□金證券記者　胡春春

雖然監(jiān)管部門關(guān)于擬IPO新三板公司“三類股東”清理問題，尚未出臺明確指導(dǎo)意見,但隨著想要在滬深交易所IPO的新三板公司逐漸增多,，機(jī)構(gòu)的“解包還原”業(yè)務(wù)被不斷催熱,。

新三板行業(yè)內(nèi)人士告訴《金證券》記者，雖然需求很多,，但目前“解包還原”業(yè)務(wù)比較雜,，機(jī)構(gòu)報價不一，過橋資金使用混亂,。

機(jī)構(gòu)頻頻來訪

過去一個月,，江蘇地區(qū)一家新三板掛牌公司董秘連續(xù)接待了四撥來訪的機(jī)構(gòu)人士。讓這位董秘印象深刻的是,，在交流中,，這些機(jī)構(gòu)無一例外都提到，可以給新三板公司“三類股東”做“解包還原”業(yè)務(wù),。

“好像突然的,，機(jī)構(gòu)都開始做這個業(yè)務(wù)了，他們也跟我聊了幾種解包的方案,，報了價,，但因為現(xiàn)在監(jiān)管部門還沒有具體的指導(dǎo)意見，到底怎么解決才能符合IPO要求,，我們心里也沒底,，所有就想再看看?！边@位董秘對《金證券》記者說,。

在上海，另一家新三板掛牌公司剛剛和當(dāng)?shù)匾患覚C(jī)構(gòu)達(dá)成了三類股東“解包還原”業(yè)務(wù)協(xié)議,。這家公司的一位副總告訴記者,，因為幾位股東對IPO都比較迫切，以防萬一,，不得不先把“三類股東”處理掉,。“很多機(jī)構(gòu)來問我們,，包括券商,、私募和投資公司，但我們比較保守,，覺得還是應(yīng)該聽專業(yè)人士的,，所以最后選了一個券商人士牽頭的機(jī)構(gòu),。主要是通過過橋資金的方式，將三類股東轉(zhuǎn)化成有限合伙形式,?！?/p>

海通證券投行一位人士在和《金證券》記者交流時表示，之前都是新三板掛牌公司想要IPO了,，在券商建議下,，才想起來要處理“三類股東”，“但現(xiàn)在想IPO的新三板公司太多了,，很多公司意識特別強(qiáng),，即便還沒達(dá)到主板上市標(biāo)準(zhǔn)，也已經(jīng)想著要清理了,，很多機(jī)構(gòu)嗅到了這塊市場,。”

仍無指導(dǎo)意見

所謂“三類股東”,，指的是契約型私募基金,、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃。

這需要將時間點撥回2015年,。當(dāng)年10月,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾公開表示，“在擬掛牌公司中,，以私募基金,、資管計劃及其他金融計劃進(jìn)行持股的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股,，但需要做好相應(yīng)的信息披露工作,。”這一表態(tài),，導(dǎo)致大量資金通過私募基金,、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃對新三板企業(yè)進(jìn)行投資。

由于當(dāng)時市場對新三板預(yù)期極好,，大多忽略了證監(jiān)會對“三類股東”的態(tài)度,。一直到新三板不斷出現(xiàn)掛牌公司A股IPO的時候，外界才意識到證監(jiān)會關(guān)于“三類股東”的態(tài)度和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并不相同,。

2016年4月市場消息稱,，擬申報IPO的新三板掛牌公司股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃的,，按照證監(jiān)會要求,，必須在申報前清理。此后，關(guān)于清理“三類股東”消息不斷,。雖然至今證監(jiān)會尚未出臺具體指導(dǎo)意見,，但在IPO實務(wù)和保薦人培訓(xùn)中，已經(jīng)可以確定,，證監(jiān)會對“三類股東”持股的公司IPO比較謹(jǐn)慎,。

報價相差太大

新三板行業(yè)內(nèi)一位人士告訴《金證券》記者,，其實“解包還原”業(yè)務(wù)沒有什么難度,，無非是將三類資產(chǎn)計劃打開，再重新包裝成符合要求的樣子入股,。但現(xiàn)在主要問題是監(jiān)管部門沒有具體指導(dǎo),，如何解包，才能符合IPO要求,，這是大家想知道的,。

“剛開始擴(kuò)容時新三板有一個亂象是，入場資金特別多,，但資金來源非常復(fù)雜,，不好追根究底，解包后,，這些資金還要不要留下了,，怎么安排，IPO審核時會追究到哪一步,?！边@位人士補(bǔ)充。

《金證券》記者了解到,，因為提供的方案不同,，機(jī)構(gòu)對于“解包還原”業(yè)務(wù)的報價也相差十萬八千里，“有的說只要給個過橋資金的利息就行,，有的報了七八十萬,，這種事也沒有定數(shù)，就看公司認(rèn)不認(rèn)了,?！鼻笆鼋K地區(qū)新三板掛牌公司董秘說。

上述海通證券投行部門人士則告訴《金證券》記者,，因為一些公司急于清理“三類股東”,，行業(yè)里還出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)欺詐新三板掛牌公司的現(xiàn)象。他提醒,，在明確指導(dǎo)出來之前,，公司還是要多聽聽專業(yè)的意見，明確自己的“三類股東”風(fēng)險到底處于什么階段。

需要提及的是,，今年以來,，已有17家新三板公司A股IPO過會，目前在排隊的則達(dá)到15家左右,。