朱民分析,，過去兩年,，美聯(lián)儲(chǔ)無論怎么說沒有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作,，目前市場(chǎng)利率預(yù)期降低，市場(chǎng)利率預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期有一個(gè)很大的缺口,，即通常說的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占美國股市的50%,。同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)還要縮表，要回收已經(jīng)放出去的全球美元流動(dòng)性,，縮表的影響大于利率影響,，利率對(duì)市場(chǎng)影響直接也有很多模型可分析，但縮表轉(zhuǎn)型機(jī)制不清楚,，有很大不確定性,。

因此，朱民認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)剛提名了新的主席,，美聯(lián)儲(chǔ)新主席的政策以及市場(chǎng)對(duì)他的理解，由此改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率的預(yù)期,，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新主席的政策預(yù)期改變,，將改變整個(gè)全球的資本流動(dòng)和資本定價(jià)，會(huì)影響全球金融資產(chǎn)的再配置,。如果這個(gè)調(diào)整是劇烈的和快速的,，金融市場(chǎng)的波動(dòng)不可避免?！斑@是影響美股的第一個(gè)主因?！?/p>

第二大因素是美元走勢(shì),。朱民表示在特朗普影響下，美元走強(qiáng),。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息趨勢(shì)走強(qiáng),，會(huì)推動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)，將對(duì)全球產(chǎn)生很大影響,。2008年至今8年危機(jī)期間,，全球資本對(duì)新興經(jīng)濟(jì)國家都是流入的，特別是2013年美元走勢(shì)放緩的時(shí)候有很多資金流入,，但特朗普當(dāng)選后,，很多美國機(jī)構(gòu)資金流出新興市場(chǎng)國家，這對(duì)全世界的影響和波動(dòng)都很大,。

朱民指出,，影響美國股市第三個(gè)因素是公司收益，這取決于特朗普的稅改政策,。美國公司稅整體趨勢(shì)是下降,。特朗普要把稅率從35%減到20%,，從平衡預(yù)算的政策角度看，非常困難,。減到25%和28%是可能的,，這對(duì)于特朗普來說是政治上的勝利，這對(duì)企業(yè)將是一個(gè)強(qiáng)勁的刺激信號(hào),。

“但特朗普面臨的挑戰(zhàn)是稅改的幅度,，及一個(gè)很困難的時(shí)間挑戰(zhàn)——必須在今年12月31日之前把他的預(yù)算做完，必須在明年1月和3月份之前把稅改做完,。明年3月份美國的聯(lián)邦債務(wù)上線,，否則影響政府正常運(yùn)作。稅改,、預(yù)算,、債務(wù)上線，做完這三件事,，特朗普才能利用政治威勢(shì)支持共和黨再次贏得選舉,。這么短時(shí)間做完所有事情，這是一個(gè)很大的不確定因素,?！敝烀裾f。

朱民總結(jié)：“美國的股市利率很大的不確定性,，新主席的政策和市場(chǎng)預(yù)期,，美元走強(qiáng)和資本流動(dòng)，第三個(gè)特朗普關(guān)于稅改的政策,，以及稅改時(shí)間能不能完成,。如果這三件事都可以做好，還可以延伸第九段,，如果都沒有做好,，美國股市的波動(dòng)不可避免?！?/p>