安 寧

自“大發(fā)審委”10月17日首次“開(kāi)工”以來(lái)，兩周的時(shí)間,，共審核了19家公司的首發(fā)申請(qǐng),，其中，3家被否,，2家暫緩表決,，14家獲得通過(guò)，通過(guò)率為73.68%,，明顯低于前9個(gè)月80.99%的通過(guò)率,。筆者認(rèn)為,，兩周的審核通過(guò)率雖然不能說(shuō)明全部，但從長(zhǎng)期來(lái)看,，“大發(fā)審委”的成立不僅將會(huì)大大提高審核效率,，而且還將全面細(xì)化審核過(guò)程，“瑕疵”企業(yè)將無(wú)處遁形,。

眾所周知,，發(fā)審委制度是提高發(fā)行審核工作公信力和專業(yè)水平的重要制度安排，被業(yè)內(nèi)稱為IPO第一道關(guān)的“守門人”,。而作為中國(guó)新股發(fā)行中最為核心的制度設(shè)計(jì),，發(fā)審委制度在過(guò)去的24年中扮演著舉足輕重又富有爭(zhēng)議的角色，監(jiān)管層也多次表態(tài)并調(diào)整,、改進(jìn)現(xiàn)有的發(fā)審制度,，發(fā)審制度自成立至今曾經(jīng)歷四輪變革和修改。而不斷變革和修改的最終目的就是保持資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,。

今年7月7日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》），提出將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并,?！掇k法》規(guī)定發(fā)審委委員為66名，部分發(fā)審委委員可以為專職,。發(fā)審委委員由證監(jiān)會(huì)的專業(yè)人員和證監(jiān)會(huì)外的有關(guān)專家組成,。此外，按照發(fā)審委選聘,、運(yùn)行,、監(jiān)察相分離的原則，證監(jiān)會(huì)新設(shè)立了發(fā)審委遴選委員會(huì),、發(fā)行審核監(jiān)察委員會(huì),，強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行的監(jiān)督管理。

9月30日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于聘任中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)委員的公告》,，正式聘任63人為證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)委員。其中,，專職委員42人，兼職委員21人,。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示,，將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，有利于統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn),，優(yōu)化配置行政資源,，提高發(fā)行審核效率,，也有利于支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或其自主選擇的主板（含中小板）市場(chǎng)。

從“大發(fā)審委”這兩周審核的19家公司來(lái)看,，審核趨嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有變,，但審核的關(guān)注點(diǎn)已有了新的變化。

“大發(fā)審委”在審核過(guò)程中更關(guān)注細(xì)節(jié)問(wèn)題,，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人持續(xù)盈利能力,、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、關(guān)聯(lián)交易,、信息披露,、內(nèi)控制度、募投項(xiàng)目等方面情況,，而這些問(wèn)題也是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)新股的集中關(guān)注點(diǎn),。其中，持續(xù)盈利能力是必問(wèn)項(xiàng),，關(guān)聯(lián)交易是被詢問(wèn)最多的問(wèn)題,。每一家上會(huì)企業(yè)的問(wèn)詢問(wèn)題都在4個(gè)-5個(gè)大類，其中還包含不少相關(guān)問(wèn)題,，發(fā)審委和發(fā)行人一問(wèn)一答式的問(wèn)詢,，多則13個(gè)-14個(gè)，少則7個(gè)-8個(gè),。

筆者相信,，在“大發(fā)審委”深挖細(xì)節(jié)的審核風(fēng)格下，部分心存僥幸的擬IPO企業(yè)將無(wú)處遁形,，資本市場(chǎng)也將會(huì)注入更多健康有活力的新鮮血液,。