近日大盤延續(xù)震蕩整理，多空分歧較大,，股指重新回到前期平臺,，日線技術(shù)指標(biāo)在高位再次拐頭向下,，短期呈轉(zhuǎn)弱趨勢,。周線圖上,，滬深300下跌0.73%,，上證指數(shù)下跌1.32%,，深證成指下跌2%，中小板指下跌0.82%,，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.34%,。截至上周四，上證A股滾動市盈率16.28倍,，相比前一周的17.14倍有所下行,；市凈率1.77倍，較上周的1.84倍有所上行,。

以簡單平均方法計算,，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金(不含完全被動型指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉位為50.58%,，相比前一周下降0.19個百分點(diǎn),。其中股票型基金倉位為79.89%，下降2.09個百分點(diǎn),，混合型基金倉位47.79%,，上升0.05個百分點(diǎn)。

從細(xì)分類型看,，股票型基金中,，普通股票型基金倉位為79.8%，相比前一周下降2.2個百分點(diǎn),；增強(qiáng)指數(shù)型基金倉位89.53%,，上升9.16個百分點(diǎn)；混合型基金中,，靈活配置型基金倉位上升0.32個百分點(diǎn),，至41.54%；平衡混合型基金上升4.95個百分點(diǎn),，至62.55%,；偏股混合型基金倉位下降1.36個百分點(diǎn)，至74.25%,，偏債混合型基金倉位下降0.07個百分點(diǎn),，至16.15%。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算,，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.61%,，相比前一周下降0.51個百分點(diǎn),。其中股票型基金倉位為80.39%,，下降1.87個百分點(diǎn),，混合型基金倉位62.67%，下降0.32個百分點(diǎn),。

綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看,，上周公募基金倉位相比前一周有所下降,，顯示基金經(jīng)理有所減倉,。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看,，上周基金倉位在九成以上的占比8.1%，倉位在七成到九成的占比27.4%,，五成到七成的占比18.9%,，倉位在五成以下的占比45.6%。上周加倉超過2個百分點(diǎn)的基金占比27.3%,，19.1%的基金加倉幅度在2個百分點(diǎn)以內(nèi),，24.7%的基金倉位減倉幅度在2個百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉超過2個百分點(diǎn)的基金占比28.9%,。

三季度工業(yè)企業(yè)利潤增速表現(xiàn)較好,，對應(yīng)于上市公司季報表現(xiàn)較好。流動性層面,，10月以來十年期國債利率從前期3.6%左右的震蕩位進(jìn)一步上行,，主要是對貨幣政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期的重新調(diào)整。本輪利率上行的同時并未伴隨著資金面的顯著抬升,，央行公開市場操作推出63天逆回購穩(wěn)定跨年資金價格波動,，貨幣政策操作仍然定調(diào)穩(wěn)健中性。鑒于資金面并未顯著收緊,，我們認(rèn)為本輪利率的上行過程中,，股市的調(diào)整幅度有限。

從已經(jīng)披露完全的基金三季報顯示,，普通股票型、偏股混合型基金倉位明顯提升,，靈活配置型基金倉位穩(wěn)定,，在對板塊配置上，對主板的配置比例已經(jīng)連續(xù)5個季度提升,，創(chuàng)業(yè)板配置連續(xù)5個季度下降,。在行業(yè)配置上,，面對經(jīng)濟(jì)需求的短周期下滑以及利率的上行，我們相對看好銀行,、保險為代表的金融股,，以及白酒、消費(fèi)電子為代表的消費(fèi)龍頭,。

當(dāng)前,，A股短期波動風(fēng)險有所加劇，主要緣于盤面因素,。首先,，大盤始終沒有一條明確可持續(xù)的攻擊路徑，3400點(diǎn)一帶壓力增加,，3400點(diǎn)關(guān)口得而復(fù)失,。其次，連續(xù)的量價背離,，使得指數(shù)在發(fā)動新空間時也變得十分牽強(qiáng),。最后，隨著年末臨近,，資金緊張疊加限售股解禁,，市場存在一定壓力?？梢哉f,，隨著市場自發(fā)力量逐步回歸主導(dǎo)地位，場外資金有所回流,，但仍顯不足,，而場內(nèi)資金活性也不強(qiáng)。由于10月指數(shù)短期上漲斜率過于陡峭,，量能難以迅速跟上,，引發(fā)上周市場的較大波動，后市仍應(yīng)關(guān)注資金動向,。

建議積極型投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)輪動,、主題輪換基金，把握當(dāng)前市場環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。對于穩(wěn)健型投資者,，仍建議做好大類資產(chǎn)配置，適當(dāng)關(guān)注高久期策略的債券型基金,、波動率較低的穩(wěn)健權(quán)益類基金或打新基金等,。