時代周報記者 吳綿強 發(fā)自廣州

在私有化回A上市的重要階段,，中國光伏行業(yè)的明星企業(yè)常州天合光能有限公司（以下簡稱“天合光能”）卻遭遇關(guān)鍵股東的減持,。

10月22日,，福建省產(chǎn)權(quán)交易中心公告稱，天合光能合計超過15%的股權(quán)已經(jīng)被兩家國資股東掛牌轉(zhuǎn)讓,，掛牌價格達(dá)23億元。掛牌結(jié)束日期至11月13日,。

此次掛牌出讓股權(quán),，讓沉寂了大半年的天合光能A股上市消息再次成為公眾關(guān)注焦點。自今年3月完成私有化交易后,，天合光能的上市進(jìn)程便未有進(jìn)一步消息,，公司內(nèi)部對此亦是三緘其口。

10月24日,，不愿具名的天合光能內(nèi)部人士向時代周報記者確認(rèn),，公司確定回A股上市,，但還在進(jìn)程中，關(guān)于上市的進(jìn)一步消息,，暫不方便對外透露,。

天合光能是近年來風(fēng)頭正勁的光伏組件巨頭，總部位于江蘇常州,。截至2016年年底,，天合光能組件累計總出貨量超過23吉瓦，全球排名第一,，占據(jù)超10%的全球市場份額,。

天合光能創(chuàng)始人、董事長高紀(jì)凡此前對外界確認(rèn),，肯定未來要在中國上市,，這是公司堅持的大方向。但對于具體的上市時間表,，高紀(jì)凡并未給出確切答案,，僅表示在監(jiān)管范圍內(nèi)，在早的時間登陸A股,。

高紀(jì)凡在公司內(nèi)部的股權(quán)比例是外界關(guān)注的焦點,。此次掛牌信息的公布，亦使天合光能背后的股東浮出水面,，資本巨頭和國資股東等均在背后聚集,。

溢價掛牌出讓

福建省產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)指，此次共有2個天合光能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目,。其中編號為GY00034908的項目為興銀成長資本管理有限公司（以下簡稱“興銀資本”）擬轉(zhuǎn)讓5%股權(quán),。該5%股權(quán)等分為10份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，每份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對應(yīng)股權(quán)比例為0.5%,。10份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的分為A,、B兩類，A類包含8份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的,，B類包含2份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的,。

在掛牌價格和交易保證金方面，公告稱,，每份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的掛牌價為人民幣7750萬元整,，每份轉(zhuǎn)讓標(biāo)的交易保證金為人民幣1500萬元整。以此計算,，5%股權(quán)相當(dāng)于7.75億元,。

另一編號為GY00034909的項目為上海興璟投資管理有限公司（以下簡稱“興璟投資”）掛牌出讓10.01%股權(quán)，共分成兩個標(biāo)的,。標(biāo)的一為9.22%股權(quán),，掛牌價14.29億元,，保證金為2.85億元；標(biāo)的二為0.79%股權(quán),，掛牌價為1.22億元,，保證金為2400萬元。

據(jù)福建省產(chǎn)權(quán)交易中心,，標(biāo)的企業(yè)天合光能的注冊資本87.89億元,，經(jīng)評估，截至評估基準(zhǔn)日2016年12月31日,，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)評估值為人民幣73.76億元,。

據(jù)此次公告，上述9.22%股權(quán)對應(yīng)注冊資本8.1億元享有的權(quán)益,，0.79%的股權(quán)對應(yīng)注冊資本6943.42萬元享有的權(quán)益,。以此計算，10.01%的股權(quán)相當(dāng)于15.51億元,，上述標(biāo)的看來是溢價出讓,。

時代周報記者注意到，上述掛牌出讓方并非是一般的小股東,，他們是僅次于高紀(jì)凡家族的外部最大股東,。根據(jù)此次公告，興銀資本系天合光能第三大股東,，持股22.69%,，此次轉(zhuǎn)讓完成后，還將持股17.69%,；興璟投資系天合光能第四大股東,，持股12.31%，此次轉(zhuǎn)讓完成后,，還將持股2.3%。

福建省產(chǎn)權(quán)交易中心負(fù)責(zé)此次項目的聯(lián)系人陳先生告訴時代周報記者,，該項目自掛牌以來,，一直有人致電咨詢，“此次標(biāo)的比較大,，我們都是叫他們先去對標(biāo)的公司做盡職調(diào)查,，有意向的話再來報名”。

對于掛牌方緣何要轉(zhuǎn)讓天合光能股權(quán),，據(jù)陳先生了解,，“他們也是做一個退出”。他否認(rèn)掛牌方不看好天合光能未來的發(fā)展,，“相比凈資產(chǎn)的話,，它們溢價非常高,，（他們）其實是相當(dāng)看好”。

工商資料顯示,，此次掛牌出讓的天合光能兩大股東屬一致行動人,，均系福建省國資委旗下。股權(quán)關(guān)系指,，興璟投資的唯一股東為興銀資本,。興銀資本的唯一股東為華福證券。華福證券有多位股東,，前三大股東為福建省能源集團(tuán)（持股36%）,、福建投資開發(fā)集團(tuán)（持股33.71%）和福建交通運輸集團(tuán)（持股20%）。對于此次緣何要掛牌出讓天合光能的股權(quán),，時代周報記者致電華福證券上海辦公室人士,，對方拒絕予以置評。

值得注意的是,，此次掛牌之前,，天合光能剛完成股利分配。據(jù)公告稱,，2017年3月23日,，天合光能董事會通過2016年股利分配決議，決定向標(biāo)的公司原股東Trina Solar Limited分配2016年及之前年度股利人民幣33.75億元,，該款項于今年6月19日實際支付完成,。

而根據(jù)上述2個項目的掛牌價，上述天合光能15.01%的股權(quán)合計掛牌價格約為23.26億元,。以此計算,，天合光能100%股權(quán)對應(yīng)的估值約為154.96億元。

股權(quán)藏龍臥虎

今年3月13日,，天合光能宣布完成私有化交易,，這筆交易耗資超過11億美元，隨后向美國證券交易委員會（SEC）提交了退市申請,。

時代周報記者通過查閱工商資料發(fā)現(xiàn),，股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第一大股東江蘇盤基投資有限公司（持股30%,，以下簡稱“盤基投資”）和第二大股東江蘇清海投資有限公司（持股10%,，以下簡稱“清海投資”）與高紀(jì)凡家族存在關(guān)聯(lián)。

股權(quán)關(guān)系指,，注冊資本5000萬元的盤基投資由高紀(jì)凡100%持股,，他同時擔(dān)任這家企業(yè)的法定代表人和總經(jīng)理，其妻吳春艷任監(jiān)事,。另外,，清海投資則由高紀(jì)凡和吳春艷兩人持股100%,。綜合來看，盤基投資和清海投資合計持有天合光能40%的股權(quán),。

有意思的是,，在天合光能的股東結(jié)構(gòu)中，資本巨頭,、國資系統(tǒng)等背后潛伏,。比如，第八大股東當(dāng)涂信實新興產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）（以下簡稱“當(dāng)涂信實”）持有天合光能5%的股權(quán),。

股權(quán)關(guān)系指,，當(dāng)涂信實共計有9名合伙人，分別為2名執(zhí)行事務(wù)合伙人—六安信實資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“信實資產(chǎn)”）和江蘇蘭玉春股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“蘭玉春投資”）,，以及安徽志道投資有限公司（以下簡稱“安徽志道”）等7名合伙人,。

時代周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述信實資產(chǎn)具有國資背景,，股東有上海海外公司（上海市國資委控制）持股40%,、六安市工投發(fā)展公司（現(xiàn)更名為六安市產(chǎn)投發(fā)展公司，六安市國資委控制）,。

據(jù)2016年12月底云海金屬（002182.SZ）發(fā)布的公告稱,，信實資產(chǎn)是上海海外公司控股的資產(chǎn)管理機構(gòu)。

據(jù)時代周報記者查證,，信實資產(chǎn)投資了多家上市公司,。今年10月26日，雅本化學(xué)（300261.SZ）發(fā)布三季報顯示,，公司股東信實資產(chǎn)－上實上投領(lǐng)華投資基金持股0.87%,，位列第九大股東。今年7月,，信實資產(chǎn)認(rèn)購的蘇交科（300284.SZ）1278.77萬股上市流通,，限售期達(dá)36個月。

另外,，上述安徽志道的法定代表人為李德和,，注冊資本為1億元，唯一股東為正奇安徽金融控股有限公司（以下簡稱“正奇金融”）,。

股權(quán)結(jié)構(gòu)指,，正奇金融共有5名股東,，分別為廈門金海峽投資有限公司（以下簡稱“廈門金海峽”）和聯(lián)想控股股份有限公司等,。工商資料顯示，廈門金海峽的股東為廈門國貿(mào)(600755.SH)和廈門啟潤實業(yè)有限公司,。

據(jù)廈門國貿(mào)指,，公司中小微企業(yè)金融服務(wù)平臺的業(yè)務(wù)由廈門金海峽公司為主經(jīng)營,，下轄金海峽擔(dān)保、典當(dāng),、融資租賃,、商業(yè)保理等業(yè)務(wù)平臺。

A股之路漫漫

公開資料顯示,，天合光能成立于1997年12月26日,，注冊資本87.89億元，注冊地為江蘇省常州市新北區(qū)天合光伏產(chǎn)業(yè)園天合路2號,。

經(jīng)過近20年的耕耘,，天合光能已成為國內(nèi)光伏巨頭。據(jù)福建省產(chǎn)權(quán)交易中心,，截至2017年上半年,，天合光能總資產(chǎn)234.84億元，總負(fù)債127.44億元,，所有者權(quán)益107.41億元,。今年上半年，天合光能主營總收入110.76億元,，凈利潤1.32億元,。

事實上，天合光能的上市消息,，一直是外界關(guān)注的焦點,。今年3月，高紀(jì)凡在接受媒體采訪時透露：“長期在美國紐交所,，給我們帶來了良好的公司治理,，吸引了全球的管理團(tuán)隊，回國以后,，肯定還要繼續(xù)在中國的資本市場上市,，這樣對天合光能進(jìn)一步的發(fā)展，以及連接資本市場再融資通道,，提升品牌影響力,，都有好處?！?/p>

高紀(jì)凡指出,，上市的時間規(guī)劃，要看中國資本市場的背景情況進(jìn)行,，希望未來按照中國的監(jiān)管規(guī)范,，按照正常程序去走，具體時間要看中國資本市場整體大環(huán)境。

“IPO是公司目前的一個選擇,?！?0月24日，對于回國上市事宜,，不愿具名的天合光能內(nèi)部人士回應(yīng)時代周報記者稱,。

相比前兩年不確定的發(fā)行環(huán)境，這家光伏明星企業(yè)選擇在此時進(jìn)行A股IPO,，遇到了當(dāng)前資本市場前所未有的好時機,。

早些年排長隊企業(yè)形成的“IPO堰塞湖”正在加速消化，如果保持當(dāng)前超過八成以上的過會率不變,，預(yù)計1年左右的時間即可消化排隊企業(yè),。

不過，今年10月,，本屆主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并,，形成了“大發(fā)審委”，有投行人士指出,，監(jiān)管層的從嚴(yán)審核態(tài)度將會保持,。

不過，根據(jù)工商資料,，天合光能還未進(jìn)行股份制改造,，企業(yè)類型為有限責(zé)任公司。

有熟悉資本市場IPO的業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報記者,，一家公司要在A股上市,，需要先完成股份制改造，接著進(jìn)入上市輔導(dǎo)期,，然后披露招股說明書,，“要看輔導(dǎo)對象各方面的準(zhǔn)備情況，券商完成后,，還要等證監(jiān)會驗收,，真正上市，恐怕要等一年半載以上”,。

此前受訪時,，高紀(jì)凡在談及天合光能的回A上市進(jìn)程時認(rèn)為，天合光能在國內(nèi)上市應(yīng)該可以得到較好的市場預(yù)期,。

“總的來說,，我們跟有關(guān)部門進(jìn)行了溝通，天合光能是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，在光伏行業(yè),，無論是技術(shù)創(chuàng)新,、市場規(guī)模、整體公司治理,，以及管理水平（都）是行業(yè)領(lǐng)袖，同時是中國實體經(jīng)濟(jì)的代表,，應(yīng)該說會得到中國資本市場投資人的認(rèn)可,。”高紀(jì)凡表示,。