10月27日,，香港交易所交易大廳于收盤后永久關(guān)閉,。2013年以來，隨著輕型營業(yè)部的推出,、非現(xiàn)場開戶的放開以及互聯(lián)網(wǎng)外部因素沖擊,，券商傭金率水平持續(xù)下滑,，倒逼經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始孕育新的模式。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，券商之間的競爭已逐漸從價格競爭轉(zhuǎn)入綜合金融服務(wù)競爭,。未來市場對證券公司財富管理能力要求將明顯提高，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境將促使行業(yè)進(jìn)一步分化,，貫徹以客戶為中心理念,，對現(xiàn)有客戶進(jìn)行精耕細(xì)作的服務(wù)、實現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向,。

行業(yè)傭金率處于歷史低位

作為券商最基本的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擔(dān)負(fù)著客戶引流的重要作用，各家券商為獲取客戶流量不惜代價開展傭金價格戰(zhàn),，加上互聯(lián)網(wǎng)沖擊,，目前行業(yè)傭金率水平已處于歷史低位。

數(shù)據(jù)顯示,，2017年上半年,，證券行業(yè)實現(xiàn)營收1436.96億元，同比下降8.52%,，實現(xiàn)歸母凈利潤552.58億元,，同比下降11.55%，但降幅與2016年相比開始趨緩,。受市場環(huán)境影響,，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比已經(jīng)下滑至27%,，利息收入占比則提升至14%,。

從盈利層面來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是券商的主營支柱業(yè)務(wù)。證券公司向客戶收取的傭金包含了券商代收的交易規(guī)費(fèi),、經(jīng)紀(jì)人傭金,、營運(yùn)成本以及實現(xiàn)利潤等部分，以上部分加總之和與交易額的比值為“傭金率”概念,；而證券公司利潤表中“代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入”是扣除其中的交易規(guī)費(fèi),、經(jīng)紀(jì)人傭金(各券商會計核算或不同)，是“凈傭金率”的概念,。所以,，傭金率在構(gòu)成上體現(xiàn)為：第一,，交易規(guī)費(fèi),，包括經(jīng)手費(fèi) (0.0487%。)和證管費(fèi)(0.02%,。),，合計0.0687%。,；第二,，券商的成本，包含經(jīng)紀(jì)人提成,、運(yùn)營費(fèi)用(人力,、場地、設(shè)備等),；第三,，實現(xiàn)利潤，扣除交易規(guī)費(fèi)和券商的成本,，剩余部分為券商實現(xiàn)的利潤,。

“傭金率下滑是傭金制度變革的必經(jīng)過程?！眹抛C券分析師王繼林認(rèn)為,，1975年美國證券市場傭金制度的改革引發(fā)了世界各大證券市場傭金制度的相繼變革，其直接結(jié)果是傭金率下滑,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力下降,。國內(nèi)從1990年滬深證券交易所成立至2002年5月，一直實行固定傭金制度,。2002年5月以后,，國內(nèi)證券交易傭金實現(xiàn)從固定傭金制向浮動傭金制的轉(zhuǎn)變，真正拉開市場化大幕,。

王繼林稱,，從目前券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率來看，目前市場傭金率距離成本線仍有距離，以上政策難言真正起作用,。僅以商業(yè)規(guī)律來看,，同質(zhì)化業(yè)務(wù)的價格競爭難以避免，傭金率的持續(xù)降低,，將倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型,，特別是在目前“存量市場”特征較為明顯的階段，客戶價值的再發(fā)掘已成為轉(zhuǎn)型的核心命題,。