南美市場存在潛在利多

　　雖然10月USDA報告對2017/2018年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.07億噸,、5700萬噸和940萬噸，三國合計約1.734億噸,，與9月預(yù)估持平,但是目前巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，同時市場擔(dān)憂阿根廷大豆產(chǎn)量出現(xiàn)下降,。

　　據(jù)10月20日咨詢機構(gòu)AgRural信息,，巴西2017/2018年度大豆已播種20%，基本持平于五年同期均值19%,，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的29%,，市場對巴西大豆的種植進(jìn)度產(chǎn)生擔(dān)憂。雖然說種植進(jìn)度對最終產(chǎn)量影響較小,，但是如果前期種植緩慢使得后期大豆生長期遭遇炎熱天氣,，那么就有可能對產(chǎn)量產(chǎn)生較大的影響,。而天氣方面,，拉尼娜天氣現(xiàn)象出現(xiàn)的概率也在上升。美國國家氣象局下屬的氣候預(yù)測中心(CPC)稱,，目前的氣象條件偏向于北半球秋季和冬季形成拉尼娜,，出現(xiàn)概率為55%—65%。目前來看,，市場對南美大豆產(chǎn)量仍有擔(dān)憂情緒,，這支撐近期豆類價格。

　　國內(nèi)大豆價格可能超跌

　　10月USDA報告將2017/2018年度中國大豆產(chǎn)量上調(diào)20萬噸,，至1420萬噸,。由于上調(diào)數(shù)量很小，所以這個影響預(yù)計有限,。而且,，全球大豆產(chǎn)量和庫存消費比有所下調(diào)。我們認(rèn)為,，近期國內(nèi)大豆價格可能有所超跌,。

　　綜上所述，我們認(rèn)為,，10月USDA報告下調(diào)2017/2018年度全球大豆庫存消費比,，具有利多影響，也將提振大豆價格,。此外,，今年美國大豆收割進(jìn)度緩慢,、巴西大豆種植進(jìn)度緩慢，拉尼娜天氣現(xiàn)象出現(xiàn)的概率增加,，均利多豆類價格,。10月中旬以來，CBOT大豆價格重心上移至1000美分/蒲式耳附近,。雖然中國大豆產(chǎn)量略有上調(diào),，但是上調(diào)數(shù)量很少，影響也預(yù)計有限,。而且從長期來看,，國內(nèi)大豆和美國大豆價格出現(xiàn)背離的趨勢不具有可持續(xù)性。

　　總體來看,，美國大豆,、豆粕、豆油,，國內(nèi)豆粕,、豆油價格重心均有所上移。國內(nèi)大豆價格經(jīng)過前期急速下跌之后,，短期內(nèi)價格可能有所超跌,，豆一價格可能存在超跌反彈的可能性。