10月27日,，香港交易所交易大廳于收盤后永久關(guān)閉。2013年以來,，隨著輕型營業(yè)部的推出,、非現(xiàn)場開戶的放開以及互聯(lián)網(wǎng)外部因素沖擊，券商傭金率水平持續(xù)下滑,，倒逼經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始孕育新的模式,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商之間的競爭已逐漸從價格競爭轉(zhuǎn)入綜合金融服務(wù)競爭,。未來市場對證券公司財富管理能力要求將明顯提高,，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境將促使行業(yè)進(jìn)一步分化，貫徹以客戶為中心理念,，對現(xiàn)有客戶進(jìn)行精耕細(xì)作的服務(wù),、實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向。

行業(yè)傭金率處于歷史低位

作為券商最基本的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擔(dān)負(fù)著客戶引流的重要作用,，各家券商為獲取客戶流量不惜代價開展傭金價格戰(zhàn)，加上互聯(lián)網(wǎng)沖擊,，目前行業(yè)傭金率水平已處于歷史低位,。

數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年,，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1436.96億元,，同比下降8.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤552.58億元,，同比下降11.55%,，但降幅與2016年相比開始趨緩。受市場環(huán)境影響,，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比已經(jīng)下滑至27%，利息收入占比則提升至14%,。

從盈利層面來看,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是券商的主營支柱業(yè)務(wù)。證券公司向客戶收取的傭金包含了券商代收的交易規(guī)費(fèi),、經(jīng)紀(jì)人傭金,、營運(yùn)成本以及實(shí)現(xiàn)利潤等部分，以上部分加總之和與交易額的比值為“傭金率”概念,；而證券公司利潤表中“代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入”是扣除其中的交易規(guī)費(fèi),、經(jīng)紀(jì)人傭金(各券商會計核算或不同),，是“凈傭金率”的概念。所以,，傭金率在構(gòu)成上體現(xiàn)為：第一,，交易規(guī)費(fèi)，包括經(jīng)手費(fèi) (0.0487%,。)和證管費(fèi)(0.02%,。)，合計0.0687%,。；第二,，券商的成本,，包含經(jīng)紀(jì)人提成、運(yùn)營費(fèi)用(人力,、場地,、設(shè)備等)；第三,，實(shí)現(xiàn)利潤,，扣除交易規(guī)費(fèi)和券商的成本，剩余部分為券商實(shí)現(xiàn)的利潤,。

“傭金率下滑是傭金制度變革的必經(jīng)過程,。”國信證券分析師王繼林認(rèn)為,，1975年美國證券市場傭金制度的改革引發(fā)了世界各大證券市場傭金制度的相繼變革,，其直接結(jié)果是傭金率下滑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力下降,。國內(nèi)從1990年滬深證券交易所成立至2002年5月,，一直實(shí)行固定傭金制度。2002年5月以后,，國內(nèi)證券交易傭金實(shí)現(xiàn)從固定傭金制向浮動傭金制的轉(zhuǎn)變,，真正拉開市場化大幕。

王繼林稱,，從目前券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率來看,，目前市場傭金率距離成本線仍有距離，以上政策難言真正起作用,。僅以商業(yè)規(guī)律來看,，同質(zhì)化業(yè)務(wù)的價格競爭難以避免，傭金率的持續(xù)降低,，將倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型,，特別是在目前“存量市場”特征較為明顯的階段,，客戶價值的再發(fā)掘已成為轉(zhuǎn)型的核心命題。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型

畢馬威中國發(fā)布的2017年中國證券業(yè)調(diào)查報告稱,，證券公司在加強(qiáng)風(fēng)險管理的同時,，積極探索著業(yè)務(wù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正由單純提供交易通道逐步向財富管理轉(zhuǎn)型,。

報告分析稱,，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響下，券商客戶類型由散戶向高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶轉(zhuǎn)變,，這些處于高端業(yè)務(wù)鏈的優(yōu)質(zhì)客戶資源和多樣化的金融服務(wù)需求,，帶動傳統(tǒng)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)由單純的通道提供商向多元化綜合金融服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。

報告認(rèn)為,，證券公司需搭建以財富管理為中心,，其他各業(yè)務(wù)充分支撐的一體化服務(wù)體系，并擴(kuò)充擁有豐富金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和良好人際交往能力的復(fù)合型人才,，結(jié)合國外成熟的財富管理體系,，向全面財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

“從傭金制度變革的過程來看,，經(jīng)過價格戰(zhàn)的洗禮,，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式最終將走向‘傭金+服務(wù)’的模式，傭金收入不再是券商重點(diǎn)業(yè)務(wù)收入來源,，重點(diǎn)在于后續(xù)服務(wù)的收費(fèi),。”王繼林表示,，成熟市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的變革和轉(zhuǎn)型基本沿著兩個路徑進(jìn)行：第一,，獲取客戶和客戶資產(chǎn)以壯大業(yè)務(wù)規(guī)模；第二,，深化客戶服務(wù),，維護(hù)客戶、保留客戶,，在滿足基本交易需求的基礎(chǔ)上為客戶做全面的資產(chǎn)管理和交易配置,，為客戶完成一站式全方位的財富管理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值,。

王繼林稱,，目前，券商之間的競爭已逐漸從價格競爭轉(zhuǎn)向綜合金融服務(wù)競爭,。未來市場對證券公司財富管理能力要求將明顯提高,，嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境將促使行業(yè)進(jìn)一步分化，貫徹以客戶為中心理念,，對現(xiàn)有客戶進(jìn)行精耕細(xì)作的服務(wù),、實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向,。