本報(bào)記者 李維 實(shí) 習(xí) 生 徐慧瑤 北京報(bào)道

持續(xù)近兩年之久的私募從嚴(yán)監(jiān)管大勢并未有轉(zhuǎn)向之跡。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）獲悉,，其在最新一期的監(jiān)管問答中,，明確對存在違規(guī)發(fā)行、違規(guī)募集,、虛假信披,、類金融、失信人,、高管失信或被罰及其他等五種情形的申請成為私募機(jī)構(gòu)的法人（下稱申請機(jī)構(gòu)）登記申請,，將不予辦理登記手續(xù)。

同時(shí),，中基協(xié)還在上述問答中強(qiáng)化了對律所等中介機(jī)構(gòu)的約束,，例如其所服務(wù)的3家及以上申請機(jī)構(gòu)未獲登記，該律所也將在該領(lǐng)域被“禁賽”長達(dá)三年,；此外還將對不予通過的私募機(jī)構(gòu)名稱,、不予通過的原因及出具法律意見書的律所予以公示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，該措施將在一定程度上對律所“套路式”開展私募登記業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)的約束力,，提高律所對該項(xiàng)業(yè)務(wù)的重視程度,，而申請機(jī)構(gòu)的登記門檻也將會進(jìn)一步提高。

類金融的再“出清”

根據(jù)監(jiān)管問答規(guī)定,，多種情形下,，申請機(jī)構(gòu)的登記將不予通過，其中包括被列入國家企業(yè)失信人名單,，高管存在失信記錄,、違反有關(guān)法律規(guī)定等。

其中,，申請機(jī)構(gòu)兼營民間借貸,、民間融資、配資業(yè)務(wù),、小額理財(cái),、小額借貸、P2P/P2B,、眾籌,、保理、擔(dān)保,、交易平臺等類金融業(yè)務(wù)的,，中基協(xié)也將對其“拒之門外”。

如果說新三板市場嚴(yán)格規(guī)范類金融法人的掛牌事宜以及信息披露,，是由于監(jiān)管政策未明朗之下,，類金融的掛牌容易醞釀金融風(fēng)險(xiǎn)；那么私募登記監(jiān)管禁止類金融機(jī)構(gòu)的兼營或亦是出于這一目的,。

“之前不少類金融企業(yè)在開展業(yè)務(wù)過程中以新三板作為背書,，有的甚至宣稱自己是上市企業(yè)，這一點(diǎn)對私募來說也是一樣的,?！币晃唤咏谢鶇f(xié)的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“私募登記備案相比獲得一個(gè)金融牌照而言更加容易,，許多類金融也希望通過這種方法尋求背書,，并聲稱自己持有私募牌照?！?/p>

“禁止類金融兼營,，既是對關(guān)聯(lián)交易侵犯基金投資者利益的一種防范，同樣也避免一些擔(dān)保公司,、P2P等類金融用這種方式來尋求隱形背書,，開展監(jiān)管套利,。”上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言,。

事實(shí)上,，有關(guān)類金融的限制準(zhǔn)入要求，在早前監(jiān)管政策上已有提出,，而此次的重申亦被理解為對此前政策的強(qiáng)化,。雖然監(jiān)管問答并未對禁止兼營的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確給定；但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上述要求通常被理解為股權(quán)穿透后不可為同一實(shí)際控制人,，或私募機(jī)構(gòu)被類金融企業(yè)控股。然而值得一提的是,，部分類金融企業(yè)仍然可以通過“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”的方式來曲線獲取私募機(jī)構(gòu)資質(zhì),。

“關(guān)鍵是兼營的這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這就像二級市場和股權(quán)私募也是不能兼營,，但一些機(jī)構(gòu)可以通過設(shè)立防火墻,、強(qiáng)化內(nèi)控的方式來實(shí)現(xiàn)?！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出,，“同理一些類金融企業(yè)的實(shí)控人也可不通過自身繞道申請私募資質(zhì)?！?/p>

“這種情況下背書的道德隱患比較低,，但關(guān)聯(lián)交易仍然是需要防范?！痹撠?fù)責(zé)人坦言,，“監(jiān)管部門也會對這種情況從嚴(yán)監(jiān)管?！?/p>

“套路式”登記承壓

新的監(jiān)管要求在律所從事的私募登記業(yè)務(wù)上，形成了較大威懾力,。

根據(jù)監(jiān)管問答要求,，當(dāng)一家律所服務(wù)“不予登記”的申請機(jī)構(gòu)數(shù)量分別達(dá)到1家、2家,、3家時(shí),，中基協(xié)將分別采取溝通約談提醒、要求其所服務(wù)的其他申請機(jī)構(gòu)出具復(fù)核意見,、更換律所等措施,。

中基協(xié)指出，律所累計(jì)為三家及以上不予登記機(jī)構(gòu)提供法律服務(wù)且出具肯定性結(jié)論的,，協(xié)會將要求該律所服務(wù)的所有申請機(jī)構(gòu)重聘新律所,，并將該律所情況向當(dāng)?shù)厮痉ㄐ姓C(jī)關(guān)及律師協(xié)會通報(bào),。

這也意味著，一旦一家律所服務(wù)的三家申請機(jī)構(gòu)登記被否,，其將三年內(nèi)遭遇私募登記市場的“禁賽”,。

“私募登記備案要求法律意見書，本來是給律師事務(wù)所一個(gè)特別大的業(yè)務(wù)機(jī)會,，因?yàn)樗侥紮C(jī)構(gòu)數(shù)量很多,，不像上市公司或證券公司，所以這個(gè)市場很大,?！币晃恍袠I(yè)排名中游的律師事務(wù)所負(fù)責(zé)私募登記業(yè)務(wù)的律師表示，“許多中小律所都想大力做這個(gè)業(yè)務(wù)來增收,?！?/p>

該人士表示，雖然此前監(jiān)管層對律所及所出法律意見書進(jìn)行過檢查,，但并未作嚴(yán)格的條件性約束,。“之前是沒有懲戒措施,，這個(gè)政策出來之后,，很多律所在做私募登記業(yè)務(wù)上都會更謹(jǐn)慎了?！?/p>

事實(shí)上,，中基協(xié)還將對登記被否的申請機(jī)構(gòu)及經(jīng)辦律所予以公示，這也將提高律所從事這一業(yè)務(wù)的審慎程度,。

“相比私募機(jī)構(gòu),，律所更加注重自己的形象，如果它做的項(xiàng)目出問題被公示,，對它以后做業(yè)務(wù)是非常不利的,。”上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出,，“所以這個(gè)要求也是打在了律所的‘七寸’上,。”

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉,，監(jiān)管層之所以對律所提出這一要求,，主要原因與律所大規(guī)模開展“套路式”業(yè)務(wù)有關(guān)。

即律所將同一法律意見“模板”套用在多家申請機(jī)構(gòu)的登記工作過程中,。這一方法一方面讓律所實(shí)現(xiàn)了工作量的節(jié)省,，以便其大規(guī)模開展業(yè)務(wù)；另一方面也讓不少資質(zhì)不足的法人低成本地獲得登記所需的法律意見書,，增加了監(jiān)管成本,。

分析人士認(rèn)為,，模板化業(yè)務(wù)無異于置律所等中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任于不顧，進(jìn)而加劇了私募行業(yè)的混亂,。

“首先申請機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類型就不一樣,，每家申請機(jī)構(gòu)的股東背景、股權(quán)結(jié)構(gòu),、適當(dāng)性要求也各不相同,，所以私募備案也是一個(gè)高度差異化、定制化業(yè)務(wù),?！鄙鲜鰪氖滤侥嫉怯洏I(yè)務(wù)律師稱，“一些律所試圖通過模板的方式快速占領(lǐng)市場,，是和監(jiān)管方向相違背的,。”

中銀律師事務(wù)所一位人士坦言,，“該政策出臺下,，律所大規(guī)模、無選擇地從事私募登記業(yè)務(wù)的現(xiàn)象將得到進(jìn)一步遏制,，同樣也能起到進(jìn)一步抬高私募管理人登記門檻的作用,，達(dá)到市場出清的效果?！?/p>