過去一周,，市場總體維持震蕩上漲,。周線圖上，滬深300上漲2.42%,，上證指數(shù)上漲1.13%,，深證成指上漲1.83%，中小板指上漲0.88%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.85%,。截至上周五，上證A股滾動市盈率17.14倍,，相比前一周的16.91倍有所上行,；市凈率1.84倍，較上周的1.82倍有所上行,。

以簡單平均方法計算,，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金(不含完全被動型指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉位為50.77%,，相比前一周下降1.84個百分點,。其中股票型基金倉位為81.98%，下降1.67個百分點,，混合型基金倉位47.74%,，下降1.88個百分點。

從細分類型看,，股票型基金中,，普通股票型基金倉位為82%，相比前一周下降1.69個百分點；增強指數(shù)型基金倉位80.37%,，上升0.39個百分點,；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降1.56個百分點,，至41.22%,；平衡混合型基金上升1.61個百分點，至57.6%,；偏股混合型基金倉位下降1.69個百分點,，至75.61%，偏債混合型基金倉位下降0.72個百分點,，至16.22%,。

以凈值規(guī)模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為65.12%,，相比前一周下降0.47個百分點,。其中股票型基金倉位為82.26%，下降2.32個百分點,，混合型基金倉位62.99%,，下降0.26個百分點。

綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看,，上周公募基金倉位相比節(jié)前有所下降,，顯示基金經(jīng)理有所減倉。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看,，上周基金倉位在九成以上的占比10.1%,，倉位在七成到九成的占比26.9%，五成到七成的占比18.4%,，倉位在五成以下的占比44.6%,。上周加倉超過2個百分點的基金占比22.4%，14.3%的基金加倉幅度在2個百分點以內,，28%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內,，減倉超過2個百分點的基金占比35.3%。

9月部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度的反彈,，工業(yè)增加值,、PPI、出口增速反彈,，投資端略不及預期,，地產(chǎn)投資強勁、基建反彈,、制造業(yè)弱勢,，隨著地產(chǎn)銷售的回落,，地產(chǎn)投資也將隨之下行，但下行幅度有限,，經(jīng)濟將出現(xiàn)一輪短周期的回落,。

絕對收益者可能提前離場，相對收益者中領先者傾向于降低預期收益率穩(wěn)住業(yè)績,，落后者傾向于漲幅小,、機構持倉小的彈性板塊，面臨市場波動率的下降和滯脹隱憂的增加,，預期回報率穩(wěn)定疊加估值切換的消費白馬可能重回抱團,。其次，銀行板塊不良拐點出現(xiàn)疊加遠期降準,，確定性較高,，仍然具備配置價值,。第三,，滯漲板塊中，四季度需求下滑和基建放量的組合可能催化建筑,。最后,，展望明年，創(chuàng)業(yè)板估值,、政策,、業(yè)績預期均有所改變，配置價值出現(xiàn),，關注TMT中個股,。

后市仍然面臨著非常多的有利的做多環(huán)境。宏觀經(jīng)濟平穩(wěn),，流動性改善,；三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已全部披露，總體上經(jīng)濟平穩(wěn)局面有望持續(xù),，即便四季度有回落壓力,，也不會影響全年的增速。同時通脹壓力較輕,，貨幣政策調整空間較大,，加之央行預告式降準，市場流動性得以顯著改善,，這對A股形成較大的支撐作用,。業(yè)績改善仍在延續(xù)，中小創(chuàng)業(yè)績顯著回升,；除了漲價的改善周期板塊業(yè)績外,，三季度中小創(chuàng)業(yè)績增速超預期,，中小板上市公司三季度凈利潤累計增速為33.9%，比二季度提高5%,，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤累計增速為6.7%,，比二季度提高1.9%，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績觸底回升跡象顯著,，因此預計創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績最悲觀的時刻或漸漸遠去,，這對創(chuàng)業(yè)板乃至A股結構性行情非常有利。

積極型投資者可適當關注行業(yè)輪動,、主題輪換基金,，把握當前市場環(huán)境下的結構性機會。對于穩(wěn)健型投資者,，仍建議做好大類資產(chǎn)配置,，適當關注高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩(wěn)健權益類基金或打新基金等,。