每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

首只采用信用申購(gòu)的雨虹轉(zhuǎn)債，在開盤首日的收益率就高達(dá)20%,，這使得可轉(zhuǎn)債成為目前A股市場(chǎng)的熱門話題,。但同時(shí)值得注意的是，擁有優(yōu)先配售權(quán)的股東也迅疾進(jìn)行了減持,，如雨虹轉(zhuǎn)債成功上市不到3日就遭股東大量拋售,。而這正是由于可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性，同時(shí)持有正股的股東擁有可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售權(quán)，因此可轉(zhuǎn)債上市后較大的漲幅導(dǎo)致了較大的套利空間出現(xiàn),。

上市就遭公司股東拋售

可轉(zhuǎn)債是近期A股市場(chǎng)的一個(gè)熱門話題，尤其是雨虹轉(zhuǎn)債在開盤首日收益就達(dá)到了20%,，在這樣的短期高收益刺激下,，加之采取信用申購(gòu)方式無(wú)需市值、無(wú)需提早繳款,，不少中小投資者參與可轉(zhuǎn)債申購(gòu)的熱情空前高漲,。但值得注意的是，與此同時(shí),，擁有優(yōu)先配售權(quán)的股東也開始減持套利,。

據(jù)東方雨虹9月29日的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行結(jié)果顯示，公司此次發(fā)行18.40億元可轉(zhuǎn)債,，其中向原股東優(yōu)先配售1573萬(wàn)張,，即15.73億元，占本次發(fā)行總量的85.50%,，其中公司控股股東李衛(wèi)國(guó)及其一致行動(dòng)人李興國(guó)共計(jì)配售雨虹轉(zhuǎn)債約563萬(wàn)張,，占本次發(fā)行總量的30.5850%，即5.63億元,。

10月20日雨虹轉(zhuǎn)債剛上市,，10月24日李衛(wèi)國(guó)就披露了減持公告，控股股東及其一致行動(dòng)人已通過(guò)深交所交易系統(tǒng)出售其所持有的雨虹轉(zhuǎn)債合計(jì)184萬(wàn)張,，減持合計(jì)1.84億元,。此后在10月27日，控股股東李衛(wèi)國(guó)再次減持184萬(wàn)張,，占發(fā)行總量的10%,。由此計(jì)算，從10月18日繳款到10月28日減持完畢,，李衛(wèi)國(guó)10天用1.84億元賺了3312萬(wàn)元,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上上市公司股東在可轉(zhuǎn)債掛牌交易時(shí)就拋售的行為并非雨虹轉(zhuǎn)債這一個(gè)案例,。久其軟件于2017年6月8日發(fā)行780萬(wàn)張可轉(zhuǎn)換債,，其中公司控股股東久其科技、實(shí)際控制人董泰湘,、趙福君合計(jì)配售量占久其轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的50.51%,。該可轉(zhuǎn)債于6月27日掛牌交易，然而就在6月28日,，公司接到減持通知,，上述股東分別通過(guò)深交所出售其所持有的久其轉(zhuǎn)債145.72萬(wàn)張、45.76萬(wàn)張和5萬(wàn)張，合計(jì)減持1.97億元,，如果以114元的均價(jià)計(jì)算,，盈利2752萬(wàn)元。

優(yōu)先配售有較大套利空間

以往發(fā)行的可轉(zhuǎn)債普遍使用“優(yōu)先配售+網(wǎng)上定價(jià)+網(wǎng)下配售”的發(fā)行方式,，而如今,，可轉(zhuǎn)債是采用“優(yōu)先配售+網(wǎng)上定價(jià)”，網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)已被略去,?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于上市公司控股股東和股東可以參與可轉(zhuǎn)債的配售,，因此在目前的市場(chǎng)環(huán)境下,，可轉(zhuǎn)債幾乎不會(huì)破發(fā)，而上市公司股東在可轉(zhuǎn)債上市后立即賣出就能獲得較好的收益,。

由于可轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售制度,，公司的股東、高管均可以通過(guò)配售獲得可轉(zhuǎn)債份額,，也可以在后期通過(guò)換股而獲得股份,，因此其在A股股權(quán)及可轉(zhuǎn)債權(quán)益之間擁有了便捷的套利及轉(zhuǎn)換空間。對(duì)此,，領(lǐng)新投資投研部劉星宇告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，可轉(zhuǎn)債以債券的形式存續(xù)和交易，但因?yàn)閮?nèi)嵌一份標(biāo)的股票的看漲期權(quán),，其市場(chǎng)表現(xiàn)貼近股票市場(chǎng)的變化,。可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性,，當(dāng)股票市場(chǎng)表現(xiàn)較好時(shí),，投資人可以分享大部分的股市收益，而當(dāng)股票市場(chǎng)處于弱市環(huán)境時(shí),，由于存在債券屬性的保護(hù),，其下行風(fēng)險(xiǎn)通常要比股票小很多。

正是由于可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性,，因此東方雨虹的控股股東及其一致行動(dòng)人除通過(guò)深交所交易系統(tǒng)出售其所持有的雨虹轉(zhuǎn)債外,，東方雨虹控股股東的一致行動(dòng)人李興國(guó)等人又進(jìn)行了股份減持。

東方雨虹11月3日公告稱,，公司控股股東的一致行動(dòng)人李興國(guó),，副董事長(zhǎng)許利民，董事向錦明,、張穎,、張洪濤,、張志萍，總工程師王新擬分別減持不超過(guò)100萬(wàn)股,、500萬(wàn)股,、50萬(wàn)股、30萬(wàn)股,、25萬(wàn)股,、15萬(wàn)股和30萬(wàn)股公司股票，擬合計(jì)減持不超750萬(wàn)股,。如以東方雨虹11月3日收盤價(jià)38.81元計(jì)算，擬減持股份的市值超過(guò)了2.9億元,。