以史為鑒 仍有空間

“兩融余額仍有上升空間,。”夏敏仁表示,，從兩融余額占A股流通市值角度來(lái)看,，自2010年兩融業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)，剔除業(yè)務(wù)起步階段,，兩融余額占A股流通市值中樞在2%-3%,，牛市期間峰值達(dá)4.73%，低迷期中樞在1%-2%,。今年1月以來(lái)兩融余額從9329億元增長(zhǎng)到10000億元，期間兩融余額占A股流通市值穩(wěn)定在2.1%左右,，主要由于IPO加速擴(kuò)大了流通市值規(guī)模,。在IPO加速仍在持續(xù)的背景下，當(dāng)前兩融余額占A股流通市值仍然相對(duì)較低,，比例與規(guī)模均存在進(jìn)一步上升空間,。

“我們?cè)購(gòu)膬扇诮灰最~占A股成交額角度考察,，可以看到當(dāng)前兩融交易額占A股成交額自今年1月以來(lái)處于上行通道，最新占比為10.52%,，創(chuàng)7周以來(lái)的新高,。兩融交易額占A股成交額比例上升，反映新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,，邊際交易者情緒持續(xù)樂(lè)觀(guān),。”夏敏仁指出,。

與上一輪牛市啟動(dòng)期的兩融余額情況作比較,，夏敏仁指出，本次慢牛更具有持續(xù)性,。上一輪牛市從2014年三季度正式啟動(dòng),，當(dāng)時(shí)兩融余額占A股流通市值也從2.1%逐步上升。從2014年7月到2014年10月,，兩融交易額占成交額比例從11%快速上升到16%,，在2015年1月達(dá)到峰值20%。當(dāng)前兩融余額占比也從2.1%緩慢上升,，而兩融交易額占成交額比例的上升則相對(duì)溫和,，最近3個(gè)月從10.14%上升到10.52%。新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好處于上行通道,，但提升速度溫和有利于保留后續(xù)的上升潛力,，本次慢牛更具有持續(xù)性。

沉舟側(cè)畔千帆過(guò)

那么,，融資客都偏好哪類(lèi)股票,，又在撤離哪類(lèi)股票呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示,，從行業(yè)來(lái)看,，10月份電子、醫(yī)藥生物,、食品飲料,、汽車(chē)和銀行是融資凈買(mǎi)入金額最多的五個(gè)行業(yè)，金額分別為42.77億元,、33.65億元,、33.06億元，24.88億元和23.35億元,；對(duì)應(yīng)10月分別上漲1.27%,、3.84%、2.15%,、-0.1%和-1.34%,。而周期行業(yè)則遭到拋售,，有色金屬、傳媒,、國(guó)防軍工,、鋼鐵和采掘當(dāng)月凈流出金額居前，分別為17.64億元,、3.94億元,、3.84億元、3.06億元和3.01億元,。對(duì)應(yīng)10月漲幅分別為-3.53%,、0.79%、-6.51%,、-6.05%和-7.46%,。

從個(gè)股來(lái)看，兩融資金更多流向白馬龍頭標(biāo)的,，白馬龍頭風(fēng)格強(qiáng)化,。10月份融資凈買(mǎi)入額前十大股為京東方A、貴州茅臺(tái),、中國(guó)平安,、中國(guó)中車(chē)、伊利股份,、青島海爾,、上港集團(tuán)、保利地產(chǎn),、TCL集團(tuán)和海螺水泥,，這十只股票全為白馬龍頭標(biāo)的，而且10月份股價(jià)均上漲,，其中京東方A漲幅高達(dá)41%,。10月份融資凈買(mǎi)入額倒數(shù)前十大股為方大碳素、中國(guó)鋁業(yè),、盛屯礦業(yè),、新華保險(xiǎn)、南山鋁業(yè),、首創(chuàng)股份,、長(zhǎng)安汽車(chē)、多氟多,、大唐電信和江特電機(jī),，除金融股新華保險(xiǎn)外，其他股價(jià)均下跌。