，但在激烈拼搶之下，信用貸風險有可能積聚,，不容忽視,。

資金蜂擁而至

“請問貴公司需要信用借款嗎？我們專做上市公司信用貸,，手續(xù)簡單,、放款快，明保暗保都可操作,，有沒有興趣了解一下,？”一場論壇的茶歇間隙，深圳某資管公司商務經(jīng)理王文(化名)抓緊時間與在場的企業(yè)人士交換名片,、介紹信用貸產(chǎn)品,。

這是王文本周參加的第五場活動。10月以來,，他每天的工作就是跑各種會議,、論壇，借機搭訕上市公司負責人,，期望拉到業(yè)務,。不過，“即使每天累得精疲力盡,，這個月還沒開張?！彼嬖V中國證券報記者,。

9月8日股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺之后，市場普遍預計,，信用貸將成為上市公司大股東替代股權(quán)質(zhì)押的新融資方式,。不少機構(gòu)盯上了這塊蛋糕，王文所在的資管公司就是其中之一,。

“我們此前主要做資金擺賬,、過橋等業(yè)務，看到信用貸市場有望爆發(fā),，果斷將主要精力投入其中,，結(jié)果并沒有預期的那么好,。需要借貸的大股東增多了，但可以放款的機構(gòu)也猛增,?！蓖跷暮軣o奈，大家都加大了拼搶力度,?！耙郧笆巧僦嗌伲F(xiàn)在是粥多僧更多,，并沒有比過去好多少,。”

對于這一點,，華南某券商機構(gòu)部負責人胡明(化名)深有感觸,，“銀行、信托公司和券商都加大了上市公司信用貸業(yè)務的拓展力度,，不少民資也殺入其中,，競爭非常激烈?！币运诘淖C券公司為例,，此前主做股權(quán)質(zhì)押的人員已有一半以上被抽調(diào)去做信用貸業(yè)務。

“民資此前參與上市公司信用貸都比較謹慎,，一是因為股權(quán)質(zhì)押盛行時信用貸業(yè)務本來就少,，二是資金成本比不過銀行等大型金融機構(gòu)?！焙髡f,，對一些民資來講，以前可謂是撿漏,，有一單做一單,；現(xiàn)在還是撿漏，搶到一單做一單,。

價格戰(zhàn)打起來

通常來講,，信用貸的業(yè)務流程是，先找到有融資需求的上市公司,，然后資金方立項評議并進行盡職調(diào)查,，再設計交易結(jié)構(gòu)、簽訂合同協(xié)議等,，最后打款,。其中，對于融資方來說,，放款速度和額度,、資金來源和成本往往是影響交易成功與否的重要因素,。

“因競爭明顯加劇，不少資金方在資金利率上開打價格戰(zhàn),?！比A中某投資公司負責人對中國證券報記者說，以他們公司為例,，因為是自有資金,，所以單筆額度最高可放到10億元，比銀行通常不超過1個億優(yōu)勢明顯,。利率方面已經(jīng)降了不少,，之前須月息兩分(折合年利率24%)，目前可根據(jù)金額大小放低至15%到20%,。

一位城商行人士透露,，加上居間等各種費用，銀行投放的信用貸利率成本在8%到9%左右,，“這個利率水平雖比之前并無太大變化,，但臨近年底資金成本會上漲，我們這個沒上漲就算變相‘降價’,?！?/p>

相比銀行和民資，券商資管渠道的資金成本是“中檔貨”,，但也比以前有小幅下調(diào),。胡明透露，此前他操作過的信用貸年化利率多在15%左右,，“這個月有所下調(diào),，明保的可以做到11%，暗?？梢宰龅?2%至13%,。”

此外,，一些民營資本在放款速度上與銀行等渠道展開廝殺,。王文在推介業(yè)務時，重點說明的就是放款速度,。他告訴記者,，公司最快可在10天放款,，“銀行審批較難,，從立項到放款最少需要一個月以上。我們拼不過利率,，就拼速度,?！?/p>

不過，在胡明看來,，所謂的10天放款并不靠譜,，“即使大股東配合、各環(huán)節(jié)順暢,，通常需兩三周?，F(xiàn)在一個月左右放款算是正常速度?！?/p>

“上市公司信用貸雖然操作比較簡單,，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施，但出于資金安全考慮,，不管是民營資本還是銀行資金,，都會經(jīng)過詳細縝密的盡調(diào)才會放款?！焙髡f,，部分上市公司會涉及配合發(fā)公告甚至召開股東大會等，流程漫長,，這也是近期許多資本殺入信用貸領(lǐng)域后發(fā)現(xiàn)低于預期的原因之一,。

風險不容忽視

根據(jù)是否公告擔保事項，上市公司信用貸可分為明保和暗保兩種,。由于明保有公告的增信措施,，所以往往借款利率會比暗保低。不過,，對于民間資金來說,，雖然愿意出公告的上市公司往往質(zhì)地優(yōu)良，但其愿意接受的利息成本也較低,，所以部分民資更愿意接暗保的單子,。

“暗保業(yè)務風險大一些，是自有資金還好,，若是以資管產(chǎn)品募資給上市公司提供信用貸,，一旦借款方不能及時還款，就有可能爆發(fā)大規(guī)模糾紛問題,?！鼻笆鐾顿Y公司負責人告訴中國證券報記者，暗保不需公告,，所以市場上總的業(yè)務金額無法準確統(tǒng)計,，隱藏的風險也難以預估，“隨著各路資金加入信用貸市場，激烈競爭下風險容易積聚,，不容忽視,。”

這一點得到了多位業(yè)內(nèi)人士的認同,。

“我們傾向于做暗保業(yè)務,，不需要上市公司發(fā)公告，但借款合同必須經(jīng)過董事會決議并當面簽署,，且實控人需承諾承擔連帶責任,。”王文說,，民間機構(gòu)在積極拓展信用貸業(yè)務,，但與券商、銀行等“正規(guī)部隊”一樣也有一套嚴格的風控要求,，“主要是找一些因為大股東收購等資本運作導致質(zhì)押比例較高,、整體資質(zhì)較好的企業(yè)，基本面較差,、不符合資質(zhì)要求的公司盡量不碰,。”

胡明表示,，對做信用貸的上市公司會有一套嚴格的風控準入標準,。行業(yè)方面，不能是“兩高一?！?；盈利能力方面，不能是ST公司,，最新一期的業(yè)績不能虧損,。其他要求還包括上市滿兩年、整體負債率在70%以下,、不能長期停牌等,。

在借款方和資金方雙雙增多之下，雙方的互挑互選將是一個長期博弈的過程,，上市公司信用貸市場未來會如何發(fā)展值得關(guān)注,。“接近年底了,，上市公司到了急需用錢的時候,，剩下這兩個月情況應該會好些吧?！蓖跷恼f,。