公募基金2017年三季報顯示，配置行業(yè)龍頭的比例連續(xù)5個季度上升——

基金配置延續(xù)“以大為美”

經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳

▲ 權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)與基礎(chǔ)市場走勢密切相關(guān)。今年第三季度,，A股市場震蕩走高，周期股高歌猛進,，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢，對基金業(yè)績構(gòu)成重大利好

▲ 今年第三季度與第二季度相比,，主動偏股和靈活配置型基金主要加倉了必需消費品,、周期品和金融行業(yè)，主要減倉服務業(yè),?！耙源鬄槊溃瑩肀堫^”的配置風格在今年第三季度得以延續(xù),。廣發(fā)證券制定的行業(yè)龍頭指數(shù)顯示,，今年年初以來，龍頭股指數(shù)相比大盤的超額收益高達29%,，基金配置行業(yè)龍頭的比例連續(xù)5個季度出現(xiàn)上升,，第三季度已達24.4%

截至10月30日,，公募基金2017年三季報全部披露完畢，公募基金,、私募基金,、QFII機構(gòu)、北上資金等大資金調(diào)倉動向漸顯端倪,。機構(gòu)偏愛哪些板塊？新進哪些個股,？市場整體投資風格變化趨勢怎樣,？帶著問題，記者采訪了多位專家,。

業(yè)績迎來大豐收

Wind資訊顯示,，今年前三季度，在同期有業(yè)績可查詢的801只主動偏股型基金中（包含普通股票型和偏股混合型）,，近9成收獲正收益,，前三季度平均收益率為11.71%。在3381只個股中,，今年以來二級市場漲幅為正的僅為1285只,，占比僅38%。從數(shù)據(jù)上看,，今年想賺錢,，抓住一只績優(yōu)基金，比抓住一只績優(yōu)股容易得多,。

金斧子投資咨詢公司CEO張開興表示,，“這種情況出現(xiàn)的原因之一，是去年以來整體市場風格更利于機構(gòu)投資者,。之前很多年,，A股最有效的量化因子就是規(guī)模因子，炒小往往收益不錯,。但自2016年以來,，重業(yè)績、重價值,、輕概念,、輕主題，已成為市場新趨勢”,。

凱石金融產(chǎn)品研究中心首席分析師桑柳玉認為,，“權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)與基礎(chǔ)市場走勢密切相關(guān)。今年第三季度,，A股市場震蕩走高,，周期股高歌猛進,，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢，對基金業(yè)績構(gòu)成重大利好”,。

較之權(quán)益類基金的高歌猛進,，債券型基金依然在盤整中艱難前行。今年第三季度,，債券型基金平均收益僅為0.99%,，二級債基表現(xiàn)好于一級債基。其中,，純債基金平均收益0.83%,，95%產(chǎn)品收益為正；一級債基平均收益為0.85%,，97%產(chǎn)品收益為正,。

同為固收“好兄弟”的貨幣基金則在第三季度取得平均收益0.97%（年化收益率3.95%）的佳績，從區(qū)間7日年化收益均值來看,，57%的產(chǎn)品7日年化收益超4%,，說明大多數(shù)貨幣基金業(yè)績穩(wěn)中向好。

除傳統(tǒng)權(quán)益和固收基金,，在港股和美股等外部市場利好頻傳,、國際原油市場反彈等因素影響下，以QDII基金為代表的資管產(chǎn)品出現(xiàn)多年鮮見的集體飄紅,。今年第三季度,，QDII基金平均收益為4.33%。從具體品種看,，海外中概互聯(lián),、港股、原油主題的QDII表現(xiàn)較好,，美元債,、海外房地產(chǎn)主題的QDII表現(xiàn)較差。

權(quán)益類基金加倉明顯

2017年第三季度,，公募基金最大的倉位變化是普通股票型,、偏混合基金明顯加倉，靈活配置型基金倉位保持穩(wěn)定,。

Wind資訊顯示,，相比第二季度，第三季度普通股票型基金明顯加倉2.2%至88.1%,，偏股混合型基金明顯加倉2.4%至83.9%,，靈活配置型基金倉位維持在48.0%。

廣發(fā)證券分析師鄭愷表示，“主動偏股基金和靈活配置型基金持股份額上升0.7%,，主要得益于靈活配置型基金份額上升1.9%,。但主動偏股基金和靈活配置型基金持股市值下降0.07%，主要是由于靈活配置型基金持股市值大幅下降3.4%所致”,。

在基金持股板塊上,，中小板塊配置已連續(xù)6個季度出現(xiàn)下降，創(chuàng)業(yè)板配置連續(xù)5個季度出現(xiàn)下降,，其中創(chuàng)業(yè)板市值前50%個股的配置比例,，自2016年第一季度以來首次上升，說明創(chuàng)業(yè)板正在加倉龍頭以外的大市值標的股票,。

在行業(yè)配置上,，今年第三季度與第二季度相比，主動偏股和靈活配置型基金主要加倉了必需消費品,、周期品和金融行業(yè)，主要減倉服務業(yè),?！耙源鬄槊溃瑩肀堫^”的配置風格在今年第三季度得以延續(xù),。廣發(fā)證券制定的行業(yè)龍頭指數(shù)顯示,，今年年初以來，龍頭股指數(shù)相比大盤的超額收益高達29%,，基金配置行業(yè)龍頭的比例連續(xù)5個季度出現(xiàn)上升,，第三季度已達24.4%。

具體來看,，消費板塊配置比例31.5%,，與第二季度的31.6%基本持平，但消費板塊內(nèi)部的配置結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)分化,。必需消費配置比例連續(xù)5個季度上升,，第三季度繼續(xù)加倉2%至20%，可選消費配置比例下降2.2%至11.4%,，基本回到標配狀態(tài),。

白酒和稀有金屬是今年三季度加倉幅度最大的消費品。白酒板塊的配置比例上升2%至8%（超配5.6%）,，其中超過一半的白酒倉位集中在茅臺,、五糧液兩家龍頭公司。地產(chǎn)行業(yè)配置上升0.7%至3%,，這是近1年來首次加倉,。

除了白酒之外，家具家電,、輕工行業(yè)等其他消費品三季度的配置比例減倉明顯,。其中,，醫(yī)藥板塊配置比例繼續(xù)下降2%至9.5%，接近10年以來最低,；紡織服裝,、農(nóng)業(yè)配置比例均出現(xiàn)大幅回調(diào)；家電板塊整體減倉1.7%至5.6%,；汽車行業(yè)配置下降0.5%至2.9%,，倉位接近10年以來最低位。

風險防范不可少

在經(jīng)歷三季度權(quán)益類市場大漲之后,，債券市場近期大幅回調(diào),，四季度基金業(yè)績走勢成為投資者最關(guān)心的話題。

博時基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認為,，“市場的結(jié)構(gòu)性機會或仍然存在,，考慮到前三季度結(jié)構(gòu)性行情之后，今年第四季度市場防御的必要性在提升,。目前市場潛在風險有兩方面：一是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢層面的因素,，二是在微觀層面回調(diào)因素。當前,，價值投資邏輯和成長主題投資風格已被市場接受,，未來若價值投資邏輯的行業(yè)及個股盈利不能進一步增長，則上漲動力相對不足”,。

華商基金投資管理部副總經(jīng)理李雙全表示,，A股賺錢效應將吸引更多增量資金入市，對后市較為積極樂觀,?！癆股市場自年初以來一直處于風險偏好修復過程中，熱點從低估值藍籌股向其他板塊和主題擴散,，二級市場的賺錢效應更加明顯,。”

針對今年下半年的債券市場走勢,，九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清認為,，“2017年債市‘先苦后甜’。主要邏輯為當前債券市場的核心是貨幣政策的方向,，而非基本面因素,。在定向降準出臺后，貨幣政策收緊預期將消退,，這將給債券市場帶來機會”,。