IMF前副總裁朱民警告：美股絕大多數(shù)產(chǎn)品已進入估值高風險階段

特朗普當選總統(tǒng)前后，居于歷史高位的美國股市再度上漲了20%,。清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織（IMF）前副總裁朱民11月3日在“2017杭州灣論壇”上指出,，美國股市大部分產(chǎn)品都估值過高,，進入了高風險階段,。

美國股市也是政策市

“美國股市在高位,，美國股市在最近的十年里強勁增長這是事實,。”在題為《美國的股市風險幾何,？》的主旨演講中,，朱民指出，1980年-1998年近20年美國股市垂直上升,，其后科技股下跌非常厲害,。2008年下跌后至今不到十年第二次強勁上升。20年第一個周期的斜率遠遠比不上2009年至今的斜率,。

朱民說,，“這里也有特朗普的功勞”。上臺之前他要投基礎(chǔ)設(shè)施,，產(chǎn)生了一個特朗普預期,，去年11月2日當選之前至11月8日當選為美國總統(tǒng)，美國股市往上走了20%,。美股上升還有結(jié)構(gòu)問題,，特朗普去監(jiān)管，相關(guān)金融股漲,；特朗普說投資2萬億進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，基礎(chǔ)設(shè)施股漲；特朗普說保護貿(mào)易,，貿(mào)易股漲,。

朱民表示，美國股市在高位,，上升速度強勁,，帶有典型的政策和政治輿論的主導和推動，“美國股市也是政策市”,。

市盈率遠高于平均水平

“股指的水平不等于股市的風險,。”朱民說這是兩個不同概念,。但對美國股市信用產(chǎn)品,、利率產(chǎn)品等各種不同產(chǎn)品進行分析之后他發(fā)現(xiàn)，美股絕大多數(shù)產(chǎn)品都進入了估值的高風險階段,，三大股指也在高位,?！懊绹墒性谡麄€周期的第九分段，走到了即將到頂?shù)牡诰欧侄?，風險的累積超過了上升的幅度,。特朗普預期將第九分段延長了，風險也在繼續(xù)累積,。

朱民認為,，現(xiàn)有美股周期是否還會往前走？特朗普能否延伸這個第九分段,？這是討論和分析美國股市最根本的問題,。

朱民指出，估值與公司盈利決定股市的走勢,。數(shù)據(jù)顯示,，美股過去的平均估值為18倍市盈率，但2008年危機下跌之后逐漸上升,，如今標普500指數(shù)顯示市盈率接近30倍,。企業(yè)稅后利潤在2008年急跌后反彈，但反彈至今仍遠遠低于公司估值的走勢,。

三大因素決定未來走勢

朱民認為,，大家關(guān)心美聯(lián)儲未來加息幾次，而更重要的是英國,、歐洲央行開始加息,，全球利率總體水平已經(jīng)開始上升，利率拐點已經(jīng)到來,。利率上升的強度對市場有很大的影響,。