PVC期貨主力合約價(jià)格9月初見頂回落，止跌于6200點(diǎn),。我們認(rèn)為,，當(dāng)前價(jià)格已充分反映了本季利空預(yù)期,，中短期技術(shù)超賣，后期跌勢將收斂,。宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,，原料電石價(jià)格上漲抬升生產(chǎn)成本，加之開工不積極導(dǎo)致市場供應(yīng)依舊偏緊,，10月末和11月初可適當(dāng)參與波段反彈,。

　　9月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)季節(jié)性的回升，普遍好于預(yù)期,。數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)周,，大宗商品特別是主要工業(yè)品出現(xiàn)劇烈波動，跌勢收窄或趨向修復(fù)性反彈訴求增強(qiáng),。

　　9月以來,， PVC價(jià)格大幅下滑，v1801合約最低跌至6200元/噸,，較9月初7975元/噸的高點(diǎn)累計(jì)跌幅達(dá)22.3%,。但上游原料電石價(jià)格卻同期上漲16.8%，電石價(jià)格上漲大幅拉升PVC生產(chǎn)成本,。受原料煤炭價(jià)格堅(jiān)挺,、西北限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量低迷及國慶限運(yùn)等諸多利好影響，近期國內(nèi)電石價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)走勢,，對PVC價(jià)格帶來較強(qiáng)的成本支撐,。

　　隨著第四批環(huán)保督察結(jié)束，PVC企業(yè)開工率有所回升,，但受利潤下滑以及訂單下降影響,，企業(yè)開工積極性并不高，諸多企業(yè)選擇10月停產(chǎn)檢修,，市場供應(yīng)依舊偏緊,。社會庫存壓力亦明顯減輕，據(jù)了解,，華東地區(qū)PVC庫存僅有13萬噸左右,，較2月高點(diǎn)下滑近一半。

　　但下游需求轉(zhuǎn)淡,，亦限制PVC反彈空間,。PVC下游主要產(chǎn)品為管材、薄膜板和型材等,，主要行業(yè)為建筑,、包裝和消費(fèi)品等。國內(nèi)樓市調(diào)控政策升級,，新開工面積難以出現(xiàn)明顯上漲,，需求端支撐力度有限,。隨著氣溫不斷下降，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,，國家針對京津翼等地區(qū)冬季污染治理措施的出臺進(jìn)一步抑制下游需求,。

　　經(jīng)過大幅大跌，目前PVC期貨價(jià)格明顯貼水現(xiàn)貨,，期貨價(jià)格一定程度被低估,，繼續(xù)下行空間受限。技術(shù)上看,，期價(jià)在6200附近獲得較強(qiáng)支撐,，KDJ指標(biāo)與價(jià)格形成底背離，MACD指標(biāo)低位金叉,，存在反彈需求,。

　　綜上所述，國家9月宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好;電石價(jià)格堅(jiān)挺對PVC帶來較強(qiáng)的成本支撐;開工積極性不高,， 10月停產(chǎn)檢修裝置較多，市場供應(yīng)依舊偏緊;下游需求轉(zhuǎn)淡,，亦限制PVC反彈空間;技術(shù)指標(biāo)背離加之期貨貼水明顯,，中短期PVC存在反彈需求。

　　基于以上考量,，在10月底和11月上旬,，建議關(guān)注PVC逢低波段多單交易機(jī)會。PVC1801合約看漲至6900—7100,，6350—6650低位區(qū)間將積極嘗試參與多單,，盈虧比控制在3∶1,。

　　圖為電石成本的上漲對PVC價(jià)格帶來支撐

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：第一,，房產(chǎn)高壓政策或調(diào)控超預(yù)期，對需求不利,，打壓PVC等建材類價(jià)格,。第二，國家發(fā)改委組織開展煤炭市場價(jià)格巡查,，嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價(jià)格和價(jià)格壟斷行為,，煤炭價(jià)格跌勢超預(yù)期。第三,，美聯(lián)儲10月議息會議鷹派行動超預(yù)期,。