朱民分析,，過去兩年,，美聯(lián)儲無論怎么說沒有實(shí)質(zhì)性動作，目前市場利率預(yù)期降低,，市場利率預(yù)期與美聯(lián)儲政策預(yù)期有一個很大的缺口，即通常說的風(fēng)險溢價,。風(fēng)險溢價占美國股市的50%,。同時，美聯(lián)儲還要縮表,，要回收已經(jīng)放出去的全球美元流動性,，縮表的影響大于利率影響，利率對市場影響直接也有很多模型可分析,，但縮表轉(zhuǎn)型機(jī)制不清楚,，有很大不確定性。

因此,，朱民認(rèn)為,，美聯(lián)儲剛提名了新的主席，美聯(lián)儲新主席的政策以及市場對他的理解,，由此改變市場對美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率的預(yù)期,，市場對美聯(lián)儲新主席的政策預(yù)期改變，將改變整個全球的資本流動和資本定價,，會影響全球金融資產(chǎn)的再配置,。如果這個調(diào)整是劇烈的和快速的，金融市場的波動不可避免,?！斑@是影響美股的第一個主因?！?/p>

第二大因素是美元走勢,。朱民表示在特朗普影響下，美元走強(qiáng),。如果美聯(lián)儲加息趨勢走強(qiáng),，會推動美元進(jìn)一步走強(qiáng)，將對全球產(chǎn)生很大影響,。2008年至今8年危機(jī)期間,，全球資本對新興經(jīng)濟(jì)國家都是流入的，特別是2013年美元走勢放緩的時候有很多資金流入,，但特朗普當(dāng)選后,，很多美國機(jī)構(gòu)資金流出新興市場國家，這對全世界的影響和波動都很大,。

朱民指出,，影響美國股市第三個因素是公司收益，這取決于特朗普的稅改政策,。美國公司稅整體趨勢是下降,。特朗普要把稅率從35%減到20%,，從平衡預(yù)算的政策角度看，非常困難,。減到25%和28%是可能的,，這對于特朗普來說是政治上的勝利，這對企業(yè)將是一個強(qiáng)勁的刺激信號,。

“但特朗普面臨的挑戰(zhàn)是稅改的幅度,，及一個很困難的時間挑戰(zhàn)——必須在今年12月31日之前把他的預(yù)算做完，必須在明年1月和3月份之前把稅改做完,。明年3月份美國的聯(lián)邦債務(wù)上線,，否則影響政府正常運(yùn)作。稅改,、預(yù)算,、債務(wù)上線，做完這三件事,，特朗普才能利用政治威勢支持共和黨再次贏得選舉,。這么短時間做完所有事情，這是一個很大的不確定因素,?！敝烀裾f。

朱民總結(jié)：“美國的股市利率很大的不確定性,，新主席的政策和市場預(yù)期,，美元走強(qiáng)和資本流動，第三個特朗普關(guān)于稅改的政策,，以及稅改時間能不能完成,。如果這三件事都可以做好，還可以延伸第九段,，如果都沒有做好,，美國股市的波動不可避免?！?/p>