以史為鑒 仍有空間

“兩融余額仍有上升空間,?！毕拿羧时硎荆瑥膬扇谟囝~占A股流通市值角度來看,，自2010年兩融業(yè)務(wù)開展以來,，剔除業(yè)務(wù)起步階段，兩融余額占A股流通市值中樞在2%-3%,，牛市期間峰值達(dá)4.73%,，低迷期中樞在1%-2%。今年1月以來兩融余額從9329億元增長(zhǎng)到10000億元,，期間兩融余額占A股流通市值穩(wěn)定在2.1%左右,，主要由于IPO加速擴(kuò)大了流通市值規(guī)模。在IPO加速仍在持續(xù)的背景下,，當(dāng)前兩融余額占A股流通市值仍然相對(duì)較低,，比例與規(guī)模均存在進(jìn)一步上升空間,。

“我們?cè)購膬扇诮灰最~占A股成交額角度考察，可以看到當(dāng)前兩融交易額占A股成交額自今年1月以來處于上行通道,，最新占比為10.52%，創(chuàng)7周以來的新高,。兩融交易額占A股成交額比例上升,，反映新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，邊際交易者情緒持續(xù)樂觀,?！毕拿羧手赋觥?/p>

與上一輪牛市啟動(dòng)期的兩融余額情況作比較,，夏敏仁指出,，本次慢牛更具有持續(xù)性。上一輪牛市從2014年三季度正式啟動(dòng),，當(dāng)時(shí)兩融余額占A股流通市值也從2.1%逐步上升,。從2014年7月到2014年10月，兩融交易額占成交額比例從11%快速上升到16%,，在2015年1月達(dá)到峰值20%,。當(dāng)前兩融余額占比也從2.1%緩慢上升，而兩融交易額占成交額比例的上升則相對(duì)溫和,，最近3個(gè)月從10.14%上升到10.52%,。新入場(chǎng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好處于上行通道，但提升速度溫和有利于保留后續(xù)的上升潛力,，本次慢牛更具有持續(xù)性,。

沉舟側(cè)畔千帆過

那么，融資客都偏好哪類股票,，又在撤離哪類股票呢,？

Wind數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)來看,，10月份電子,、醫(yī)藥生物、食品飲料,、汽車和銀行是融資凈買入金額最多的五個(gè)行業(yè),，金額分別為42.77億元、33.65億元,、33.06億元,，24.88億元和23.35億元；對(duì)應(yīng)10月分別上漲1.27%,、3.84%,、2.15%,、-0.1%和-1.34%。而周期行業(yè)則遭到拋售,，有色金屬,、傳媒、國防軍工,、鋼鐵和采掘當(dāng)月凈流出金額居前,，分別為17.64億元、3.94億元,、3.84億元,、3.06億元和3.01億元。對(duì)應(yīng)10月漲幅分別為-3.53%,、0.79%,、-6.51%、-6.05%和-7.46%,。

從個(gè)股來看,，兩融資金更多流向白馬龍頭標(biāo)的，白馬龍頭風(fēng)格強(qiáng)化,。10月份融資凈買入額前十大股為京東方A,、貴州茅臺(tái)、中國平安,、中國中車,、伊利股份、青島海爾,、上港集團(tuán),、保利地產(chǎn)、TCL集團(tuán)和海螺水泥,，這十只股票全為白馬龍頭標(biāo)的,，而且10月份股價(jià)均上漲，其中京東方A漲幅高達(dá)41%,。10月份融資凈買入額倒數(shù)前十大股為方大碳素,、中國鋁業(yè)、盛屯礦業(yè),、新華保險(xiǎn),、南山鋁業(yè)、首創(chuàng)股份,、長(zhǎng)安汽車,、多氟多、大唐電信和江特電機(jī),，除金融股新華保險(xiǎn)外,，其他股價(jià)均下跌,。