警惕業(yè)績(jī)“摻水”選股去偽存真

中國(guó)證券報(bào)

□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 齊金釗

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，1222家A股上市公司發(fā)布2017年度全年業(yè)績(jī)預(yù)告,，其中預(yù)告凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的有750家,，占比達(dá)61%。雖然過半數(shù)企業(yè)預(yù)告利潤(rùn)增長(zhǎng),，但不少公司得益于資產(chǎn)重組并表及主業(yè)外的非經(jīng)常性損益等因素,。為此，業(yè)內(nèi)人士表示,，投資者在看業(yè)績(jī)選股時(shí),，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績(jī)構(gòu)成,，從而分析其未來的成長(zhǎng)性,。

業(yè)績(jī)預(yù)增原因不一

數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中,，76家公司的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)超過10億元,。按照歸屬母公司凈利潤(rùn)的上限值排序，拔得頭籌的是海康威視,。?？低暪娣Q，今年的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),，全年凈利潤(rùn)約為85.38億元至100.23億元,。緊跟其后的是寧波銀行，預(yù)告全年凈利潤(rùn)約為85.9億元至93.7億元,。

除了凈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司之外,，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，有45家預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)首次虧損,。45家公司中,，預(yù)計(jì)凈利跌幅最大的為易成新能。該公司作為一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為晶硅片切割刃料的生產(chǎn)和銷售的企業(yè),，其去年的實(shí)際凈盈利為2056萬元,，但今年的全年預(yù)報(bào)凈虧損為10.35億元至10.4億元。其公告稱,，公司主營(yíng)的單晶硅切片已被新工藝完全替代造成傳統(tǒng)客戶大幅減少,，公司擬在2017年第四季度關(guān)停母公司及全資子公司，虧損的主要原因是計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,。

數(shù)據(jù)顯示,，在750家預(yù)告全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司中，有217家公司全年的業(yè)績(jī)預(yù)增同比大于100%,。雖然業(yè)績(jī)預(yù)告猛增企業(yè)占比較大,，但仔細(xì)觀察后發(fā)現(xiàn)，其中很多公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于重大資產(chǎn)重組后的并表,，以及主業(yè)經(jīng)營(yíng)之外的非經(jīng)常性損益,。

深入分析業(yè)績(jī)構(gòu)成

業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在選股看業(yè)績(jī)時(shí),，不能只盯數(shù)字,，還要深入分析其業(yè)績(jī)構(gòu)成，從而分析其未來的成長(zhǎng)性,。如果按照凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度進(jìn)行考量,，貝瑞基因預(yù)告的全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率最高，達(dá)到6311%,。貝瑞基因公告稱,，預(yù)計(jì)2017年度本公司將實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為2.3億元至2.6億元，而其去年同期的凈利潤(rùn)為-419萬元,。之所以扭虧為盈且利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),，是因?yàn)榻衲?月10日公司完成重大資產(chǎn)重組,，之后借殼方將作為財(cái)務(wù)上的母公司，按照反向購(gòu)買會(huì)計(jì)處理原則對(duì)本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行合并,。

除了并購(gòu)重組,，還有不少企業(yè)利潤(rùn)預(yù)告猛增得益于主業(yè)之外的非經(jīng)常性損益。例如,，豐華股份預(yù)告的年凈利潤(rùn)上限值為1.06億元至1.11億元,，而其去年同期實(shí)際凈利潤(rùn)為930萬元，其預(yù)測(cè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)1099%,，與去年同期相比大幅增加,。其在本次變動(dòng)主要原因說明中稱，系公司完成全資子公司北京沿海綠色家園世紀(jì)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù),，并收到受讓方轉(zhuǎn)讓款計(jì)入下一報(bào)告期所致,。

“選股時(shí)看業(yè)績(jī)，其實(shí)看的是公司未來的成長(zhǎng)性,?！鄙钲谝患易C券私募基金的投資經(jīng)理介紹，其實(shí)很多在報(bào)告期盈利看上去非常好的公司,，在扣除“非經(jīng)常損益”后都會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損現(xiàn)象,，這些公司未來的成長(zhǎng)性往往堪憂，因?yàn)橹鳂I(yè)不足以支撐其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展,，因此投資者在研究分析這類公司時(shí),，一定要考慮全面。

長(zhǎng)城證券指出,，通常情況下，衡量上市公司收益質(zhì)量需扣除非經(jīng)常性損益,，由于非經(jīng)常性損益與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān),，如果非經(jīng)常性收益在上市公司凈利潤(rùn)總額中所占的比例過大，將會(huì)干擾投資者對(duì)上市公司實(shí)際業(yè)績(jī)的判斷,。某只業(yè)績(jī)靚麗的個(gè)股可能實(shí)際依靠的是非經(jīng)常性收益的粉飾,，一旦失去非經(jīng)常性收益的支撐，其業(yè)績(jī)前景將相當(dāng)悲觀,。