動輒500%的綜合借貸款,，現(xiàn)金貸因此備受詬病。

記者調(diào)研采訪發(fā)現(xiàn),，“高利率”亂象僅是表面風(fēng)險,，更深層次的風(fēng)險在于用戶借新還舊的“共債”模式，以及現(xiàn)金貸平臺從外部高成本融資的資金鏈條,。

專家認(rèn)為,，在金融強(qiáng)監(jiān)管的預(yù)期下，針對當(dāng)前火爆,、無序的現(xiàn)金貸市場,，監(jiān)管大棒或許就在不遠(yuǎn)處。

“壞平臺搞亂了市場”

“大家覺得現(xiàn)金貸很賺錢,，都去挖金礦,。以前睡得著，現(xiàn)在反而睡不著,，不知道監(jiān)管什么時候落地,，沒有一個正確、明確的預(yù)期,，很多平臺趁著監(jiān)管沒落地趕緊撈一筆,，能賺多少是多少?！毙圬埥鹂贫麻L陳建可坦言,，現(xiàn)金貸行業(yè)沒有準(zhǔn)入，一些“壞平臺”搞亂了市場,。

零零期總經(jīng)理晏釗也表示：“市場被搞亂了,。以前做線下高利貸生意的，發(fā)現(xiàn)通過互聯(lián)網(wǎng)生意做得更快更大,，也都進(jìn)入了這個行業(yè),。”

金杜律師事務(wù)所顧問律師虞磊珉認(rèn)為,，現(xiàn)金貸的風(fēng)控是用收益覆蓋損失,，這就意味著,，現(xiàn)金貸是用守信者的高利息，買單不守信的逾期行為,。

“我們因?yàn)槔识ǖ牟桓?，跟同等?guī)模的公司一年利潤差距好幾倍。為此,，投資人給我們很大壓力,。我們是呼吁監(jiān)管的，尤其是對那些連營業(yè)執(zhí)照都沒有的現(xiàn)金貸公司,，一定要采取嚴(yán)厲手段取締,。”晏釗坦言,。

實(shí)際上,，暴利驅(qū)使下，現(xiàn)金貸行業(yè)甚至出現(xiàn)了中介的角色,。余樂從事現(xiàn)金貸中介業(yè)務(wù)一年多,， “我們幫用戶在各家現(xiàn)金貸平臺借款，比如用戶需要借一筆3萬的,，我們就通過10個平臺幫他借出來,，然后收取10%的好處費(fèi)。類似的中介,，市場上有幾萬個,。”

根據(jù)第三方調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示,，目前現(xiàn)金貸行業(yè)日新增用戶5萬人,，按此計算，每年新增現(xiàn)金貸用戶接近2000萬人,。

“資金成本越來越貴”

據(jù)記者了解,，現(xiàn)金貸的資金來源除了自有資金，主要包括P2P資金,、信托資金,、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等?，F(xiàn)金貸行業(yè)整體規(guī)模到底有多大,？外部資金“違規(guī)”進(jìn)入現(xiàn)金貸的比例又有多大？這是現(xiàn)金貸潛在風(fēng)險中可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的關(guān)鍵,。

以趣店為例,，其招股說明書披露，截至2017年6月末,，趣店資金來源中的自有資金占比降至44.5%,，為170.25億元,；來自信托的資金55.57億元，占比14.6%,；表外交易28.15億元,，占比7.4%；與P2P平臺合作資金127.92億元,，占比33.5%,。具體看，趣店現(xiàn)金貸的實(shí)際放貸主體除旗下網(wǎng)絡(luò)小貸公司的自有資金,，還有新網(wǎng)銀行,、渤海信托和四川信托等，資金成本在年化6%至12%,。其中,，渤海信托通過信托計劃共募集超過8億元的資金提供給趣店，用于向趣店旗下“來分期”審核的合格自然人發(fā)放個人信用貸款,。

“資金成本越來越貴。上半年大約16%,，下半年已經(jīng)漲到18%,，而且有越來越貴的趨勢,?！标提摫硎荆F(xiàn)金貸平臺放款的資金來源,，一半是自有資金,，另一半是外部資金，如債權(quán)資金轉(zhuǎn)讓的模式通過P2P平臺進(jìn)行融資,，“如果監(jiān)管對現(xiàn)金貸‘一刀切’喊停,，那么很多平臺會出現(xiàn)違約，資金還不上,，勢必會出現(xiàn)風(fēng)險?！?/p>

星合資本董事長郭宇航表示,，最近有些地方監(jiān)管強(qiáng)行讓銀行退出現(xiàn)金貸市場,，這導(dǎo)致現(xiàn)金貸資金成本進(jìn)一步上升,，目前大量現(xiàn)金貸平臺的資金成本超過了24%,。而在2016年同期,，資金成本還只有12%到15%。未來假如迎來“一刀切”的監(jiān)管,，目前運(yùn)營不錯的現(xiàn)金貸平臺壞賬率有可能從5%至6%暴增至20%至30%，不僅資金都會抽走,，大量共債的借貸群體也會迅速逾期或違約,。

中國地方金融研究院研究員莫開偉亦指出,，現(xiàn)金貸的資金來源模式極有可能導(dǎo)致現(xiàn)金貸平臺盲目擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)營風(fēng)險外溢也容易引發(fā)金融風(fēng)險事件發(fā)生。若監(jiān)管當(dāng)局著手嚴(yán)厲監(jiān)管,，極有可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)快速萎縮,、業(yè)績下滑,，從而加劇經(jīng)營流動性風(fēng)險。

華東政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)法律研究中心主任何穎認(rèn)為,，現(xiàn)金貸行業(yè)有存在價值,，但總體來看應(yīng)當(dāng)以限制為主。原因在于其交易對象是金融消費(fèi)者群體,，要考慮到法律對于社會整體利益的保護(hù),。此外,，現(xiàn)金貸行業(yè)還面臨金融秩序的問題。因此，必須去約束現(xiàn)金貸行業(yè),，“這不僅是高利貸道德譴責(zé)的問題，更是金融風(fēng)險防范的問題,?！?/p>

扎堆赴美上市爭搶窗口期

繼信而富、趣店正式登陸美股,，中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和信貸,、拍拍貸、融360公開遞交IPO招股書,，扎堆赴美上市爭搶窗口期,。

度過創(chuàng)業(yè)的“草莽”階段,，上市無疑是互金公司占領(lǐng)價值高地的關(guān)鍵一躍。

從拍拍貸來看,，該公司營收總額從2015年的1.97億元增長至2016年的12.09億元,，凈利潤從虧損超過7000萬元逆勢增長至5億元。今年上半年拍拍貸半年的營收總額就達(dá)到17.33億元,，已經(jīng)超過前兩年的總和,，利潤額超過10億元，是2016年度的兩倍,。根據(jù)其招股書的描述,，“向借款人提供短期貸款，以滿足其即時信貸需求”是其盈利爆發(fā)的主要原因,。

而近來互金公司扎堆赴美上市也被視為或是在和監(jiān)管搶時間。中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,，去年監(jiān)管政策沒有明確所以企業(yè)都按兵不動,，現(xiàn)在監(jiān)管的制度辦法細(xì)則都已出臺，備案等政策沒有真正落地,，搶在這之前上市是最好的時間窗口，“如果備案實(shí)施整改完成,，政策肯定會大幅收緊,?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，很多平臺都和投資人簽了對賭協(xié)議，不僅公司的持續(xù)盈利壓力較大,，且投資人上市退出的需求也很迫切,，如果監(jiān)管政策出臺勢必對公司造成較大影響。若在美國成功上市，相當(dāng)于獲得了“保護(hù)傘”,，平臺資質(zhì)提升無疑為下一步經(jīng)營擴(kuò)張有力背書,。

陳建可表示,，從2014年校園貸,，到2015年場外配資，到2016年不良資產(chǎn),，再到2017年現(xiàn)金貸，很多賺錢的業(yè)務(wù)隨時都會被關(guān)掉,，所以大家都在想新的布局,。

“有些企業(yè)從線上移到線下，只要在一個縣城里開七八家,，也能過得非常滋潤,。還有一些企業(yè)開始去東南亞布局，包括印尼,、越南,、泰國,，來規(guī)避風(fēng)險,。”陳建可透露,。

選擇赴美上市的中國金融科技企業(yè)在享受資本紅利的同時,，將直面各種質(zhì)疑甚至是“做空”行為。事實(shí)上,，對于每家準(zhǔn)備赴美上市企業(yè)來說,，上市其實(shí)不是終點(diǎn)，而是一個新的起點(diǎn),。

2014年也曾出現(xiàn)電商扎堆上市潮,。聚美優(yōu)品上市時，總市值56.5億美元,，僅3年時間縮水至4億美元,。互金平臺能否逃脫覆轍,，真正重要的是上市后公司未來還能走多遠(yuǎn),。