以宜昌長金舉牌*ST昌魚為例,，去年6月以來，宜昌長金及其一致行動人多次舉牌*ST昌魚,，至今年3月21日持股比例達到19.98%,。增持明細顯示,，宜昌長金及其一致行動人總計耗費10.26億元，以此計算成本價約為10.09元/股,，而*ST昌魚的最新收盤價為7.69元/股,。

“杠桿舉牌”帶來的浮虧更嚴重?！案√澆豢膳?，如果長期看好公司發(fā)展，大不了以時間換空間,?？刂茩?quán)是有溢價的，所以對成為控股股東舉牌方來說,，浮虧是可接受的,。如果是用杠桿資金舉牌，浮虧造成的壓力可想而知,，而且蘊藏很大風險,。”北京一大型私募基金負責人表示,。

以上海領(lǐng)資舉牌新黃浦為例,，一季度上海領(lǐng)資通過三次舉牌拿下新黃浦15%股權(quán)，截至三季度末的持股比例達17.64%,。粗略計算,，上海領(lǐng)資的舉牌平均成本接近20元/股，而新黃浦的最新收盤價為16.65元/股,。重要的是,，上海領(lǐng)資的舉牌資金大部分來自股權(quán)質(zhì)押和信托計劃撬動的杠桿資金。

懸崖勒馬

面對舉牌退潮,，一些舉牌方雖然曾嘗試舉牌并發(fā)布了下一步計劃,，但此時則選擇了懸崖勒馬。梳理去年以來的百余起舉牌事件可以發(fā)現(xiàn),，絕大多數(shù)舉牌方在舉牌后都計劃在未來6個月或12個月內(nèi)繼續(xù)增持或者不排除繼續(xù)增持上市公司股份,，但很多舉牌方在增持計劃發(fā)布后沒有了下文。

以天目藥業(yè)為例,，今年初匯隆華澤在一個多月的時間內(nèi)四度舉牌天目藥業(yè),，持股比例達20%。對此,，天目藥業(yè)緊急停牌謀劃反擊,。匯隆華澤在3月底明確表示，計劃在未來6個月內(nèi)繼續(xù)增持2%至5%股權(quán),。但天目藥業(yè)近日發(fā)布的三季報顯示,，匯隆華澤的持股比例停留在20%,。

如果匯隆華澤執(zhí)行增持計劃，便將超過長城集團成為天目藥業(yè)第一大股東,。不過,，匯隆華澤并沒有這么做。天目藥業(yè)回復(fù)上交所的問詢函指出,，長城集團,、匯隆華澤及天目藥業(yè)管理層于5月6日初次見面，雙方作了初步溝通,，建立起了有效的聯(lián)系和交流渠道,。

隨著舉牌退潮，增持股份至4.9%便懸崖勒馬的“準舉牌”愈發(fā)流行,?！啊疁逝e牌’的好處一是可以不受持股5%以上股東減持規(guī)則的限制，進出更加靈活和自由,；二是可以免于公告,，以免暴露舉牌操作后引發(fā)上市公司控股股東的反擊，對于很多財務(wù)投資者來說更是如此,?！鄙鲜龃笮退侥蓟鹭撠熑烁嬖V中國證券報記者。

(原標題：舉牌退潮眾生相 有人金蟬脫殼 有人騎虎難下 有人懸崖勒馬)