PVC期貨主力合約價格9月初見頂回落,，止跌于6200點,。我們認為,，當前價格已充分反映了本季利空預期，中短期技術超賣,，后期跌勢將收斂,。宏觀數(shù)據好轉提振市場風險偏好，原料電石價格上漲抬升生產成本,，加之開工不積極導致市場供應依舊偏緊,，10月末和11月初可適當參與波段反彈。

　　9月國內經濟宏觀數(shù)據出現(xiàn)季節(jié)性的回升,，普遍好于預期,。數(shù)據發(fā)布當周，大宗商品特別是主要工業(yè)品出現(xiàn)劇烈波動,，跌勢收窄或趨向修復性反彈訴求增強,。

　　9月以來， PVC價格大幅下滑,，v1801合約最低跌至6200元/噸,，較9月初7975元/噸的高點累計跌幅達22.3%。但上游原料電石價格卻同期上漲16.8%,，電石價格上漲大幅拉升PVC生產成本,。受原料煤炭價格堅挺、西北限產導致產量低迷及國慶限運等諸多利好影響，近期國內電石價格仍將維持偏強走勢,，對PVC價格帶來較強的成本支撐。

　　隨著第四批環(huán)保督察結束,，PVC企業(yè)開工率有所回升,，但受利潤下滑以及訂單下降影響，企業(yè)開工積極性并不高,，諸多企業(yè)選擇10月停產檢修,，市場供應依舊偏緊。社會庫存壓力亦明顯減輕,，據了解,，華東地區(qū)PVC庫存僅有13萬噸左右，較2月高點下滑近一半,。

　　但下游需求轉淡,，亦限制PVC反彈空間。PVC下游主要產品為管材,、薄膜板和型材等,，主要行業(yè)為建筑、包裝和消費品等,。國內樓市調控政策升級,，新開工面積難以出現(xiàn)明顯上漲，需求端支撐力度有限,。隨著氣溫不斷下降,，下游需求進入傳統(tǒng)消費淡季，國家針對京津翼等地區(qū)冬季污染治理措施的出臺進一步抑制下游需求,。

　　經過大幅大跌,，目前PVC期貨價格明顯貼水現(xiàn)貨，期貨價格一定程度被低估,，繼續(xù)下行空間受限,。技術上看，期價在6200附近獲得較強支撐,，KDJ指標與價格形成底背離,，MACD指標低位金叉，存在反彈需求,。

　　綜上所述,，國家9月宏觀數(shù)據好于預期，提振市場風險偏好;電石價格堅挺對PVC帶來較強的成本支撐;開工積極性不高,， 10月停產檢修裝置較多,，市場供應依舊偏緊;下游需求轉淡，亦限制PVC反彈空間;技術指標背離加之期貨貼水明顯，中短期PVC存在反彈需求,。

　　基于以上考量,，在10月底和11月上旬，建議關注PVC逢低波段多單交易機會,。PVC1801合約看漲至6900—7100,，6350—6650低位區(qū)間將積極嘗試參與多單，盈虧比控制在3∶1,。

　　圖為電石成本的上漲對PVC價格帶來支撐

　　風險點：第一,，房產高壓政策或調控超預期，對需求不利,，打壓PVC等建材類價格,。第二，國家發(fā)改委組織開展煤炭市場價格巡查,，嚴厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價格和價格壟斷行為,，煤炭價格跌勢超預期。第三,，美聯(lián)儲10月議息會議鷹派行動超預期,。