互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)快速發(fā)展的前景及其在估值上的吸引力，使互聯(lián)網(wǎng)保險牌照成為行業(yè)內(nèi)爭搶的“香餑餑”,。目前市場上有超過120家保險公司涉足互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù),，但擁有互聯(lián)網(wǎng)保險牌照的公司僅有四家：眾安在線、泰康在線,、安心財險和易安財險,。同時，包括上市公司在內(nèi)的各路資本仍在源源涌入,。

喜憂參半的“眾安沖擊波”

分析人士指出,，我國互聯(lián)網(wǎng)保險現(xiàn)已進入爆發(fā)期。2016年我國互聯(lián)網(wǎng)保險保費收入達到2347億元,，較2015年(2234億元)增長了113億元，增幅5%,?；ヂ?lián)網(wǎng)保險保費收入占總保費收入的比重已由2012年的0.7%大幅提升至2016年的7.6%。大量資本及機構(gòu)紛紛涉足互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè),，更有超過100家傳統(tǒng)保險公司開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)平臺,。

作為“金融科技第一股”的眾安在線目前已在香港上市，其引發(fā)的“眾安沖擊波”迄今在市場回蕩,。眾安保險于9月28日在港交所主板上市,，新股定價59.7元，發(fā)行約1.99億股,，其中7200萬股由軟銀認購,，掛牌之后的最初兩日成交股數(shù)達1.14億股。10月9日,，眾安保險股價一度飆升至97.8港元,，收報90.8港元，自上市以來累計上漲52.09%,。11月1日收盤價77.75港元,，最新總市值已升至1151億港元。

對于眾安保險未來的估值,。海通證券分析師孫婷指出,，根據(jù)10月16日公告，該公司按照每股59.70港元進行發(fā)行及超額配售,，經(jīng)計算預(yù)期融資后2017年每股凈資產(chǎn)為14.256港元,。

“不過，現(xiàn)階段該公司的凈利潤情況并不容客觀,，雖然眾安保險2014年即實現(xiàn)了0.37億元的利潤,，但是這一數(shù)字并沒有保持增長,，反而在今年上半年公司虧損2.86億元，較去年同期虧損增長25.4%,，公司預(yù)計今年會產(chǎn)生重大虧損,。”平安證券分析師繳文超稱,。

自成立以來,，眾安保險的綜合成本率持續(xù)高于100%，即一直處于承保虧損狀態(tài),。而今年以來由于公司業(yè)務(wù)擴張,，深化與生態(tài)系統(tǒng)伙伴的合作以及專注與手續(xù)費及傭金或技術(shù)服務(wù)費費率相對較高的保險產(chǎn)品，保險營運開支增幅明顯,。雖然通過大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)可以降低賠付率,，但是在發(fā)展初期拓展業(yè)務(wù)、建立合作和推出新的產(chǎn)品將產(chǎn)生大量開支,。未來公司的利潤情況仍然存在不確定性,。孫婷預(yù)計，2017年眾安保險業(yè)績將出現(xiàn)重大虧損,。2017年上半年,，公司虧損達2.87億元，同比擴大25%,。其主要原因一是提取未到期準備金大幅增長,。二是保險代理手續(xù)費及傭金同比增長一倍以上。三是綜合成本率創(chuàng)新高,。2017年上半年,，眾安保險的綜合成本率增加至129.3%，為3年來的最高水平,。

繳文超認為,，眾安的保費收入自成立以來保持了較高的增長速度，但隨著行業(yè)競爭的不斷加劇,，包括公司的合作伙伴以及股東和競爭對手也會推出相同類型的產(chǎn)品,、傳統(tǒng)保險公司或者互聯(lián)網(wǎng)保險公司對業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品的模仿等，同時公司保費大多依賴于生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺進行銷售,，因此對于未來保費收入的增速依然具有不確定性,。

不過，從總保費來看,，2016年眾安在線總保費是另外三家之和的3.5倍,。需要指出的是，目前雖受益于騰訊、阿里,、平安三大股東,，但未來要逐步降低對主要股東的業(yè)務(wù)依賴。

“預(yù)計公司2017年總保費將大幅增長,，主要是由于今年公司健康險,、意外險、責(zé)任險及退貨運費險總保費的大幅上升,，同時公司在招股說明書中明確表示未來將繼續(xù)加大健康險等保障型險種的發(fā)展力度,。”孫婷指出,，預(yù)計2017年眾安保險的總保費同比增速將達到88%,；2018、2019年保費增速將有小幅下降,，但由于公司處于業(yè)務(wù)擴張初期,，且采取“薄利多銷”的銷售策略，保費仍將在未來兩年保持較高增速,。

“同時,，資產(chǎn)規(guī)模逐年擴大，2017年上半年投資收益同比改善,。”孫婷指出,，2017年上半年,，眾安保險的投資收益為2.865億元，同比扭虧為盈,，主要是受股市上漲的影響,。公司上半年增加了高股息證券的配置比重，助推公司實現(xiàn)投資正回報,。公司主要依賴平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司提供投資服務(wù)及資產(chǎn)管理,。截至2017年3月31日，平安資管管理著眾安保險總投資資產(chǎn)的95.4%,。其中,，固定收益、股票基金,、現(xiàn)金及等價物,、理財、信托在投資資產(chǎn)中占比分別為38.2%、23.1%、13%,、14.3%和11.4%,。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)力保險中介

業(yè)內(nèi)人士指出,，2016年,，保險牌照申請門檻開始提高,，監(jiān)管部門要求注冊資本不得少于人民幣5000萬元,，且必須為實繳貨幣資本,，這使得互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀牌照越發(fā)緊俏,。于是，一些資本為切入互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù),，將目光投向收購擁有保險中介牌照的公司,，成立保險代理、保險經(jīng)紀公司,。同時,，第三方平臺的互聯(lián)網(wǎng)場景激發(fā)保險需求。以2016年上半年互聯(lián)網(wǎng)人身險保費收入為例,，第三方平臺銷售的人身險收入占互聯(lián)網(wǎng)人身險收入的比例高達96.1%,。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有24張保險中介牌照獲得批復(fù),，其中有10家保險代理公司,、13家保險經(jīng)紀公司以及1家保險公估公司。于是,，保險中介牌照的獲取又一次將互聯(lián)網(wǎng)保險推向了“頭條”,。

日前，百度金融已經(jīng)收購黑龍江聯(lián)保龍江保險經(jīng)紀有限責(zé)任公司,，黑龍江聯(lián)保龍江保險經(jīng)紀有限責(zé)任公司的大股東為鵬寰資產(chǎn)管理(北京)有限公司,，持股比例100%，認繳出資額5000萬元,。

不久前,，騰訊持股57.8%的微民保險代理有限公司也拿到了保監(jiān)會的批復(fù)。微民保險代理注冊資本2億元,，由深圳騰富博投資有限公司100%持股,，深圳騰富博投資有限公司股東包括北京驛碼神通信息技術(shù)有限公司(騰訊控股100%持股)，持股份額為57.8%,；富邦財產(chǎn)保險有限公司,，持股份額為31.1%；國開博裕二期(上海)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙),，持股份額為11.1%,。

此外，阿里巴巴同樣在保險中介行業(yè)悄然布局,。阿里巴巴通過浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團有限公司(支付寶)拿到了一張中介牌照——杭州保進保險代理有限公司,。據(jù)悉，螞蟻金服旗下已擁有兩家保險代理公司。除保進保險代理外,，另一家為上海螞蟻韻保保險代理,，唯一股東是螞蟻金服。

除BAT聚首保險中介市場外,，還出現(xiàn)了其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影,，如北京大樹保險經(jīng)紀。公開資料顯示,，該公司股東為拉卡拉網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司,，系聯(lián)想集團控股企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出,，今年以來,，已有不少平臺積極謀求保險中介牌照，收購一張全國性保險代理銷售牌照的話,，“殼”價格已達2千萬元。

長期以來,，中介渠道一直是中國保險市場最重要的保費來源之一,，近年來一直保持快速增長態(tài)勢,。第三方機構(gòu)預(yù)測，到2018年,，整個保險中介業(yè)的新單規(guī)模保費將突破150億元,。

藍籌股仍是配置重點

無論是傳統(tǒng)保險還是互聯(lián)網(wǎng)保險,，保費的高增長讓市場普遍看好保險股。天風(fēng)證券認為,，三季報向好將是保險股在今年四季度走勢的最重要催化劑。保費同比高增長將提升投資收益和新業(yè)務(wù)價值,，看好當(dāng)前至11月中旬階段的保險行情,。

對于未來保險資金的配置,，今年以來,，險企加大了對大型藍籌股和高分紅股票的配置比例,，A股和港股資產(chǎn)價值顯著上升。固收市場方面,，債券市場表現(xiàn)平穩(wěn)，10年期國債收益率穩(wěn)定在3.6%以上，保險公司配置了更多的長久期債券與非標資產(chǎn),，利息收入亦有增加。

一位險企人士表示：“長期來看,，保險公司的資產(chǎn)管理中還是應(yīng)當(dāng)更加重視股票市場。在一定時間期限內(nèi)，股市表現(xiàn)出來的風(fēng)險更小,、收益更高,，而債券市場的收益只能被通脹侵蝕,。目前的情況來看,，藍籌股仍有空間,，因此,，四季度保險資金投資的關(guān)鍵是在符合資金期限要求的條件下在股票市場進行配置?！?/p>

民生通惠資管公司投資總監(jiān)李兆軍指出,，四季度險資在權(quán)益方面的投資會進一步加大,，險資投資范圍不斷多元化,，一些能夠體現(xiàn)出未來發(fā)展趨勢的行業(yè)將會受到關(guān)注,。同時，一些與險資有交融的行業(yè)將繼續(xù)受到青睞,，如醫(yī)療,、健康、養(yǎng)老,、基因,，以及AI人工智能,、機器人,、醫(yī)藥等。

業(yè)內(nèi)人士指出,，保險公司投資收益表現(xiàn)良好主要在于市場行情好轉(zhuǎn),，而并非公司主動投資策略的變化。權(quán)益市場,，雖然去年以來開啟了慢牛行情,，但是藍籌股和中小盤股分化的現(xiàn)象則使得大量配置藍籌股的保險公司受益良多,。保險公司的資金受限于監(jiān)管以及收入期限，在股票市場上比較傾向于投資長期的穩(wěn)健的藍籌股,，主要是這波行情走勢契合了保險公司的資產(chǎn)配置策略,。

華泰金融分析師認為,，貨幣政策定調(diào)緊平衡格局,，貨幣政策短期難以轉(zhuǎn)向，預(yù)期利率環(huán)境相對維持高位,，投資收益仍將保持優(yōu)勢,。進一步推動凈利潤增厚。

國信證券分析師王繼林認為,，現(xiàn)階段,，考慮到債券價格的下跌，壽險公司主要受益于藍籌股的上漲,。四季度險企短期將受益藍籌行情,，長期將受益于新配債券資產(chǎn)，壽險公司目前新配置的高息債券,，將對未來投資收益率提供支撐,。

(原標題：風(fēng)口競逐 BAT圈地互聯(lián)網(wǎng)保險)