10月下旬,，國內(nèi)豆一價格連續(xù)下降，主力1801合約最低下探至3608元/噸,，較10月11日的高點(diǎn)3893元/噸下跌約8%,。而10月USDA報告是利多豆類價格的，CBOT大豆價格重心上移至1000美分/蒲式耳附近,。因此,，豆一價格與CBOT大豆價格出現(xiàn)了短期背離。我們認(rèn)為,，短期內(nèi)豆一價格或許有所超跌,，長期內(nèi)豆一價格與CBOT價格背離的趨勢難以持續(xù)，豆一價格或有所反彈,。

　　美豆單產(chǎn)可能繼續(xù)小幅下調(diào)

　　10月USDA月度供需報告下調(diào)2017/2018年度全球大豆庫存預(yù)估,，小幅上調(diào)消費(fèi)預(yù)估，因而2017/2018年度全球大豆庫存消費(fèi)比繼續(xù)下調(diào),。從邊際變化上看,，這次調(diào)整具有利多影響，對短期豆類價格具有提振作用,。當(dāng)然,，從總量上看，2017/2018年度全球大豆庫存消費(fèi)比還是處于歷史第二高位,，豆類價格總體上方空間有限,。綜合上述兩個方面，我們認(rèn)為,，雖然豆類價格上方空間有限,，但是短期重心會有所上移。

　　本次報告下調(diào)美豆單產(chǎn)和美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估,，利多影響顯而易見,。即使11月報告再度上調(diào)單產(chǎn)預(yù)估，也是在本次報告的基礎(chǔ)上進(jìn)行上調(diào),，這樣的話,，今年美豆單產(chǎn)高于50蒲式耳/英畝“大單產(chǎn)”的概率繼續(xù)下降，這對緩解今年美豆高產(chǎn)的擔(dān)憂有所幫助,。當(dāng)然,，本次報告上調(diào)種植和收割面積,，如果11月報告再次上調(diào)單產(chǎn)預(yù)估的話，那么今年美豆總產(chǎn)量還會維持高位,。再進(jìn)一步講,，如果今年美豆種植面積達(dá)到9020萬英畝這么高的話，那么明年美豆種植面積下降的概率就會增加,。

　　短期而言,，我們認(rèn)為，盡管美豆價格上行空間有限,，但是價格重心可能有所上移,，我們將10—11月上旬美豆價格區(qū)間預(yù)估上調(diào)至950—1050美分/蒲式耳。從USDA報告出臺之后美豆價格表現(xiàn)來看,，美國大豆價格重心確實(shí)上移至1000美分/蒲式耳附近,。

　　在10月報告下調(diào)美國大豆單產(chǎn)預(yù)估的背景下，市場預(yù)期11月USDA報告將繼續(xù)小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估,。據(jù)USDA作物生長報告,，截至10月23日當(dāng)周，美豆收割進(jìn)度為70%,，低于去年同期的76%,，也低于五年均值73%，可見美豆收割進(jìn)度依然低于往年同期,，11月USDA報告小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)的可能性也不是沒有,。如果11月USDA報告再次小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估，那么毫無疑問是利多消息,。如果11月報告維持10月報告預(yù)估不變,，我們認(rèn)為影響也是偏多的。只有11月報告將美豆單產(chǎn)上調(diào)至50蒲/英畝以上,，才有一定的利空影響,。