10月下旬,，國內(nèi)豆一價格連續(xù)下降,，主力1801合約最低下探至3608元/噸,，較10月11日的高點3893元/噸下跌約8%。而10月USDA報告是利多豆類價格的,，CBOT大豆價格重心上移至1000美分/蒲式耳附近。因此,，豆一價格與CBOT大豆價格出現(xiàn)了短期背離,。我們認為，短期內(nèi)豆一價格或許有所超跌,，長期內(nèi)豆一價格與CBOT價格背離的趨勢難以持續(xù),，豆一價格或有所反彈。

　　美豆單產(chǎn)可能繼續(xù)小幅下調(diào)

　　10月USDA月度供需報告下調(diào)2017/2018年度全球大豆庫存預估,，小幅上調(diào)消費預估,，因而2017/2018年度全球大豆庫存消費比繼續(xù)下調(diào)。從邊際變化上看,，這次調(diào)整具有利多影響,，對短期豆類價格具有提振作用。當然,，從總量上看,，2017/2018年度全球大豆庫存消費比還是處于歷史第二高位,，豆類價格總體上方空間有限。綜合上述兩個方面,，我們認為,，雖然豆類價格上方空間有限,，但是短期重心會有所上移,。

　　本次報告下調(diào)美豆單產(chǎn)和美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預估，利多影響顯而易見,。即使11月報告再度上調(diào)單產(chǎn)預估,，也是在本次報告的基礎上進行上調(diào),，這樣的話，今年美豆單產(chǎn)高于50蒲式耳/英畝“大單產(chǎn)”的概率繼續(xù)下降,，這對緩解今年美豆高產(chǎn)的擔憂有所幫助。當然,，本次報告上調(diào)種植和收割面積,，如果11月報告再次上調(diào)單產(chǎn)預估的話,，那么今年美豆總產(chǎn)量還會維持高位。再進一步講,，如果今年美豆種植面積達到9020萬英畝這么高的話,，那么明年美豆種植面積下降的概率就會增加,。

　　短期而言，我們認為,，盡管美豆價格上行空間有限,，但是價格重心可能有所上移，我們將10—11月上旬美豆價格區(qū)間預估上調(diào)至950—1050美分/蒲式耳。從USDA報告出臺之后美豆價格表現(xiàn)來看,，美國大豆價格重心確實上移至1000美分/蒲式耳附近,。

　　在10月報告下調(diào)美國大豆單產(chǎn)預估的背景下，市場預期11月USDA報告將繼續(xù)小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預估,。據(jù)USDA作物生長報告,，截至10月23日當周,，美豆收割進度為70%,，低于去年同期的76%,，也低于五年均值73%,，可見美豆收割進度依然低于往年同期,，11月USDA報告小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)的可能性也不是沒有,。如果11月USDA報告再次小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)預估，那么毫無疑問是利多消息,。如果11月報告維持10月報告預估不變,，我們認為影響也是偏多的,。只有11月報告將美豆單產(chǎn)上調(diào)至50蒲/英畝以上，才有一定的利空影響,。