信息時報訊（記者趙晛）上周五，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布了《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱《指引》),，對于該類產(chǎn)品的運作方式和資產(chǎn)配置策略做出了明確規(guī)定,。此次《指引》是繼今年5月向公募基金管理人下發(fā)初稿之后首次正式向社會公開征求意見，養(yǎng)老型公募基金業(yè)內(nèi)談論已久,，按照慣例《指引》的落地也意味著該類產(chǎn)品有望不久問世,，公募基金行業(yè)將誕生專門面向國民養(yǎng)老需求的基金類別。

或是FOF未來發(fā)展方向

根據(jù)《指引》,，“養(yǎng)老目標”基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的,，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略,，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金,。《指引》要求產(chǎn)品在投資策略上力求穩(wěn)健,，引入海外市場較為成熟且廣泛應用的資產(chǎn)配置策略,；產(chǎn)品費率原則上應不超過同類型產(chǎn)品的60%；要求基金名稱中包含“養(yǎng)老目標”字樣且反映投資策略等,。

記者留意到,，與5月向公募基金管理人下發(fā)的初稿相比，此次《指引》對養(yǎng)老目標基金的運作方式做出了調(diào)整，“養(yǎng)老目標基金應當采用基金中基金形式或中國證監(jiān)會認可的其他形式運作”,，而此前初稿中則為：“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式,，也可以采用普通基金形式運作”。

10月31日首批發(fā)行的6只FOF剛結束募集,，以目前公募市場的體量來看FOF剛剛起步,，有不少業(yè)內(nèi)人士表示包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機構客戶或是FOF未來的發(fā)展方向，其中,，前濟安金信基金評價中心主任王群航認為,，從“可以”到“應當”，語氣的加強表達出FOF在其中地位的提高,，對未來FOF的發(fā)展非常有利,，也為FOF的發(fā)展指明了非常好的方向。

投資策略上力求穩(wěn)健

對于養(yǎng)老目標基金的資產(chǎn)配置策略,，《指引》指出：“養(yǎng)老目標基金投資策略包括目標日期策略,、目標風險策略和證監(jiān)會認可的其他策略。采用目標日期策略的基金應當隨著所設定目標日期的臨近,，逐步降低權益類資產(chǎn)的配置比例,，增加非權益類資產(chǎn)的配置比例；采用目標風險策略的基金,，應當根據(jù)特定的風險偏好設定權益類資產(chǎn),、非權益類資產(chǎn)的恒定配置比例，或使用波動率有效措施控制基金,?！?/p>

對此，清華大學金融學博士后孫博認為,，由于目標日期策略的投資基準來自投資者的退休時點收益預期,，所以該類基金風險管理來自基金管理者控制風險的水平，它為投資者提供一站式的養(yǎng)老解決方案,，而目標風險策略的投資基準來源于投資者的風險承受能力,、偏好、退休時點,、資源等多重原因,，所以該類基金的風險管理來自投資者控制風險的水平，投資者仍需要進行主動決策,，“從美國情況來看,，金融危機以后，目標日期策略基金無論是規(guī)模還是增速都遠超過目標風險策略基金,?！?/p>

根據(jù)《指引》,，養(yǎng)老目標基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%,、60%,、80%。記者觀察到,，市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過類似目標日期策略的基金產(chǎn)品，如匯豐晉信和大成曾經(jīng)推出過生命周期基金,，但是并沒有在行業(yè)形成示范效應,。目前，市場上的二級債基的投資股票不超過20%,，近兩年有大量混合基金投資股票不超過30%,，去年至今的一年收益率，1/3的二級債基和混合基金約在2%~5%之間,。