股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)不到兩個(gè)月，上市公司信用貸業(yè)務(wù)火爆初現(xiàn),，各路資本加入爭(zhēng)搶業(yè)務(wù)的大軍,，拼放款速度、打價(jià)格戰(zhàn)等手段統(tǒng)統(tǒng)使了出來。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，不少銀行、券商等機(jī)構(gòu)都加大了信用貸業(yè)務(wù)投入力度,，一些民間自有資金,、資管產(chǎn)品同樣積極參與。分析人士指出,，雖然有較嚴(yán)格的風(fēng)控措施,，但在激烈拼搶之下，信用貸風(fēng)險(xiǎn)有可能積聚,，不容忽視,。

資金蜂擁而至

“請(qǐng)問貴公司需要信用借款嗎？我們專做上市公司信用貸,，手續(xù)簡(jiǎn)單,、放款快，明保暗保都可操作,，有沒有興趣了解一下,？”一場(chǎng)論壇的茶歇間隙，深圳某資管公司商務(wù)經(jīng)理王文(化名)抓緊時(shí)間與在場(chǎng)的企業(yè)人士交換名片,、介紹信用貸產(chǎn)品,。

這是王文本周參加的第五場(chǎng)活動(dòng)。10月以來,，他每天的工作就是跑各種會(huì)議,、論壇，借機(jī)搭訕上市公司負(fù)責(zé)人,，期望拉到業(yè)務(wù),。不過，“即使每天累得精疲力盡,，這個(gè)月還沒開張,。”他告訴中國(guó)證券報(bào)記者,。

9月8日股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)之后,，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，信用貸將成為上市公司大股東替代股權(quán)質(zhì)押的新融資方式,。不少機(jī)構(gòu)盯上了這塊蛋糕,，王文所在的資管公司就是其中之一。

“我們此前主要做資金擺賬,、過橋等業(yè)務(wù),，看到信用貸市場(chǎng)有望爆發(fā)，果斷將主要精力投入其中，結(jié)果并沒有預(yù)期的那么好,。需要借貸的大股東增多了,，但可以放款的機(jī)構(gòu)也猛增?！蓖跷暮軣o奈,，大家都加大了拼搶力度?！耙郧笆巧僦嗌?，現(xiàn)在是粥多僧更多，并沒有比過去好多少,?！?/p>

對(duì)于這一點(diǎn)，華南某券商機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人胡明(化名)深有感觸,，“銀行,、信托公司和券商都加大了上市公司信用貸業(yè)務(wù)的拓展力度，不少民資也殺入其中,，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,。”以他所在的證券公司為例,，此前主做股權(quán)質(zhì)押的人員已有一半以上被抽調(diào)去做信用貸業(yè)務(wù),。

“民資此前參與上市公司信用貸都比較謹(jǐn)慎，一是因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押盛行時(shí)信用貸業(yè)務(wù)本來就少,，二是資金成本比不過銀行等大型金融機(jī)構(gòu),。”胡明說,，對(duì)一些民資來講,，以前可謂是撿漏，有一單做一單,；現(xiàn)在還是撿漏,，搶到一單做一單。

價(jià)格戰(zhàn)打起來

通常來講,，信用貸的業(yè)務(wù)流程是,，先找到有融資需求的上市公司，然后資金方立項(xiàng)評(píng)議并進(jìn)行盡職調(diào)查,，再設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu),、簽訂合同協(xié)議等，最后打款,。其中,，對(duì)于融資方來說,，放款速度和額度、資金來源和成本往往是影響交易成功與否的重要因素,。

“因競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇,，不少資金方在資金利率上開打價(jià)格戰(zhàn)?！比A中某投資公司負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說,，以他們公司為例，因?yàn)槭亲杂匈Y金,，所以單筆額度最高可放到10億元，比銀行通常不超過1個(gè)億優(yōu)勢(shì)明顯,。利率方面已經(jīng)降了不少,，之前須月息兩分(折合年利率24%)，目前可根據(jù)金額大小放低至15%到20%,。

一位城商行人士透露,，加上居間等各種費(fèi)用，銀行投放的信用貸利率成本在8%到9%左右,，“這個(gè)利率水平雖比之前并無太大變化,，但臨近年底資金成本會(huì)上漲，我們這個(gè)沒上漲就算變相‘降價(jià)’,?！?/p>

相比銀行和民資，券商資管渠道的資金成本是“中檔貨”,，但也比以前有小幅下調(diào),。胡明透露，此前他操作過的信用貸年化利率多在15%左右,，“這個(gè)月有所下調(diào),，明保的可以做到11%，暗?？梢宰龅?2%至13%,。”

此外,，一些民營(yíng)資本在放款速度上與銀行等渠道展開廝殺,。王文在推介業(yè)務(wù)時(shí)，重點(diǎn)說明的就是放款速度,。他告訴記者,，公司最快可在10天放款，“銀行審批較難,，從立項(xiàng)到放款最少需要一個(gè)月以上,。我們拼不過利率,，就拼速度?！?/p>

不過,，在胡明看來，所謂的10天放款并不靠譜,，“即使大股東配合,、各環(huán)節(jié)順暢，通常需兩三周?，F(xiàn)在一個(gè)月左右放款算是正常速度,。”

“上市公司信用貸雖然操作比較簡(jiǎn)單,，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施,，但出于資金安全考慮，不管是民營(yíng)資本還是銀行資金,，都會(huì)經(jīng)過詳細(xì)縝密的盡調(diào)才會(huì)放款,。”胡明說,，部分上市公司會(huì)涉及配合發(fā)公告甚至召開股東大會(huì)等,，流程漫長(zhǎng)，這也是近期許多資本殺入信用貸領(lǐng)域后發(fā)現(xiàn)低于預(yù)期的原因之一,。

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

根據(jù)是否公告擔(dān)保事項(xiàng),，上市公司信用貸可分為明保和暗保兩種。由于明保有公告的增信措施,，所以往往借款利率會(huì)比暗保低,。不過，對(duì)于民間資金來說,，雖然愿意出公告的上市公司往往質(zhì)地優(yōu)良,，但其愿意接受的利息成本也較低，所以部分民資更愿意接暗保的單子,。

“暗保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大一些,，是自有資金還好，若是以資管產(chǎn)品募資給上市公司提供信用貸,，一旦借款方不能及時(shí)還款,，就有可能爆發(fā)大規(guī)模糾紛問題?！鼻笆鐾顿Y公司負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，暗保不需公告，所以市場(chǎng)上總的業(yè)務(wù)金額無法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì),，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也難以預(yù)估,，“隨著各路資金加入信用貸市場(chǎng),，激烈競(jìng)爭(zhēng)下風(fēng)險(xiǎn)容易積聚，不容忽視,?！?/p>

這一點(diǎn)得到了多位業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。

“我們傾向于做暗保業(yè)務(wù),，不需要上市公司發(fā)公告,，但借款合同必須經(jīng)過董事會(huì)決議并當(dāng)面簽署，且實(shí)控人需承諾承擔(dān)連帶責(zé)任,?！蓖跷恼f，民間機(jī)構(gòu)在積極拓展信用貸業(yè)務(wù),，但與券商,、銀行等“正規(guī)部隊(duì)”一樣也有一套嚴(yán)格的風(fēng)控要求，“主要是找一些因?yàn)榇蠊蓶|收購(gòu)等資本運(yùn)作導(dǎo)致質(zhì)押比例較高,、整體資質(zhì)較好的企業(yè),，基本面較差,、不符合資質(zhì)要求的公司盡量不碰,。”

胡明表示,，對(duì)做信用貸的上市公司會(huì)有一套嚴(yán)格的風(fēng)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),。行業(yè)方面，不能是“兩高一?！?；盈利能力方面，不能是ST公司,，最新一期的業(yè)績(jī)不能虧損,。其他要求還包括上市滿兩年、整體負(fù)債率在70%以下,、不能長(zhǎng)期停牌等,。

在借款方和資金方雙雙增多之下，雙方的互挑互選將是一個(gè)長(zhǎng)期博弈的過程,，上市公司信用貸市場(chǎng)未來會(huì)如何發(fā)展值得關(guān)注,。“接近年底了,，上市公司到了急需用錢的時(shí)候,，剩下這兩個(gè)月情況應(yīng)該會(huì)好些吧?！蓖跷恼f,。