■本報記者 王麗新

2017年上市企業(yè)三季報披露已收官,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股136家上市房企負債合計超過6.04萬億元,，同比增加14038億元,，同比增長幅度達23.21%,。換言之，截至2017年9月底,，A股平均每家上市房企負債達445億元,。

值得注意的是，《證券日報》記者注意到,，在A股136家房企中,，有36家資產(chǎn)負債率超過80%紅線，占比接近26.5%,。此外,，剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率超過70%的有51家，占比超過37.5%,。

國海證券分析師代鵬舉認為,，房地產(chǎn)是高杠桿行業(yè)，外部融資是否順暢不但決定了房企是否能做大規(guī)模,，也決定了房企的償債能力,。今年前三季度，地產(chǎn)債發(fā)行收縮,，房企的長期償債能力和短期償債能力都有所下滑,。

但易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向《證券日報》記者表示，2015年以來,，鑒于公司債成本較低,，房企大規(guī)模發(fā)行公司債，這些債務(wù)還未進入集中還款期,，預計明后年將是還債高峰期,。

16家房企負債過千億元

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，136家上市房企的總資產(chǎn)總計為7.61萬億元,，同比增長幅度達27.02%,，與負債增長水平相差約3.8個百分點。此外,，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算,，截至2017年9月底，這136家上市房企的平均資產(chǎn)負債率為79.45%,，去年則為77.5%,，同比增加1.95個百分點。

在這136家上市房企中,，總負債同比上升企業(yè)為87家,，占比為64%。負債100億元以下企業(yè)有69家,，占比為51%,；負債100億元-300億元企業(yè)有31家,，占比為23%；負債300億元-500億元房企有9家,，占比約為7%,；負債500億元-1000億元企業(yè)有11家，占比約為8%,；負債1000億元以上房企16家,，占比為11%。

具體來看,，萬科,、綠地控股和保利地產(chǎn)負債均超過5000億元，分別為8506.57億元,、6850.2億元和5057.1億元,。據(jù)《證券日報》記者計算，超過1000億元以上的16家企業(yè)總負債為3.7萬億元,，占136家房企總負債的比重約為60%,。

從資產(chǎn)負債率的情況來看，不同企業(yè)的資金狀況良莠不齊,?！蹲C券日報》記者根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，截至2017年9月底,，資產(chǎn)負債率大于80%房企占26%，在70%-80%之間占比為23%,，60%-70%之間的占比為13%,。資產(chǎn)負債率排在榜首的企業(yè)為*ST紫學，高達97.3%,。

值得注意的是,，一些標桿房企負債率小幅攀升。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計,，截至2017年9月底,，綠地控股資產(chǎn)負債率為88.85%，萬科A資產(chǎn)負債率為83.53%,。

但值得警惕的是,，地產(chǎn)行業(yè)有息負債整體攀升。截至2017年9月底,，136家上市房企帶息負債總額為2.7萬億元,，而2016年同期則為2萬億元，占當年負債總額的比重均為45%,。

負債居高不下

事實上,，據(jù)中原地產(chǎn)最新數(shù)據(jù)顯示,，今年前10個月，50強房企拿地金額已經(jīng)超過2萬億元,。同時,，今年房企的銷售額將創(chuàng)下歷史新高。顯然,，房企的快速擴張,，主要是高杠桿模式運營帶來的結(jié)果。

對此,，有業(yè)內(nèi)人士稱,，房企加杠桿追求規(guī)模，周轉(zhuǎn)能力是關(guān)鍵,，因此多數(shù)房企都在加快周轉(zhuǎn)率上傾注心血,，比如縮短拿地到開盤的時間。正如一位房地產(chǎn)企業(yè)的高管所示,，若不加快項目周轉(zhuǎn)速度,，每天醒來上億元，甚至數(shù)億元的資金成本支出就會拖垮企業(yè),。

但嚴躍進向《證券日報》記者表示,，前兩年寬松的融資環(huán)境已經(jīng)過去，去年11月份以來,，房企融資環(huán)境收緊,，去杠桿力度加大，加上今年調(diào)控政策全面加碼,，預計明后年償債高峰期來臨時,，會有一些房企難以承受資金壓力。

更重要的是,，大量的表外融資正流向地產(chǎn)行業(yè),。去年10月份以來，公司債發(fā)行窗口收緊,，不少房企重啟了永續(xù)債,，ABS等表外融資渠道。長租公寓和物業(yè)是房企發(fā)行ABS產(chǎn)品的最好通道,，提高資本流動性的同時,，還可以提前回款，為企業(yè)提供資金,，為下一步擴張?zhí)峁┲Α?/p>

而目前來看,，今年前三季度，房企負債率再創(chuàng)新高，板塊資產(chǎn)負債率高達79%以上,。其中,，二線房企的凈負債率和投資現(xiàn)金流出擴大幅度最大，可見其擴張較為激進,。

對于這些上市房企來說,，加快銷售，加快現(xiàn)金回流仍舊是做大規(guī)模的重要支撐力,。畢竟,，一旦企業(yè)周轉(zhuǎn)能力受阻，銷售回款率難以維持高位,，償債能力將失控,。屆時，過高的負債率就將成為壓倒企業(yè)的稻草,。

對此,，同策研究院總監(jiān)張宏偉向記者表示，從資金兌付壓力來看,，明年房企就將步入集中還款期,。鑒于2016年房企集中加杠桿擴張，借貸資金平均周期為2年,，因此,，2018年資金到期集中兌付壓力加大。