過(guò)去一周,，市場(chǎng)總體維持震蕩上漲,。周線(xiàn)圖上,，滬深300上漲2.42%,，上證指數(shù)上漲1.13%,，深證成指上漲1.83%,，中小板指上漲0.88%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.85%,。截至上周五,，上證A股滾動(dòng)市盈率17.14倍，相比前一周的16.91倍有所上行,；市凈率1.84倍,，較上周的1.82倍有所上行。

以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算,，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金,，下同)和混合型基金平均倉(cāng)位為50.77%，相比前一周下降1.84個(gè)百分點(diǎn),。其中股票型基金倉(cāng)位為81.98%,，下降1.67個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位47.74%,，下降1.88個(gè)百分點(diǎn),。

從細(xì)分類(lèi)型看，股票型基金中,，普通股票型基金倉(cāng)位為82%,，相比前一周下降1.69個(gè)百分點(diǎn)；增強(qiáng)指數(shù)型基金倉(cāng)位80.37%,，上升0.39個(gè)百分點(diǎn),；混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位下降1.56個(gè)百分點(diǎn),，至41.22%,；平衡混合型基金上升1.61個(gè)百分點(diǎn)，至57.6%,；偏股混合型基金倉(cāng)位下降1.69個(gè)百分點(diǎn),，至75.61%，偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.72個(gè)百分點(diǎn)，至16.22%,。

以?xún)糁狄?guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算,，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為65.12%，相比前一周下降0.47個(gè)百分點(diǎn),。其中股票型基金倉(cāng)位為82.26%,，下降2.32個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位62.99%,，下降0.26個(gè)百分點(diǎn),。

綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位相比節(jié)前有所下降,，顯示基金經(jīng)理有所減倉(cāng),。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比10.1%,，倉(cāng)位在七成到九成的占比26.9%,，五成到七成的占比18.4%，倉(cāng)位在五成以下的占比44.6%,。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比22.4%,，14.3%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)，28%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi),，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比35.3%,。

9月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度的反彈，工業(yè)增加值,、PPI,、出口增速反彈，投資端略不及預(yù)期,，地產(chǎn)投資強(qiáng)勁,、基建反彈、制造業(yè)弱勢(shì),，隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售的回落,，地產(chǎn)投資也將隨之下行，但下行幅度有限,，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一輪短周期的回落,。

絕對(duì)收益者可能提前離場(chǎng)，相對(duì)收益者中領(lǐng)先者傾向于降低預(yù)期收益率穩(wěn)住業(yè)績(jī),，落后者傾向于漲幅小,、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)小的彈性板塊，面臨市場(chǎng)波動(dòng)率的下降和滯脹隱憂(yōu)的增加,，預(yù)期回報(bào)率穩(wěn)定疊加估值切換的消費(fèi)白馬可能重回抱團(tuán),。其次,，銀行板塊不良拐點(diǎn)出現(xiàn)疊加遠(yuǎn)期降準(zhǔn)，確定性較高,，仍然具備配置價(jià)值。第三,，滯漲板塊中,，四季度需求下滑和基建放量的組合可能催化建筑。最后,，展望明年,，創(chuàng)業(yè)板估值、政策,、業(yè)績(jī)預(yù)期均有所改變,，配置價(jià)值出現(xiàn)，關(guān)注TMT中個(gè)股,。

后市仍然面臨著非常多的有利的做多環(huán)境,。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，流動(dòng)性改善,；三季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部披露,，總體上經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)局面有望持續(xù)，即便四季度有回落壓力,，也不會(huì)影響全年的增速,。同時(shí)通脹壓力較輕，貨幣政策調(diào)整空間較大,，加之央行預(yù)告式降準(zhǔn),，市場(chǎng)流動(dòng)性得以顯著改善，這對(duì)A股形成較大的支撐作用,。業(yè)績(jī)改善仍在延續(xù),，中小創(chuàng)業(yè)績(jī)顯著回升；除了漲價(jià)的改善周期板塊業(yè)績(jī)外,，三季度中小創(chuàng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期,，中小板上市公司三季度凈利潤(rùn)累計(jì)增速為33.9%，比二季度提高5%,，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)累計(jì)增速為6.7%,，比二季度提高1.9%，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)觸底回升跡象顯著,，因此預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)最悲觀(guān)的時(shí)刻或漸漸遠(yuǎn)去,，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板乃至A股結(jié)構(gòu)性行情非常有利。

積極型投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)輪動(dòng),、主題輪換基金,，把握當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，仍建議做好大類(lèi)資產(chǎn)配置,，適當(dāng)關(guān)注高久期策略的債券型基金,、波動(dòng)率較低的穩(wěn)健權(quán)益類(lèi)基金或打新基金等。