□金證券記者　胡春春

雖然監(jiān)管部門關(guān)于擬IPO新三板公司“三類股東”清理問題，尚未出臺(tái)明確指導(dǎo)意見,但隨著想要在滬深交易所IPO的新三板公司逐漸增多,，機(jī)構(gòu)的“解包還原”業(yè)務(wù)被不斷催熱,。

新三板行業(yè)內(nèi)人士告訴《金證券》記者，雖然需求很多,，但目前“解包還原”業(yè)務(wù)比較雜,，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)不一，過橋資金使用混亂,。

機(jī)構(gòu)頻頻來訪

過去一個(gè)月,，江蘇地區(qū)一家新三板掛牌公司董秘連續(xù)接待了四撥來訪的機(jī)構(gòu)人士。讓這位董秘印象深刻的是,，在交流中,，這些機(jī)構(gòu)無一例外都提到，可以給新三板公司“三類股東”做“解包還原”業(yè)務(wù),。

“好像突然的,，機(jī)構(gòu)都開始做這個(gè)業(yè)務(wù)了，他們也跟我聊了幾種解包的方案,，報(bào)了價(jià),，但因?yàn)楝F(xiàn)在監(jiān)管部門還沒有具體的指導(dǎo)意見，到底怎么解決才能符合IPO要求,，我們心里也沒底,，所有就想再看看?！边@位董秘對《金證券》記者說,。

在上海，另一家新三板掛牌公司剛剛和當(dāng)?shù)匾患覚C(jī)構(gòu)達(dá)成了三類股東“解包還原”業(yè)務(wù)協(xié)議,。這家公司的一位副總告訴記者,，因?yàn)閹孜还蓶|對IPO都比較迫切,，以防萬一，不得不先把“三類股東”處理掉,?！昂芏鄼C(jī)構(gòu)來問我們，包括券商,、私募和投資公司,，但我們比較保守，覺得還是應(yīng)該聽專業(yè)人士的,，所以最后選了一個(gè)券商人士牽頭的機(jī)構(gòu),。主要是通過過橋資金的方式，將三類股東轉(zhuǎn)化成有限合伙形式,?！?/p>

海通證券投行一位人士在和《金證券》記者交流時(shí)表示，之前都是新三板掛牌公司想要IPO了,，在券商建議下,，才想起來要處理“三類股東”，“但現(xiàn)在想IPO的新三板公司太多了,，很多公司意識(shí)特別強(qiáng),，即便還沒達(dá)到主板上市標(biāo)準(zhǔn)，也已經(jīng)想著要清理了,，很多機(jī)構(gòu)嗅到了這塊市場,?！?/p>

仍無指導(dǎo)意見

所謂“三類股東”,，指的是契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃,。

這需要將時(shí)間點(diǎn)撥回2015年,。當(dāng)年10月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾公開表示,，“在擬掛牌公司中,，以私募基金、資管計(jì)劃及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的,，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股,，但需要做好相應(yīng)的信息披露工作?！边@一表態(tài),，導(dǎo)致大量資金通過私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃對新三板企業(yè)進(jìn)行投資,。

由于當(dāng)時(shí)市場對新三板預(yù)期極好,，大多忽略了證監(jiān)會(huì)對“三類股東”的態(tài)度,。一直到新三板不斷出現(xiàn)掛牌公司A股IPO的時(shí)候，外界才意識(shí)到證監(jiān)會(huì)關(guān)于“三類股東”的態(tài)度和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并不相同,。

2016年4月市場消息稱,，擬申報(bào)IPO的新三板掛牌公司股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的,，按照證監(jiān)會(huì)要求,，必須在申報(bào)前清理。此后,，關(guān)于清理“三類股東”消息不斷,。雖然至今證監(jiān)會(huì)尚未出臺(tái)具體指導(dǎo)意見，但在IPO實(shí)務(wù)和保薦人培訓(xùn)中,，已經(jīng)可以確定,，證監(jiān)會(huì)對“三類股東”持股的公司IPO比較謹(jǐn)慎。

報(bào)價(jià)相差太大

新三板行業(yè)內(nèi)一位人士告訴《金證券》記者,，其實(shí)“解包還原”業(yè)務(wù)沒有什么難度,，無非是將三類資產(chǎn)計(jì)劃打開，再重新包裝成符合要求的樣子入股,。但現(xiàn)在主要問題是監(jiān)管部門沒有具體指導(dǎo),，如何解包，才能符合IPO要求,，這是大家想知道的,。

“剛開始擴(kuò)容時(shí)新三板有一個(gè)亂象是，入場資金特別多,，但資金來源非常復(fù)雜,，不好追根究底，解包后,，這些資金還要不要留下了,，怎么安排，IPO審核時(shí)會(huì)追究到哪一步,?！边@位人士補(bǔ)充。

《金證券》記者了解到,，因?yàn)樘峁┑姆桨覆煌?，機(jī)構(gòu)對于“解包還原”業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)也相差十萬八千里，“有的說只要給個(gè)過橋資金的利息就行,，有的報(bào)了七八十萬,，這種事也沒有定數(shù)，就看公司認(rèn)不認(rèn)了?！鼻笆鼋K地區(qū)新三板掛牌公司董秘說,。

上述海通證券投行部門人士則告訴《金證券》記者，因?yàn)橐恍┕炯庇谇謇怼叭惞蓶|”,，行業(yè)里還出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)欺詐新三板掛牌公司的現(xiàn)象,。他提醒，在明確指導(dǎo)出來之前,，公司還是要多聽聽專業(yè)的意見,，明確自己的“三類股東”風(fēng)險(xiǎn)到底處于什么階段。

需要提及的是,，今年以來,，已有17家新三板公司A股IPO過會(huì)，目前在排隊(duì)的則達(dá)到15家左右,。