■安 寧

近日,，備受市場關注的奇虎360回歸A股事件終于獲得了實質性的進展,。11月3日,，江南嘉捷披露了重組草案,，擬出售其全部的資產及負債，并通過資產置換和發(fā)行股份的方式購買奇虎360的100%股權。

同日，證監(jiān)會對此事也表示，證監(jiān)會將重點支持符合國家產業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向,、掌握核心技術、具有一定規(guī)模的優(yōu)質境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購重組,，并對其中的重組上市交易進一步嚴格要求,。

證監(jiān)會表示，在宏觀經濟穩(wěn)中向好勢頭不斷鞏固,，金融市場環(huán)境持續(xù)改善,，A股市場環(huán)境不斷優(yōu)化,、有效性顯著提高，境外主要市場也持續(xù)上漲,、吸引力增強的綜合背景下,，企業(yè)根據(jù)需求自主選擇境內或境外市場，已經具備作出一些積極制度安排和引導的條件,，證監(jiān)會支持市場認可的優(yōu)質境外上市中資企業(yè)參與境內市場并購重組,。

筆者從監(jiān)管層的表態(tài)中理解到兩方面的含義：一是歡迎優(yōu)質的境外上市中資企業(yè)回歸，而不能讓一些“渾水摸魚者”回歸圈錢,；二是在中概股回歸的過程中,，將重點關注對“殼”的炒作，抑制投機,，并嚴打在并購重組中涉嫌內幕交易等違法違規(guī)行為,。

對于中概股的回歸，2015年曾掀起一股小高潮,。2015年3月份,，作為第一個拆解VIE結構回歸A股的互聯(lián)網公司——暴風科技登陸創(chuàng)業(yè)板。隨后,，分眾傳媒成功借殼七喜控股,，巨人網絡實現(xiàn)借殼世紀游輪。隨著這一趨勢,，A股各類殼資源活躍其中,，“炒殼”熱情逐漸升溫。

隨著A股市場中概股借“殼”大戲不斷上演,，“殼”資源交易火爆,，二級市場多只股票走出大幅上漲行情。據(jù)統(tǒng)計,，被借殼公司復牌后的股價在短期內急劇上漲,，十幾個交易日相對累計超額收益平均達70%以上。

統(tǒng)計顯示,，2015年1月份以來，已有42家在美上市中資股宣布私有化,，13家已經完成,，但梳理相關公司過往業(yè)績發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)公司業(yè)績不佳,。已經回歸的中概股中除了少數(shù)公司屬于行業(yè)龍頭,，更多公司其實在行業(yè)內表現(xiàn)不佳。

2016年5月份,，中國證監(jiān)會表態(tài)稱,，注意到中概股回歸A股有較大的特殊性,，特別是對境內外市場的明顯價差、殼資源炒作應該高度關注,。正對這類企業(yè)通過IPO,、并購重組回歸A股可能引起的影響進行深入分析研究。這次表態(tài)也被業(yè)界解讀為監(jiān)管層對中概股回歸問題更加謹慎小心,，中概股進程將會放緩,。