過去一周，市場總體維持震蕩上漲。周線圖上,，滬深300上漲2.42%,，上證指數(shù)上漲1.13%，深證成指上漲1.83%,，中小板指上漲0.88%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.85%。截至上周五,，上證A股滾動市盈率17.14倍,，相比前一周的16.91倍有所上行；市凈率1.84倍,，較上周的1.82倍有所上行,。

以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金(不含完全被動型指數(shù)基金,，下同)和混合型基金平均倉位為50.77%,，相比前一周下降1.84個百分點。其中股票型基金倉位為81.98%,，下降1.67個百分點,，混合型基金倉位47.74%，下降1.88個百分點,。

從細(xì)分類型看,，股票型基金中，普通股票型基金倉位為82%,，相比前一周下降1.69個百分點,；增強指數(shù)型基金倉位80.37%，上升0.39個百分點,；混合型基金中,，靈活配置型基金倉位下降1.56個百分點，至41.22%,；平衡混合型基金上升1.61個百分點,，至57.6%；偏股混合型基金倉位下降1.69個百分點,，至75.61%,，偏債混合型基金倉位下降0.72個百分點，至16.22%,。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算,，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為65.12%，相比前一周下降0.47個百分點,。其中股票型基金倉位為82.26%,，下降2.32個百分點，混合型基金倉位62.99%,，下降0.26個百分點,。

綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看，上周公募基金倉位相比節(jié)前有所下降,，顯示基金經(jīng)理有所減倉,。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比10.1%,，倉位在七成到九成的占比26.9%,，五成到七成的占比18.4%,，倉位在五成以下的占比44.6%。上周加倉超過2個百分點的基金占比22.4%,，14.3%的基金加倉幅度在2個百分點以內(nèi),，28%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比35.3%,。

9月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度的反彈,，工業(yè)增加值、PPI,、出口增速反彈,，投資端略不及預(yù)期，地產(chǎn)投資強勁,、基建反彈,、制造業(yè)弱勢，隨著地產(chǎn)銷售的回落,，地產(chǎn)投資也將隨之下行,，但下行幅度有限，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一輪短周期的回落,。

絕對收益者可能提前離場,，相對收益者中領(lǐng)先者傾向于降低預(yù)期收益率穩(wěn)住業(yè)績，落后者傾向于漲幅小,、機構(gòu)持倉小的彈性板塊,，面臨市場波動率的下降和滯脹隱憂的增加，預(yù)期回報率穩(wěn)定疊加估值切換的消費白馬可能重回抱團(tuán),。其次,，銀行板塊不良拐點出現(xiàn)疊加遠(yuǎn)期降準(zhǔn)，確定性較高,，仍然具備配置價值,。第三，滯漲板塊中,，四季度需求下滑和基建放量的組合可能催化建筑,。最后，展望明年,，創(chuàng)業(yè)板估值,、政策、業(yè)績預(yù)期均有所改變,，配置價值出現(xiàn),，關(guān)注TMT中個股。

后市仍然面臨著非常多的有利的做多環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn),，流動性改善,；三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部披露，總體上經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)局面有望持續(xù),，即便四季度有回落壓力，也不會影響全年的增速,。同時通脹壓力較輕,，貨幣政策調(diào)整空間較大，加之央行預(yù)告式降準(zhǔn),，市場流動性得以顯著改善,，這對A股形成較大的支撐作用。業(yè)績改善仍在延續(xù),，中小創(chuàng)業(yè)績顯著回升,；除了漲價的改善周期板塊業(yè)績外，三季度中小創(chuàng)業(yè)績增速超預(yù)期,，中小板上市公司三季度凈利潤累計增速為33.9%,，比二季度提高5%，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤累計增速為6.7%,，比二季度提高1.9%,，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績觸底回升跡象顯著，因此預(yù)計創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績最悲觀的時刻或漸漸遠(yuǎn)去,，這對創(chuàng)業(yè)板乃至A股結(jié)構(gòu)性行情非常有利,。

積極型投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)輪動、主題輪換基金,，把握當(dāng)前市場環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機會,。對于穩(wěn)健型投資者，仍建議做好大類資產(chǎn)配置,，適當(dāng)關(guān)注高久期策略的債券型基金,、波動率較低的穩(wěn)健權(quán)益類基金或打新基金等。